英飞特获5家机构调研：产能弹性大 新能源业务占比仍较小（附调研问答）

　　英飞特（300582）7月2日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年7月1日接受5家机构单位调研，机构类型为保险公司、基金公司、证券公司。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　主要问题及回答：

　　问：从英飞特财务报表看，净利润增长较快，但相比之下营收增幅不大，主要是什么原因？

　　答：主要和公司销售策略有关。在销售策略上，公司以往比较关注毛利较高的产品。市场上，相比技术难度较高的中大功率LED驱动电源产品，小功率产品毛利率通常偏低。但从公司年报上看，公司当前小功率产品毛利高于中大功率产品，这是公司关注毛利，选择性接单的结果。公司已经调整销售策略，对毛利相对偏低但是需求大的订单也会予以关注，以提高销售规模。

　　问：英飞特在LED照明领域的市场地位如何？

　　答：英飞特在LED照明领域处于一个非常细分的市场，即LED驱动电源领域，并且主要在中大功率LED驱动电源领域。英飞特是全球第一梯队的LED照明驱动电源企业，排行靠前的除了英飞特，主要有昕诺飞(从飞利浦拆分)、明纬等企业。在中大功率方面，英飞特当前在中国市场中为该细分领域的龙头企业。

　　问：英飞特所在行业市场为何高度分散，将来是否会改变？

　　答：该市场高度分散的原因主要有：1、LED照明逐步发展替代传统照明的过程中，一些传统电源企业逐渐渗透LED驱动照明业务；2、LED照明应用领域非常广泛；3、中大功率产品很多应用在基础设施建设、政府市政工程中，例如道路、隧道照明升级改造工程，当地政府通常倾向于与当地照明工程企业合作。公司认为，市场分散的状况将来可能会有所改变，市场不断成熟，行业洗牌致使中小厂商淘汰出局，行业集中度会进一步提高，头部企业可能因此而提升市场份额；另一方面，头部厂商参与行业及地方标准制定，使技术水平较低的中小厂商退出竞争市场。

　　问：公司财务报告披露的单一最大客户是经销商吗？

　　答：在2020年报中TOP1的客户是经销商Future。Future是全球领先的电子元器件分销商，经销渠道遍布全球，为众多电子元器件制造厂代销半导体及无源器件等电子产品，是半导体、无源器件、连接器和机电零部件分销及营销领域中的世界级领先公司。

　　问：公司对未来营收的展望如何？

　　答：当前所在市场订单充足，但是全行业性缺料的情况，导致公司不得不根据原材料库存情况进行选择性接单，给公司营收带来不确定性。

　　问：公司所在行业订单需求暴增的主要原因？

　　答：公司认为主要原因有：1、新兴应用领域需求的爆发，例如植物照明市场的发展，带来订单的增长。2、LED照明需求不会因为全球疫情爆发消失，只会导致市场需求的推迟；从2020年三季度开始，因疫情迟延的订单需求逐渐释放。3、受行业性缺料的影响，下游市场进行战略性备货。

　　问：公司印度工厂订单需求如何？受疫情影响的情况如何？

　　答：公司印度工厂在孟买，疫情管控相对较好。根据当前工厂所在地政府管控政策，部分人员在家办公、部分人员现场办公。总体而言，公司印度工厂当前生产经营正常。

　　问：公司在植物照明领域LED驱动电源收入占比大概会达到多少？

　　答：2020年度，公司植物照明相关电源营收约1.3亿元，较往年有大幅增长，在公司LED驱动电源业务总收入约占14%左右。公司认为，植物照明市场未来仍将高速发展，但2021年受全行业缺料等影响，公司植物照明相关电源收入及占比存在不确定性。

　　问：相较竞争对手，公司在植物照明领域有哪些优势，植物照明市场的主要壁垒在哪里？

　　答：公司在植物照明领域的优势主要体现在先发优势上，提前进行技术与专利方面以及智能接口方面的布局。在植物照明应用领域，大部分都是中大功率产品。英飞特在中大功率产品的研发、品质、可靠性、性价比方面一直具备较大竞争优势。并且，英飞特在植物照明方面布局较早的，包括一些系统性的专利、产品研发都是走在全球的前列，2013年就已经有客户采购公司产品应用于植物照明。公司2020年度植物照明相关电源营收约1.3亿元，较往年有大幅增长。同时，与国内同行业竞争对手相比，英飞特成立之初就非常重视海外市场的布局，建立了全球化的营销与服务网络，并先后设立了销售子公司、海外工厂。当前植物照明需求终端很大一部分来自海外，所以英飞特相比国内竞争对手在海外布局上也有较大的先发优势。

