天赐材料获多家机构调研 预计2023年供应处于较紧状态 六氟磷酸锂需求大幅增长 签订锁价长单锁定部分利润（附调研问答）

　　天赐材料（002709）6月18日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年6月18日接受45家机构单位调研，机构类型为保险公司、基金公司、证券公司、阳光私募机构。 投资者关系活动主要内容介绍： 提问环节主要内容:

　　问:为什么这次HFSI扩产规模这么大?

　　答:主要和技术的研发以及客户的需求有关,目前三元和铁锂电池不断在更新迭代,对高低温、循环性能和倍率都有着更高的要求,技术趋势是会用到更多的LiFSI,产品的添加量也会越来越高。且在产品规模化后,成本优势将会进一步体现。

　　问:如果六万吨的HFSI投出来后,后面做LiFSI的完全成本大概什么水平?或者说公司在成本上有什么优势?

　　答:我们的成本优势主要在两个方面:一是联产和副物质无害化、资源化以及循环利用,这个方面也是LiFSI规模化生产的关键,该项目利用我们现有产业链和周边供应,已经做好相关布局。二是在规模化生产后,成本会有进一步改善的空间。相信在HFSI新产线建设完毕后,公司的LiFSI产品将更具备市场竞争力。

　　问:对于15万吨六氟磷酸锂项目的扩产,我们对市场未来是怎么看的,项目环评这些大概做到什么程度了?

　　答:按照公司此前的新建项目及产能储备,到2023年供应上可能就会处于相对较紧的状态,这次15万吨液体六氟磷酸锂的扩产,主要是为了满足后续的市场需求。目前项目建设地点已经落实,环评等相关手续需要履行完毕决策程序以后才展开相关工作。

　　问：别的公司也在扩产六氟磷酸锂,但规模上和我们差很多,目前在生产液体六氟磷酸锂和晶体六氟磷酸锂上有何差别?

　　答:液体六氟磷酸锂装置优势主要体现在两个方面:一、产品质量方面:液体化后,产品的均一性更佳,更有利于客户产品质量的稳定/均一,提高电芯性能的一致性;原材料的收率高:相比于固体六氟,液体六氟磷酸锂收率能达到99%以上;二、成本方面:液体六氟磷酸锂的单吨投资相比固体产品更低,同时转化率和收率方面也有显著的比较优势。

　　问:液体六氟磷酸锂产品方面,公司合资方中央硝子目前需求量占比?答:根据合资公司股权比例(65:35),中央硝子拥有最高35%的产能提货权,目前实际的提货比例未达到35%。问:在生产磷酸铁上,公司装置的优势在什么地方?为什么会设在宜昌这个地方,以及公司磷酸铁主要客户?

　　答:主要体现在工艺和技术的优势上,本次设立合资公司建设磷酸铁项目,可利用合资方及合资子公司在当地拥有的资源及配套设施优势,为公司磷酸铁项目就近提供磷矿及磷化工品、煤炭、双氧水、硫酸、液氨等资源,并提供配套设施服务,在保障项目原材料供应的同时,一定程度的降低生产成本。目前公司客户基本覆盖了主流的磷酸铁锂生产商。

　　问:天赐材料的一体化优势,目前体现在哪方面?

　　答:近年来,公司先后通过自主研发布局了液体六氟磷酸锂、LiFSI、VC、DTD、二氟磷酸锂等核心电解液原材料及添加剂,形成了以电解液原材料为主的一体化布局战略。而在2020年非公开发行募投项目中,公司再次通过完善“硫酸―氢氟酸―氟化锂/五氟化磷―六氟磷酸锂―电解液”产业链一体化,全面提升原材料自产率,持续强化公司的核心竞争力。本次公告的项目扩产,是基于公司对未来市场需求量的判断以及基于对锂电池产业持续向前发展的趋势判断做出的审慎决定,对公司保持在锂离子电池电解液的领先地位具有积极意义。

　　问：1、公司本次新扩建项目的具体情况？

　　答：本次公司主要新建项目分别为年产15.2万吨锂电新材料项目、年产6.2万吨电解质基础材料项目以及年产30万吨磷酸铁项目(一期)。其中，年产15.2万吨锂电新材料项目产品包含年产15万吨液体六氟磷酸锂及年产2000吨二氟磷酸锂两个产品，预计项目达产后，可实现年平均收入为488,200.59万元，年平均净利润52,538.88万元。年产6.2万吨电解质基础材料项目包含年产6万吨双氟磺酰亚胺(HFSI)及年产2000吨三(三甲基硅烷)磷酸酯(TMSP)两个产品，预计项目达产后，可实现年平均收入为243,345.13万元，年平均净利润27,693.91万元。年产30万吨磷酸铁项目(一期)主要产品为年产10万吨的磷酸铁，预计项目达产后，可实现年平均收入94,247.79万元，年平均净利润12,437.75万元。

