东阿阿胶迎业绩开门红 今年一季度净利预增186% 跨界化妆品或面临挑战

　　在奋力扭转业绩的同时，东阿阿胶也在转型的道路上一路狂奔。

　　2019年跌入谷底的东阿阿胶，2021年迎来了业绩开门红。

　　4月14日晚间，东阿阿胶（000423）（000423.SZ）披露一季度业绩预告。公司预计2021年第一季度盈利5548万元-7213万元，同比增长166%至186%。上年同期为亏损8387万元。

　　不过，业绩利好之下，东阿阿胶股价不涨反跌。4月15日，东阿阿胶开盘即下跌，一度跌近6%。截止当日收盘，股价收报35.55元/股，跌2.04%，总市值232.5亿元。

　　对于2021年第一季度实现盈利并同比大幅增长，东阿阿胶有关负责人在接受记者采访时表示，去年受新冠肺炎疫情影响，公司第一季度业绩不佳，今年取得增长符合预期。但除去疫情影响，业绩增长的根源还是来自于公司扎实推进的清理渠道库存和数字化营销转型战略。

　　医药行业分析师、深圳中金华创基金董事长龚涛4月15日对时代财经表示，“清理库存和数字营销转型是东阿阿胶目前采取的应对措施，但要从根本上改变东阿阿胶长期的业绩走向难度很大，产品线的不合潮流是根本问题，作为传统保健品东阿阿胶仍需要与时俱进。”

　　近年来，东阿阿胶曾多次在公告以及投资者交流会中提及要积极开拓年轻消费者、培育新品类、谋求数字化营销转型。今年3月，东阿阿胶透露将进军化妆品行业。

　　2021年一季度净利或超去年全年

　　在业内看来，东阿阿胶在2021年一季度同比扭亏为盈实属不易。

　　一度被市场看作是“药中茅台”的东阿阿胶，此前因多次提价备受市场质疑，加之期间出现的“水煮驴皮”事件的影响，2019年出现上市以来的首度亏损。当期，实现营业收入25.59亿元，同比下降59.68%，直接亏损4.45亿元。

　　2020年，东阿阿胶又因新冠疫情影响，业绩开局不利。公司年报显示，2020年第一季度，东阿阿胶实现收入4.38亿元，同比减少66.11%；归母净利润亏损0.84亿元。

　　但让人惊喜的是，东阿阿胶随后在第二季度基本实现盈亏平衡，业绩逐季改善。

　　根据年报，东阿阿胶2020年第二季度、第三季度，分别实现收入6.57亿元、9.46亿元，其中，第三季度归母净利润达0.63亿元，实现扭亏，同比大幅增长295.58%。而第四季度，东阿阿胶业绩持续上涨，最终全年业绩扭亏为盈。年报显示，东阿阿胶2020年第四季度实现收入13.68亿元，环比第三季度增加44.61%；第四季度实现归母净利润0.64亿元，同比大幅改善。

　　东阿阿胶2020下半年业绩的成功“扭亏”，也为后续业绩奠定了基础。

　　据东阿阿胶发布的2021年度第一季度业绩预告，公司预计净利润为5548万元至7213万元。该数据已远超东阿阿胶2020年全年数据。

　　龚涛对时代财经表示，“从目前一季度财务情况来看，东阿阿胶正在剥离不盈利的资产，而且调控了价格，进而使盈利走势延续确定性大增。”

　　根据公司年报，2020年，东阿阿胶70.38%的收入来自医药工业，8.69%的收入来自毛驴养殖及贸易，3.26%的收入来自其他行业。

　　时代财经发现，2020年，东阿阿胶逐步剥离了毛驴养殖及销售业务。

　　2020年9月，东阿阿胶子公司山东东阿黑毛驴牧业科技有限公司以约266.39万的价格出售了其所持有的山东无棣天龙科技开发有限公司的91.01%股权，另外子公司德州东阿阿胶健康管理有限公司和内蒙古天龙驴产业研究院完成了工商注销登记手续。

　　截至2020年末，尽管东阿阿胶营收以及总资产规模均出现下滑，但整体资产负债率降至近十年的最低水平，2020年仅为10.71%。

　　值得一提的事，东阿阿胶2021年业绩迎来开年红，与其大力去库存不无关系。公司年报显示，2020年公司库存降幅显著，存货从年初的35.35亿元下降至年末26.72亿元，降幅接近25%。库存量从2019年的2768吨降至1864吨，同比降幅达32.66%。存货金额从35.29亿元下降至24.77亿元，降幅近30%。

　　当前，东阿阿胶去库存已进入收尾阶段。东阿阿胶相关人士此前接受记者采访时表示，如果（2020年）下半年不再出现类似疫情这样的特殊问题，市场环境稳定的话，去库存预计2020年底完成。

　　东阿阿胶跨界化妆品，专家直言：不看好

　　在奋力扭转业绩的同时，东阿阿胶也在转型的道路上一路狂奔。

　　2020年，东阿阿胶的阿胶及系列产品占到总营收的81.83%，较2019年的69.06%占比大幅提升。为了扩大产品类型，增加收入，东阿阿胶在2020年年报中表示要培育和尝试新的品类，成长为“中式滋补健康企业”。

　　2020年6月，东阿阿胶发布了新滋补产品燕窝。截至目前，东阿阿胶已经有5款燕窝上市。除此之外，东阿阿胶同年还相继推出了“健康小金条”东阿阿胶粉、新产品“阿胶珠”饮片、红胶膏颜等新产品。彼时，东阿阿胶表示，将来还将围绕参茸、燕窝、西洋参等细分市场，孵化培育拓展新品类。

　　西部证券（002673）分析师吴天昊曾在研究报告中指出，根据爬虫数据显示，2020年天猫平台东阿阿胶GMV（商品交易总额）已达到4.69亿元，同比增长109%。他预计线上渠道将拓展新的消费者市场，在未来的3~5年内保持20%以上的高增速。

　　除拓展各类新品之外，东阿阿胶还玩起了跨界。2021年3月21日，东阿阿胶在互动平台上回答投资者提问时表示，公司将探索美妆新领域，开发阿胶护手霜以及保湿、抗衰等系列化妆品，以顾客需求为中心，推进“生活东阿阿胶化”。

　　化妆品行业专家白云虎4月15日对时代财经表示，东阿阿胶转型化妆品行业，依托医药成分和技术壁垒，是医药企业转型升级或扩大经营的优势选择，但从阿胶的成分效果和产品承接层面来看，此转型之路将面临不小的挑战。“根据目前化妆品类目的发展趋势，功效性和医美类化妆品虽增长迅速，抗衰老产品市场潜力也很大，但东阿阿胶主打的阿胶成分与这两个层面的需求关联性并不大。”

　　对于东阿阿胶的化妆品转型之路，龚涛直言“非常不看好”。

　　龚涛认为，由于品牌具有标签化，东阿阿胶作为传统保健品的龙头已经被贴了中药或中医药食品的固有标签，很难让消费者认可化妆品等其他定义。“东阿阿胶的主业是保健食品，化妆品不是公司的强项。此前公司错误的发展路线就是在自己涉及不熟悉的养殖领域导致重资产运营业绩大降，如今跨界化妆品领域只会给公司带来新的负担，就如同刚从泥潭爬出来又踩进了另一个坑。”龚涛说。

　　针对东阿阿胶相关化妆品研发进展情况以及预计上市销售时间等问题，时代财经4月15日多次致电东阿阿胶并联系相关负责人，但截止发稿前并未得到回复。

东阿阿胶股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共149家主力机构，持仓量总计3.67亿股，占流通A股56.20%