　　问：公司在储能业务技术储备方面也有布局，是否可以介绍一下？是不是公司未来的主要方向？

　　答：2020年，国务院印发《新能源汽车产业发展规划(2021-2035)》，指出“我国新能源汽车进入加速发展新阶段”，并在远景目标中明确，到2025年，我国新能源汽车市场竞争力明显增强，动力电池、驱动电机、车用操作系统等关键技术取得重大突破，安全水平全面提升。2020年纯电动乘用车新车平均电耗降至12.0千瓦时/百公里，新能源汽车新车销售量达到汽车新车销售总量的20%左右，纯电动汽车成为新销售车辆的主流，公共领域用车全面电动化，燃料电池汽车实现商业化应用，高度自动驾驶汽车实现规模化应用，充换电服务网络便捷高效，氢燃料供给体系建设稳步推进，有效促进节能减排水平和社会运行效率的提升。2021年3月，李克强总理在《政府工作报告》中提出，“稳定增加汽车、家电等大宗消费，取消对二手车交易不合理限制，增加停车场、充电桩、换电站等设施，加快建设动力电池回收利用体系。”随着新能源汽车的发展，未来将会有大量的电池从新能源汽车、换电站退役。如何处置这些电池是一个重要课题。将这些退役电池集成，利用波峰波谷电，进行储能方面的应用，将是一个很重要方向。

　　当前公司主要业务仍是LED驱动电源。但公司看好新能源业务的市场前景，并且新能源充电机业务在专业技术上和公司现有业务具有共通性，均属于电力电子行业。

　　问：植物照明市场发展后，公司如何保持竞争优势？

　　答：植物照明市场尚处于比较初级的阶段，前景巨大。市场上尚在不断将新的技术应用到植物照明领域。在植物照明使用的LED驱动电源方面，未来公司仍将以中大功率驱动电源为主要方向，不断的推出更加符合市场需求和趋势的产品；另外，会在国际植物照明的标准和专利上做持续投入，推动行业不断的向前发展。

　　问：产能扩张速度如何？是否可以满足订单需求？

　　答：公司产能弹性比较大。按照当前厂房、设备以长白班方式生产，公司桐庐生产基地产能可以超过100万台/月。不同类别驱动电源产品可以共用同一条生产线。在不增加生产设施设备的情况下，公司通过调整班次即可快速增加产能。同时，公司通过持续的产品结构调整和优化、产品生命周期管理、工厂信息化智能化水平提升等措施实现产能综合利用率的持续提升。

　　问：2020年，公司新能源业务收入5000多万，占比公司营业收入较小，原因是什么？

　　答：2020年度，公司新能源业务5000多万，较上一年同期增长46.17%，增长较快，但在公司10.53亿的总营收中的占比仍旧比较小。

　　公司深耕LED驱动电源业务多年。新能源业务与公司传统LED驱动电源业务在技术上具有共通性，公司具有充分的技术储备。但在过去几年有关新能源领域的政策与市场标准等均不太成熟，新能源业务市场尚处在发展初期，机会较多，同时风险也比较大，并且新能源业务的商业模式也与LED驱动电源业务存在较大差异。英飞特在有一定取舍的情况下谨慎布局，合理控制风险，稳健开拓市场。

　　问：公司在新能源方面的客户主要有哪些？

　　答：公司的新能源业务当前主要收入来源于车载充电机产品，车载充电机业务主要与整车厂合作。

　　问：公司新能源业务的毛利大概多少？

　　答：根据公司年度报告披露，公司新能源业务2020年度毛利率约为26%。

　　问：全行业缺料导致原材料成本上升，当前公司是否调整产品价格？

　　答：公司一季度主要使用库存原材料，物料涨价对成本影响较小。二季度面临部分元器件全行业缺料的情况，公司目前主要采用前期备货、进行物料替代、从现货市场调货等措施来应对。公司会综合考虑与客户的合作关系及原材料上涨持续周期，适时作出产品调价指导。

