2021年一季度业绩回暖 贝因美全新出发构筑母婴生态圈

　　文 黄嘉祥

　　日前，贝因美（002570）(002570.SZ)发布业绩预告，预计2021年一季度归属于上市公司股东的净利润1072万元―1572万元。新一年度的产品开发及市场开拓开局顺利，实现开门红。

　　贝因美还发布了2020年度业绩快报暨业绩预告修正公告，公司原预计净利润为盈利5400万元至8000万元，修正后为亏损3.28亿元。公告显示，业绩下行的主要原因是公司期内计提了相关资产减值准备。

　　2021年1月，贝因美管理层进行了调整，其创始人、董事长谢宏出任总经理一职。此番修正业绩，是从经营管理角度直面问题，实事求是呈现2020年经营业绩。从另一个角度来看，可以说是“利空出尽”，迎来新的构筑阶段，贝因美将以全新的姿态出发。

　　4月14日，央行官网发布一篇题为《关于中国人口转型的认识和应对之策》的工作论文，论文提出，我国要认清人口形势已经改变，要认识到人口红利当时用得舒服，事后是需要偿还的负债，应全面放开和鼓励生育。

　　受政策利好消息影响，A股二胎概念股4月15日开盘拉升走高，贝因美涨停封板。

　　一季度“开门红”

　　贝因美2020年业绩出现较大变动，是由多方因素造成的。

　　贝因美表示，报告期内，新生儿出生数持续下降，婴儿配方奶粉行业的市场增长趋缓，品牌竞争加剧，同时，叠加新冠疫情反复等不利影响，公司克服重重困难，保持了营业收入的基本稳定。但是，由于公司持续推进营销转型，为渠道赋能，加大了市场费用投入，导致销售费用较上年同期增加。

　　“同时，受疫情、宏观市场经济等影响，经对部分客户进行了走访及评估，进一步增加应收账款坏账准备计提。此外，公司对存货进行了审慎的减值测试，计提了相应的存货跌价准备。最终导致营业利润等经营指标出现较大波动。”贝因美称。

　　进入2021年，贝因美在更换管理层之后，第一季度取得较好的表现，净利润实现快速增长。公告显示，预计一季度扣非净利润为200 万元―700 万元，同比增长87.88%―557.59%。

　　对此，贝因美在公告中表示，报告期内，公司进一步加强管理，降本增效，加速库存周转，取得了明显成效，扣除非经常性损益后的净利润较上年同期有明显提升。

　　在贝因美一季度业绩实现“开门红”的背后，消费者对国内奶粉品牌的购买意愿提高。2016 年配方奶粉注册制出台，2019年出台《国产婴幼儿奶粉提升行动方案》，进 一步体现了国家对于国产奶粉品牌的重视，加上进口品牌食品安全问题发生，国产奶粉复苏加快。根据 Euromonitor,我国奶粉市场的集中度处在不断提升中，国产奶粉品牌的销售额占比亦在持续增长。

　　光大证券在近期研报中指出，从消费意愿看，消费者对于婴幼儿奶粉的安全性异常重视， 且在中国传统“孩子最重要”的家庭观念影响下，消费者愿意为婴儿奶粉支付一定溢价，这支撑着高端化婴幼儿配方奶粉的发展。未来随着高端及超高端婴幼儿配方奶粉渗透率的进一步提升，婴幼儿配方奶粉的单价将继续提升，从而拉动市场规模的增长。

　　不仅如此，母婴行业亦将受益生育政策开放带来的机遇。央行在论文中指出，应全面放开和大力鼓励生育，一方面要全面放开生育(三胎及以上)，另一方面大力鼓励生育，要创造良好的生育环境，切实解决妇女在怀孕、生产、入托、入学中遇到的困难。

　　中信证券指出，预计第七次人口普查结果将在2021年4月公布，生育政策或将渐进式调整。预计将放开三孩生育，而生育鼓励政策将在未来十年循序渐进地加码。

　　在业内看来，随着未来生育政策的出台，新生婴儿的增量使整个母婴产业链需求量大幅提升，有助于提升婴幼儿配方奶粉行业需求，有望为行业带来新的增长点。

　　作为国内知名的国产奶粉品牌,贝因美共60个配方通过了注册。公开资料显示,贝因美已于2020年7月成功被CCTV组委会授予了“大国品牌”荣誉称号,表示公司品牌及服务质量得到了权威认可。贝因美有望在未来生育政策开放及国产奶粉品牌复苏的背景下，凭借良好的品牌声誉打开更大的空间，扩大市场占有率，推动公司业绩的增长。

