「股票市场」康希诺A股上市估值多少?康希诺科创板市值分析

　　截至7月28日收盘，康希诺港股的总市值为489.83亿港元(约合442.67亿元人民币)。

　　中信建投预测康希诺5个疫苗管线的销售峰值为111亿， 不过在计算销售峰值时，依然存在诸多不确定性和估值假设， 合理准确的市场份额和渗透率还需进一步验证。

　　此外，从同行比较来看，疫苗股的定价相对较高——沃森生物静态PE高达459倍、康泰生物静态PE高达155倍。

　　有市场分析称，疫苗类股票超高的估值体现的是资本市场"终局定价"的思维模式，属于"买赛道"的行为，定价隐含的预期为相关企业的重磅疫苗品种均可以成功研发并且上市放量。

　　市场对康希诺最大的担忧依然是其目前极少的营业收入以及疫苗研发的巨大不确定性。

　　据康希诺的招股说明书，公司目前并没有任何产品上市销售，营业收入具有偶发性。公司2017年度、2018年度、2019年度分别实现营收18.72万元、281.19万元、228.34万元——这和公司投入的巨大研发费用相比，简直是杯水车薪。

　　尽管没有主营收入且持续亏损，但康希诺在研发上"砸钱"却毫不手软，康希诺在报告期内的研发投入分别为8941万元、1.24亿元以及1.56亿元。此外，公司还在招股书中称，未来三年(2020-2022年)将要投入9-12亿元，研发投入或将使亏损持续增加。

　　报告期各期末，康希诺流动资产金额分别为4.27亿元、2.21亿元和7.94亿元。其中，2019年流动资产的大幅增加主要来自于公司在香港上市后募集到的资金。

　　因常年持续亏损，招股书中还提示了公司存在可能触发退市条件的风险，不排除未来几年持续亏损，进而触发《科创板上市规则》财务类强制退市条款的可能。

　　企查查数据显示，康希诺在赴港上市之前，累计完成六轮融资，其中C轮完成的4.5亿元人民币融资，创下了中国疫苗行业单笔融资金额最高记录。去年3月28日，康希诺在港交所上市，募集资金12.59亿港元。机构投资者的融资，或许是康希诺高额研发投入费用的主要来源。

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