　　问：请董事长介绍植物照明赛道。

　　答：植物照明赛道非常大。最早是荧光灯、金卤灯、高压钠灯等应用于植物照明。这些灯具必须远离植物，光的强度和距离平方成反比，光效利用率会降低。LED植物照明具备光效高、发热低、体积小、寿命长等优势，通常被应用于温室大棚、垂直农业、植物工厂和家庭园艺。在技术的快速发展及政府政策驱动下，市场快速发展。而且LED红光芯片在光效方面翻了一倍，耗能下降。不仅灯的效率提升，还有空调这些成本也获得下降。

　　LED植物照明的应用领域广泛。1、垂直农业或植物工厂，随着LED光电技术的提升，成本的持续下降，光效的提升，渗透率会越来越高；2、温室大棚，在传统农业种植受限的区域，比如某些日照时间短的地区，会需要大量的温室大棚种植；3、室外补光领域，通过补光，改变果蔬的口感，增加甜度，改变上市时间，拉长采摘周期；4、不仅解决人的蔬菜瓜果、粮食供应问题，而且改变动物的“粮食”问题，给畜牧业带来变革。同时，通过补光，养殖的动物会更健康。

　　问：公司人数下降的原因是？

　　答：公司已上线智能仓储系统、智能包装系统、自动灌胶系统等，每个工段的自动化程度在不断提高。生产线自动化水平提升，生产线人员配比逐年下降。另外，公司采用灵活的用工模式，根据接单和产能安排，能够及时快速补充生产操作人员。劳务外包工时数的增加也相应减少了公司劳动合同制生产人员的数量。

　　问：公司海外收入是美金结算吗？人民币升值方面影响大吗？

　　答：是的。一方面，人民币升值压力会体现在对海外客户的定期产品报价中；另一方面，公司管理比较及时，通过外币借款等措施进行对冲，当前整体影响还相对比较小。

　　问：请问董事长在公司负责那一块业务？

　　答：公司董事长GUICHAO HUA先生是电源行业专家。在创办英飞特前，1993年参与创办美国VPT Inc.(VPT Inc.致力于为用户提供航空电子领域、军事领域和空间应用领域电源转换解决方案，2009年5月被纽约证券交易所上市公司HEICO Electronic Technologies Corp.(NYSE:HEI.A)收购)；1999年创办伊博电源(杭州)有限公司，于2001年5月被美国纳斯达克上市公司Bel 　Fuse Inc.(NASDAQ:BELFB)收购)。创办英飞特至上市后，在2017年7月以前，担任公司董事长、总经理负责公司日常经营管理。2017年8月起F 　MARSHALL MILES先生任公司总经理，带领公司管理层负责公司日常经营管理。

　　董事长是公司多项专利的发明人，卸任总经理后，仍担任公司董事长、首席技术官(CTO)、公司战略委员会召集人，并将主要精力投入到公司整体战略布局、发展方向的确定上。

　　英飞特电子(杭州)股份有限公司主要从事LED驱动电源的研发、生产、销售和技术服务，致力于为客户提供高品质、高性价比的智能化LED照明驱动电源及其解决方案。主要产品为大功率LED驱动电源、小功率LED驱动电源、中功率LED驱动电源等。产品销往中国、北美、欧洲、日韩、南美、东南亚、中东等全球50多个国家和地区，在国内外市场上享有较高的品牌知名度和美誉度。2020年2月12日，公司EUM-DT系列产品荣获美国第六届LEDs Magazine“蓝宝石”奖，成为LED驱动电源行业唯一获此殊荣的产品。获奖产品均由LED和半导体照明领域的企业联合推荐产生，而奖项评委主要由LEDs Magazine以及“灯光策略顾问委员会”成员(Strategies in Light advisory board)组成。公司产品得以获此殊荣，侧面印证了公司产品及创新实力已广受市场认可。2020年1月，EUM-DG系列产品获得中国照明学会2019年度“夜光杯”照明科技奖―产品创新奖。

　　调研参与机构详情如下：

英飞特股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共8家主力机构，持仓量总计1086.55万股，占流通A股7.97%