　　构筑母婴生态圈

　　轻装出发的贝因美野心勃勃。

　　贝因美在《2020年-2024年发展战略规划纲要》中表示，产品销售规模要重回行业三甲，成为母婴行业领军企业。

　　具体来看，贝因美在段性目标为：第一阶段贝因美要建设以用户数据为核心、产品为基础、数智化驱动的母婴新零售业务模式，产品销售规模重回行业三甲，成为母婴行业领军企业；第二阶段要以数据为驱动，扩展相关产品和服务，合纵连横，构筑母婴生态圈，生态圈营收突破千亿元，成为母婴行业平台企业。

　　谢宏也曾公开表示，亲子（家庭）消费领域是生生不息的消费蓝海，坚持走母婴生态圈路线，才是应对互联网化、发挥贝因美29年间积累的产业优势、品牌优势的竞争战略。

　　贝因美2021年1月在接受投资者调研时表示，贝因美始终坚持“育儿专家，亲子顾问”的品牌定位，以用户需求为导向，紧紧围绕母婴生态圈，不断拓展市场边界。目前公司仍以婴幼儿奶粉为核心业务，未来除了母婴食品，还将可能涉足用品、服务、教育等等业务版图，最终建成具有亲子文化影响力的母婴生态圈。

　　据母婴研究院数据显示,2019年母婴市场规模达3.2万亿,同比增长11%,预计到2023年,市场规模可达5.05万亿。业内认为，切入母婴生态圈这个万亿级市场,显示了贝因美的前瞻性，符合贝因美的长期发展战略，单一的奶粉业务布局已不能满足企业发展的需要,发力行业生态圈才能获得更大的发展空间。

　　为了推进母婴生态圈战略，贝因美正在加速融资。

　　2020年8月，贝因美公告，拟定增募资不超过12亿元，用于年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目、新零售终端赋能项目、企业数智化信息系统升级项目、贝因美精准营养技术及产业研发平台升级项目和补充流动资金。

　　另一方面，恒天然等公司减持股份的行为接近尾声，贝因美也在调整优化股东结构，再度引入一家国资。2021年1月5日,贝因美集团与信达华建签署协议,向其转让5500万股股票,信达华建将持有上市公司5.38%股份,成为第二大股东。信达华建具有国资背景，为贝因美在资金链、体系建设等方面提供了保障。

　　在营销方面，贝因美也在加快新零售和数字化转型，不断提高运营效率。

　　此前，贝因美已经与阿里云达成战略合作，在智慧门店、数据平台建设等方面发力。2020年，还与合抱文化传播（上海）有限公司及业内达人共同成立合资公司杭州合珥美网络科技有限公司，布局网红经济。2021年3月，贝因美在投资者互动平台表示，公司已在相关平台进行了短视频宣传或直播，成立了自己的MCN公司。

　　贝因美在接受投资者调研时也表示，公司目前已经完成数据中台业务系统建设的第一阶段任务，“五个1”工程均完成探索试点。十个省区已建立新零售先锋队进行系统学习，推动组织化转型。改革的核心在于观念，同时是体制机制的配套建设，公司将加大培训，以实践取得的良好效果进行模式复制，加速扩散。

　　贝因美创始人亲临一线重拾经营，给市场注入了一剂强心剂，2021年一季度业绩明显改善，也证明了贝因美在稳定销售渠道和寻找增量市场的工作有新的突破。随着谢宏带领下的战略营销改革成效渐显以及母婴生态圈战略的持续推进，贝因美未来发展可期。

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贝因美股票行情：

（诊股日期：2021-04-15）

● 短期趋势：短期行情可能回暖，可适量买进股票，作短线反弹行情。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计235.57万股，占流通A股0.23%

综合诊断：近期的平均成本为4.80元，股价与成本持平。空头行情中，目前反弹趋势有所减缓，投资者可适当关注。今日该股涨停，资金流出量较多，但换手率为1.133%，交易活跃度一般。该公司运营状况尚可，暂时未获得多数机构的显著认同，后续可继续关注。