　　问：2、公司基于什么原因，大幅扩产六氟磷酸锂？

　　答：在新能源汽车行业的快速发展以及国家利好政策的强劲推动下，六氟磷酸锂作为锂电池电解液的主要电解质，其产品市场需求呈现大幅增长。公司根据客户未来对电解液的需求，以及基于对锂电池产业持续向前发展的趋势判断，继续建设和增加六氟磷酸锂产能是公司锂电池材料发展的必然的要求。

　　问：3、公司对后续六氟磷酸锂价格如何看待？

　　答：目前来看，六氟磷酸锂的价格上涨主要由供需关系紧张导致，随着产业扩产节奏的加快，其价格会有一定的下跌风险。公司通过与重点客户签订锁价长单的方式，对后续的部分利润进行锁定，以规避市场价格大幅波动的风险。同时，公司与日本中央硝子合作开发的液体六氟磷酸锂工艺技术，在成本上具有较大的优势，对后续公司的产品竞争力提供了有力保障。

　　问：4、本次项目投资额较大，公司是否会考虑再启动新的一轮融资？

　　答：公司会在项目建设过程中，根据实际的资金需求情况，做出合理的融资规划。

　　问：5、这次六氟扩产的建设节奏大概怎么安排的？

　　答：本次年产15.2万吨锂电新材料项目中的15万吨液体六氟磷酸锂是一次性建设的，预计建设周期为18个月。

　　问：6、公司LiFSI未来产能规划如何？

　　答：目前公司拥有2300吨的LiFSI年产能，2020年度非公开发行募投项目新建设的年产4000吨LiFSI项目将于今年投产，根据市场的需求情况，公司未来会逐步做新的产能扩张计划。本次公司《关于投资建设年产6.2万吨电解质基础材料项目的公告》中，含有6万吨的HFSI产品，该产品作为当量5.7万吨左右的LiFSI产品中间原料，在项目建成后，将有利于公司后续快速扩大LiFSI产品生产规模，降低产品生产成本，增强产品市场竞争力，持续提升市场占有率和盈利能力。

　　问：7、公司磷酸铁产品竞争力如何？本次新建磷酸铁项目的合资优势体现在哪里？

　　答：公司主要通过铵法的工艺路线来生产磷酸铁，相比钠法而言，虽然投资额会更大，但长远来看，其成本优势会更为明显，对环境也更为友好。

　　本次设立合资公司建设磷酸铁项目，可利用合资方及合资子公司在当地拥有的资源及配套设施优势，为公司磷酸铁项目就近提供磷矿及磷化工品、煤炭、双氧水、硫酸、液氨等资源，并提供配套设施服务，在保障项目原材料供应的同时，磷酸铁产品的成本预计会有相当幅度的降低。

　　问：8、VC的供应紧张情况后续会否缓解？后续有可能会被替代吗？

　　答：目前来看VC不会被完全替代，针对VC产品的紧缺情况，公司通过提升自身产能利用率及支持供应商扩产的方式来保障供应，预计今年四季度VC供应紧张程度会有所缓解。

　　问：9、公司预计未来磷酸铁的毛利率水平如何？

　　答：我们预计磷酸铁的毛利率在25%-30%之间会是一个比较健康的水平。

　　问：10、目前LiFSI添加比例大概在什么水平？LiFSI在成本降低后，会替代六氟磷酸锂吗？

　　答：LiFSI在主流的电解液配方中添加比例大概在2%-10%之间，两者不存在完全替代的关系，LiFSI由于性能优异，尤其会用在长循环的配方中。

　　广州天赐高新材料股份有限公司是国内个人护理品材料的主要生产企业之一，主营业务为精细化工新材料的研发、生产和销售，属于精细化工行业，主要产品为个人护理品材料、锂离子电池材料及有机硅橡胶材料。

　　本次多家参与调研天赐材料，包括国泰基金管理有限公司、天弘基金管理有限公司、诺安基金管理有限公司、中信证券股份有限公司、广发证券股份有限公司、太平养老保险股份有限公司等。

天赐材料股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：迄今为止，共91家主力机构，持仓量总计1.05亿股，占流通A股27.64%