颜值经济时代 爱美客何以成为医美国货之光

　　2021年，医疗美容无疑是资本市场炙手可热的概念之一。颜值经济之下，医疗美容市场景气不减，一方面代理进口产品不断增加，另一方面国产自研产品持续丰富，医疗美容赛道百舸争流。其中，爱美客（300896）被视为皇冠上的明珠。自2020年9月上市以来，爱美客以资本市场上一骑绝尘的表现，带动了整个医疗美容板块的持续火热。

　　公司6月24日晚发布公告，拟发行H股并申请在港交所挂牌上市。若发行成功，公司有望成为首个“A+H”上市的医美标的。

　　截至6月24日收盘，爱美客总市值达1517亿元，稳居医疗美容龙头地位。

　　差异化产品布局

　　满足市场细分需求

　　爱美客成立于2004年，是国内生物医用软组织修复材料领域的创新型领先企业，目前已成功实现透明质酸钠填充剂系列产品及面部埋植线产品的产业化。

　　爱美客成立时国内并没有医疗美容注射透明质酸钠产品的生产工艺，创始人简军带领的爱美客犹如一叶飘荡在海面上的扁舟，开始一场一往无前的创新。回忆起创业的初衷，简军希望创建一家真诚的公司，务实的公司，做一个踏踏实实的践行者，树立起国产医疗美容的品牌。

　　实现从零到一的突破是在2009年。经过五年的研发投入，爱美客取得了国家药监局批准的国内首张医美用透明质酸钠产品Ⅲ类医疗器械证书，这意味着医美注射透明质酸钠依赖进口产品的局面被首次打破。无独有偶，2019年，公司再次取得了国家药监局批准的首张面部埋植线Ⅲ类医疗器械证书，成为“有针有线”的企业。

　　截至目前，爱美客已拥有五款差异化透明质酸钠注射产品与一款面部埋植线产品，各产品在配方组分、适用部位、注射层次及市场定位上均有所不同，能够满足多个细分市场的消费需求。比如长效填充产品宝尼达是国内首款含PVA微球的注射材料，定位高端市场，实现轮廓立体的骨性延伸和线条柔美的自然抗衰效果；明星产品嗨体享有“液态超声刀”的美誉，是中国市场上唯一获批颈纹适应症的Ⅲ类器械产品；爱芙莱是国内首款含利多卡因的透明质酸钠产品，依靠无痛概念、高性价比、过硬的产品质量吸引着客户群体。根据研究机构预测，嗨体、宝尼达等产品将在未来几年保持高速增长状态。

　　坚持自主研发创新

　　建立技术“护城河”

　　医疗美容注射类产品在药监局监管分类中属于Ⅲ类医疗器械植入材料，研发项目立项后，要经过实验室研究、动物实验、注册检验、临床评价和注册申报，从临床到注册申报获批至少需要3-5年的时间。因此，储备丰富的研发项目是保障产品迭代的基础。

　　公开资料显示，2017年-2020年，爱美客每年研发投入占营业收入平均超过10%，远高于行业平均水平。通过坚持自主研发和创新，多次填补了国内市场的空白，带动了国内行业技术的升级。

　　2020年，爱美客研发人员占公司总人数的23.45%。高比例的研发技术人才队伍为公司不断推出符合市场需求的新技术、新产品提供了保障。同时，公司重视对人才的激励，通过设立员工持股平台，覆盖了核心的技术骨干。

　　在研发思路上，爱美客独具匠心。正如简军所说，单一材料难以产生生动的效果，因而，在研发材料选择上，复合材料是爱美客的研发重心。

　　今年以来，不少传统医药企业往往通过代理和并购等方式抢滩布局医疗美容上游产业链，跑步入场黄金赛道。不同于收并购的路径，爱美客目前已上市产品均属于自主研发，研发能力得到了验证。

　　经过十多年的技术沉淀，爱美客如今已经掌握了41项专利，其中发明专利23项，并拥有了组织液仿生、仿生脱细胞组织制备等8项核心技术，建立起了技术的“护城河”。公司建有生物可降解新材料北京市工程实验室，并作为牵头单位参与了国家科学技术部“十三五”规划国家重点研发计划“新型颌面软硬组织修复材料研发”项目。

　　从跟跑到领跑

　　坚定做强做大民族品牌

　　慧眼寻蓝海，匠心得硕果。从十几人的梦想到几百人的事业，从没有产品到丰富的矩阵，从老旧的实验室到现代化的研发生产基地，简军掌舵的爱美客不再是一叶扁舟。在简军心里，比起每一款产品从实验室成功走向生产线，更令她兴奋的是作为民族品牌的骄傲。

　　根据沙利文2020年《中国医疗美容注射类产品市场研究报告》，爱美客2019年在中国医疗美容透明质酸类填充剂市场按销售量市场份额排名第一；按入院价统计销售金额排名，2018年和2019年连续两年国产厂家排名第一。

　　我国医疗美容行业相较于其他欧美发达国家起步较晚，但发展迅速。2020年，我国GDP突破100万亿元大关。随着我国综合国力的显著增强，人们对美好生活的向往以及对美的需求与日俱增。在可预见的未来，医疗美容行业还将保持快速发展的势头。

　　美容护理行业越来越受到业内的重视。申万宏源日前更新发布的申万行业分类标准(2021版)显示，新增1级行业“美容护理”，下属2、3级行业：个护用品(生活用纸、洗护用品)、化妆品(化妆品制造及其他、品牌化妆品)、医疗美容(医美耗材、医美服务)。

　　国内上游医疗美容产品供应商的研发创新正在从过去以跟跑为主，进入并跑在增多，领跑在涌现的新阶段。不过，国产品牌要想实现对进口品牌的赶超，仍然任重道远。“事业是干出来的，幸福是奋斗出来的”，简军经常这样激励公司的员工。

　　在研发管线方面，爱美客目前已经进行了广泛布局，比如含修饰聚左旋乳酸微球的产品、注射用A型肉毒毒素以及用于慢性体重管理的产品。

　　公司继续发力肉毒毒素业务。公司6月24日晚公告称，为进一步推进和提升公司国际化战略布局能力，通过投资相关领域全球领先企业、引进海外前沿的先进技术和成果来推动公司的发展，巩固和保持公司的行业领先地位，拟使用超募资金约8.86亿元，对韩国HuonsBio进行增资并收购HuonsBio部分股权。Huons Bio分拆前是Huons Global的肉毒毒素业务部门，其肉毒毒素产品Hutox于2019年4月在韩国取得产品注册证。2021年4月，Huons Bio从Huons Global分拆设立，目前是Huons Global全资子公司。

　　爱美客此前发布的一季报显示，报告期内营收、净利润都呈现爆发式增长，同比涨幅分别为227.52%、296.5%。先进的技术、多元化产品组合、叠加国内医疗美容行业市场规模的不断扩大，驱动爱美客近几年业绩快速增长。

　　伴随“颜值经济”的崛起，90后、00后这些新生代的消费者逐渐成为了消费主力。在对“本土文化”的认同中成长的他们，也给消费市场带来了不少新机会。在这种趋势之下，中国化妆品市场诞生了许多新兴品牌，掀起了“国货回潮”的新潮流。爱美客等本土企业有望通过研发创新、资源整合，继续增强竞争力，绽放属于国产品牌的荣光。

爱美客股票行情：

● 短期趋势：短期的强势行情可能结束，投资者及时短线卖出、离场观望为宜。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共87家主力机构，持仓量总计365.49万股，占流通A股7.40%