怡亚通迎来发展拐点 将重新进入快速增长通道

　　中证网讯（王珞）经历三年转型发展，供应链管理公司怡亚通（002183）取得了可观的业绩增长。2018年，怡亚通净利润同比下降逾6成。正是在这一年，深圳国资企业深投控成为怡亚通第一大股东，公司业务发展得到相应支持，怡亚通进入新的发展阶段。2019年，怡亚通开始布局品牌运营业务，借助公司过去打造的强大深度分销网络，2020年，怡亚通在酱香型白酒品牌运营业务取得优异成绩，实现了近9亿元的销售额。

　　2020年，怡亚通实现总营业收入682.56亿元，同比下降5.23%；归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比增长36.94%；2021年一季度，怡亚通实现营收186.76亿元，同比增长35.41%；归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比增长341.17%。海通证券认为，公司已迎来发展的拐点，未来几年将重新进入快速增长通道。

　　多次战略转型

　　怡亚通前身是怡亚通商贸有限公司，成立于1997年，成立之初主要为全国各地的电脑商提供采购、配货等服务，在中国内地开创了供应链管理的初步尝试。2004年，怡亚通商贸整体变更为深圳市怡亚通供应链股份有限公司。

　　2007年怡亚通在深交所上市；2007年上市至今，怡亚通收入保持较高速增长，2007年至2020年，营业收入复合增长率为32.28%，但在不同阶段呈现明显不同的增速特征。

　　回顾怡亚通的发展历程，公司经历了多次战略转型。怡亚通从IT采购起家，2002年首次与世界500强思科合作开启了承接非核心业务外包的“第一次转型”，并在不断革新中实现了业务覆盖面的扩大。2005年开始，公司将IT领域的尝试逐渐扩展到医疗器械、化工、纺织品、快消品等，疆域不断拓宽。2007年公司引入虚拟生产业务，2008年引入卖场业务，2009年又发展采购销售业务。

　　2010年，怡亚通正式瞄准中国流通市场开启“第二次转型”，公司深度业务版图实现了快速的扩张，服务网络覆盖320个城市，触达近150万个零售终端。

　　2014-2015年，公司开始进行打造供应链商业生态圈战略的“第三次转型”，整合资源、打造协同发展、共荣共生的共享经济平台（供应链生态公司）。而当前，怡亚通再迎战略机遇期，继续发力“供应链基础服务+380平台+生态链公司”的商业生态，并着力发展品牌运营、品牌孵化等业务，当前这一时期仍处于第三次转型阶段，但在业务形态上已经实现了明显的升级。

　　但是，两年前，怡亚通的发展遭遇问题，利润明显下滑。2018年，怡亚通实现总营业收入700.72亿元，同比增长2.27%；归属于上市公司股东的净利润为2亿元，同比下降66.38%。

　　在2018年之前，怡亚通的控股股东为深圳市怡亚通投资控股有限公司，直接持有公司22.85%股份，实际控制人为周国辉。2018年这一年，深圳最大的国资集团深投控战略入股，全力支持怡亚通打造供应链商业生态。

　　2018年9月，怡亚通控股、怡亚通实际控制人周国辉与深圳市投资控股有限公司签署了《股份转让协议书》，怡亚通控股以协议转让方式将其持有的公司1.06亿股无限售条件流通股股份（占公司总股本的5%）转让给深投控。本次股份转让完成后，深投控持有公司3.88亿股股份（占公司股份总数的18.3%），成为公司的第一大股东。公司实际控制人变更为深圳市国资委。周国辉为怡亚通的创始人，一直出任公司董事长和总经理。

　　海通证券认为，过去三年，低迷期的怡亚通一直在变革的路上。整体来看，公司过去三年的变革主要体现在磨砺底盘――进行内部管理的优化；打造业务生态升级；引进“外援”深投控入股，资金和业务发展得到相应支持。

　　海通证券表示，深投控入股怡亚通符合其战略规划，更能在多个方面为怡亚通的发展提供支持。作为深圳市国资委100%控股的深投控拥有较强的资本优势及银行间的资源；国企背景的怡亚通，有望在企业评级和银行授信方面得到相应提升。公司在扩张过程中的资金需求，可与深投控促成更多资金方面的合作，减轻公司资金压力；怡亚通业务作为深投控三大产业集群的组成部分，公司在资源获取上会有更多的商业机会。

