威唐工业净利三年缩水六成 1.75亿收购进军锂电池新增1.56亿商誉

　　新能源动力领域热度正盛，汽车冲压模具生产商威唐工业（300707）(300707.SZ)也拟通过并购开展锂电池业务，从中分得一杯羹。

　　据了解，此次威唐工业将作价1.75亿元，以发行股份及支付现金的方式收购德凌迅70%股权。本次交易中，成立刚满三年的德凌迅100%股权评估值2.514亿元，溢价率高达1524.66%。

　　同时，交易对手方作出业绩承诺，德凌迅2021年至2023年合计将实现净利润不低于6000万元。但长江商报记者也注意到，2020年德凌迅才扭亏，实现净利润455.85万元，今年前五月盈利682.72万元。

　　不仅如此，德凌迅主要终端客户为欧洲共享电动滑板车运营商Voi和Bolt，由于欧洲共享电动滑板车行业尚处于起步阶段，在共享出行市场景气程度、自身融资能力等多种因素影响下，德凌迅未来的业绩表现如何还是未知数。

　　此外，高溢价收购德凌迅完成，威唐工业将新增商誉1.56亿元，占上市公司2020年归属于母公司权益比例为21.74%。

　　对于威唐工业而言，收购德凌迅不仅能加码新能源动力业务，也将提升自身的盈利能力。事实上，自2017年上市后，威唐工业仅在上市首年实现营收净利双增，此后一直处于业绩下降的状态，2020年公司净利润3178.22万元，相较于上市首年已经缩水超六成。

　　标的无形资产评估增值率超过50倍

　　重组草案显示，威唐工业拟通过发行股份及支付现金相结合的方式收购德凌迅70%股权。其中，股份支付和现金支付各占50.5%、49.5%。交易完成后，德凌迅将成为威唐工业的控股子公司。

　　2018年4月份才成立的德凌迅，主营业务为锂离子电池组的研发、制造与销售，主要为电动滑板车提供动力电池组，应用于共享出行领域，终端客户为Voi和Bolt等欧洲主要共享出行运营商，并于2021年向九号公司进行供货。

　　作为初创企业，德凌迅的业务规模与比亚迪（002594）、宁德时代（300750）、ATL等传统锂离子电池组领域的行业龙头，在规模、产能、资金等方面存在差距。

　　数据显示，2019年至2021年前五月，德凌迅分别实现营业收入2994.98万元、8033.45万元、9911.69万元，净利润-852.51万元、455.85万元、682.72万元，经营活动产生的现金流量净额分别为311.47万元、2627.24万元、-1211.39万元。

　　长江商报记者注意到，尽管去年才扭亏为盈，且利润规模不高，但德凌迅却获得了超高的评估溢价。

　　以2020年12月31日为评估基准日，收益法评估下德凌迅100%股权的评估值为2.514亿元，较其净资产账面值1547.4万元增值1524.66%，其中无形资产评估增值1426.05万元，增值率超过50倍，主要因本次评估中包括账外的无形资产具有一定的技术领先性，创新性带来评估增值。在此基础上，德凌迅70%股权的交易价格确定为1.75亿元。

　　交易完成后，威唐工业预计将新增1.56亿元的商誉，占上市公司2020年归属于母公司权益比例为21.74%。

　　同时，本次交易设置了业绩承诺，即2021年至2023年，德凌迅的承诺净利润将分别不低于1500万元、1900万元、2600万元，合计不低于6000万元，承诺期平均净利润2000万元。

　　重组草案显示，德凌迅的主要终端客户为欧洲共享电动滑板车运营商Voi和Bolt。2019年至2021年前五月，德凌迅来自于终端客户Bolt的收入分别为45.02万元、3564.37万元、7098.4万元，占其主营业务收入的比例分别为1.93%、62.1%、81.43%，终端客户及行业较为集中。

　　但公司亦表示，目前欧洲共享电动滑板车行业仍处于起步阶段，核心客户Bolt的采购需求受到当地居民出行习惯、共享出行市场景气程度、自身融资能力等多种因素影响，采购量具有不确定性，如Bolt采购需求减少，可能导致标的公司未来实现收入不及预期。

　　上市四年净利连降三年

　　据了解，威唐工业主营业务为汽车冲压模具及相关产品的研发、设计、制造及销售，主要产品为汽车冲压模具、检具、汽车冲压件以及相关工业自动化产品，公司称存在部分产品用于新能源汽车领域。

　　对于本次收购德凌迅，威唐工业表示本次交易后，公司将增强新能源动力技术、业务储备，进一步布局新能源动力领域。

　　除此之外，提振现有的盈利能力，也是威唐工业实施本次重组的考量。2017年上市后，威唐工业仅在上市首年业绩正增长，此后持续处于下滑趋势。

　　数据显示，2017年至2020年，威唐工业分别实现营业收入4.37亿元、5.09亿元、4.03亿元、5.55亿元，同比增长37.91%、16.49%、-20.77%、37.55%；净利润8458.67万元、8274.54万元、3671.59万元、3178.22万元，同比增长55.38%、-2.18%、-55.63%、-13.44%，上市四年就有三年下降，且2020年相较于2017年净利润整体减少62.42%。

　　长江商报记者注意到，由于产品主要出口销售，物流费用及原材料采购成本上升等因素，使得威唐工业近年来的毛利率水平逐步走低。

　　2017年至2020年，威唐工业的模具检具营业收入分别为3.52亿元、4.13亿元、3.09亿元、4.18亿元，毛利率52.03%、45.79%、46.09%、32.27%。其中，虽然去年模具检具的收入同比回升35.22%，但该业务毛利率当期减少13.82个百分点，并较2017年时期下降19.76个百分点，降幅接近四成。

　　今年第一季度，威唐工业仍未能扭转业绩下滑的趋势，报告期内公司实现营业收入1.54亿元，同比增长31.45%；净利润1158.08万元，同比减少34.11%。

　　根据备考审阅报告，本次交易完成后，2020年威唐工业的营业收入和归母净利润将分别增加至6.35亿元、3348.85万元，分别较交易前增加14.49%、5.37%。

　　此外，威唐工业披露，今年前五月，交易前公司的营业收入和归母净利润分别为2.57亿元、1034.32万元，交易完成后，将分别增加至3.56亿元、1450.36万元。

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威唐工业股票行情：

（诊股日期：2021-07-28）

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：回落整理中且下跌有加速趋势。

● 长期趋势：迄今为止，共6家主力机构，持仓量总计3928.62万股，占流通A股35.37%

综合诊断：威唐工业近期的平均成本为16.50元，股价在成本上方运行。多头行情中，目前处于回落整理阶段且下跌有加速趋势。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况不佳，暂时未获得多数机构的显著认同，长期投资价值一般。