　　布局新业务

　　据了解，自2018年12月以来，怡亚通开放、共享供应链平台能力，与全国各省市的政府、国企共建综合商业服务合资公司，由当地的骨干国企控股，怡亚通参股并通过向各城市输出怡亚通的商业模式、品牌、网络、管理、运营等优势资源与能力，联合各方构建产业供应链服务平台，为产业转型升级注入新动能，助力城市经济发展，从而在更高层次上发挥怡亚通作为社会资源共享平台所特有社会链接、赋能作用。

　　2019年，怡亚通以“供应链+”作为新时期发展战略，致力于打造协同发展共享经济平台，依托怡亚通载体，推动产业孵化、产业升级；同时，利用“创新供应链+供应链金融服务”双引擎发展，以公司真实供应链运作场景推动供应链金融发展，以供应链金融促进公司供应链业务发展，解决大环境资金紧张制约优质业务发挥的瓶颈。

　　从主要业务来看，怡亚通2019年开始布局品牌运营业务，通过“分销+营销”的闭环为不同成长阶段的品牌提供品牌定位，营销策划、分销、零售等全流程环节的服务，实现与品牌的共同成长。

　　在2020年年报中，怡亚通表示，公司构建了品牌运营、“分销+营销”两大主要板块的业务体系。全面提升品牌运营能力、聚焦大消费赛道布局，在数智化变革的驱动下实现公司业务的重构与升级。

　　在品牌运营方面，怡亚通在与众多知名品牌长期合作的同时，公司积极拓展并进入品牌的高附加值业务，针对优质品牌进行品牌运营和管理工作。对优质品牌进行培养、赋能和运营，结合消费趋势反向精准选品，凭借品牌运营的专业能力、多品牌营销的运营一体化能力，充分挖掘品牌潜力寻求更大发展。在大消费领域，尤其是高端酒类领域，通过“分销+营销”的闭环商业模式为不同成长阶段的品牌提供品牌定位，营销策划、分销、零售等全流程服务。同时孵化运营自有品牌，从而掌握对品牌以及价格制定的主动权，实现增强企业的竞争力。

　　在“分销+营销”方面，怡亚通“分销+营销”业务主要聚焦快速消费品，涵盖母婴、日化、酒饮、食品、家电、医药、IT、通信等行业，服务网络达到320个城市。同时依托公司二十余年采购执行、销售执行等业务能力，深入整合上下游资源，形成一站式的采销平台，从上游寻找全球不同供应商的原材料、半成品及成品资源，到下游对接全球渠道需求，实现原材料、半成品、成品等资源的“全球买，全球卖”。

　　转型驱动业绩增长

　　目前，怡亚通与100余家世界500强企业及2600多家国内外知名企业达成战略合作关系，服务行业涵盖快速消费品（母婴、日化、食品、酒饮）、家电、通信、信息技术、医疗、终端零售等多个领域，形成了强大的资源整合能力和竞争优势，能有效地帮助合作伙伴提高核心竞争力。

　　截至2020年12月，怡亚通已签订48个综合商业服务平台战略合作协议，其中31个项目已进入落地阶段。未来3-5年内，怡亚通将在全国成立100个综合商业合资公司。

　　2020年，怡亚通在“主动调结构，优化经营管理”的主基调上，积极调整应对行业新形势下的挑战和机遇，以“创新发展”作为核心驱动力，在国内市场下大力深耕“大消费”领域，大力推动公司“数智化转型”，助力各地经济发展，产业升级。

　　从业绩来看，怡亚通转型取得不俗成绩。2020年，公司实现总营业收入682.56亿元，同比下降5.23%；归属于上市公司股东的净利润为1.23亿元，同比增长36.94%。2020年公司品牌运营主要聚焦在酱香型白酒领域，并取得优异成绩。2020年，白酒品牌运营实现了近9亿元的销售。2020年，公司“分销+营销”业务实现营业收入654.40亿元，同比下降0.35%。

　　2021年一季度，怡亚通实现营收186.76亿元，同比增长35.41%；归属于上市公司股东的净利润为1.03亿元，同比增长341.17%。

　　海通证券认为，怡亚通将重新走上快速发展的道路，未来几年业绩保持较高增速；而公司过去二十三年积累的快消品的供应链服务能力以及渠道把控能力是细分品类以及全品类的其他公司较难复制的优势。

怡亚通股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计7.99亿股，占流通A股37.64%