无甲醛说法存疑、环保违规被罚 三棵树能马上住

　　“马上住”，更需健康防护

　　作为家庭装修的必需品，油漆是较易含甲醛的产品，其安全性一直备受关注。

　　近年来，国内涂料企业三棵树（603737）推出多种净味抗甲醛、甲醛无添加产品，以及8小时净味马上住服务，迅速抢占市场，但质疑声也不断。抗甲醛、甲醛无添加是否意味着无甲醛？这成为消费者讨论的焦点。三棵树官网销售顾问对中国新闻周刊表示：“甲醛含量国家标准为低于0.1g/L，三棵树的甲醛含量趋近低于0g/L，不代表没有含甲醛”。

　　业内分析人士对中国新闻周刊指出，无甲醛的本意是，没有人为添加甲醛，并不代表产品里就没有甲醛。无论多么环保的装修涂料，都建议通风一段时间之后再入住，三个月或半年最好。此外，主打环保的三棵树还因环保违规，被相关部门处罚。三棵树能否真的马上住？

　　商票逾期凸显资金压力

　　近期，知名涂料品牌三棵树“点名”合作地产商应收票据逾期一事备受关注，在此背后，既暴露出地产业高负债模式之困，也暴露出三棵树逐年增加的应收票据和应收账款。

　　作为国内知名涂料企业，三棵树在2016年登陆上交所。上市以来，公司股价与业绩齐飞。自2016年上市到2021年6月，三棵树股价上涨至188.48元/股的历史高点，总市值一度突破700亿元大关。截至7月29日收盘，三棵树股价报收154.53元/股，总市值为582亿元。

　　与此同时，公司业绩也不断增长。财报显示，2016年至2020年，三棵树的营业收入由19.48亿元增至82亿元，复合增长率为43.24%；净利润由1.34亿元增至5.02亿元，复合增长率为39.12%。

　　值得一提的是，随着销售规模扩大，三棵树的应收票据和应收账款也不断增加。

　　2016年，三棵树的应收票据和应收账款合计约为4.18亿元，占当期营业收入的比例约为21.46%。到了2020年，三棵树的应收票据和应收账款合计约为34.65亿元，占营业收入的比例约为42.26%。

　　与此同时，三棵树的应收账款周转天数逐渐增加数据显示，截至今年一季度，三棵树的应收账款周转天数从2018年的63天增至156天。在此情形下，三棵树是否面临应收账款坏账风险？应收账款高企会否拖累现金流？中国新闻周刊曾就此相关问题致函三棵树，对方迟迟未给予回复。

　　事实上，目前三棵树的资金压力开始显现。根据财报，2018-2020年，三棵树的资产负债率由57.82%攀升至70.83%，今年一季报显示，三棵树的资产负债率进一步增至71.14%。

　　今年4月，三棵树披露《2021年度非公开发行A股股票预案》，计划非公开发行股票不超过8066.52万股，融资不超过37亿元，其中近三分之一约10.6亿元的融资用于补充流动资金。

　　屡遭质疑

　　三棵树在快速发展的同时，其产品质量遭到考验，尤其是其马上住的说法备受质疑。

　　在知乎关于“三棵树真的能马上住吗？”的讨论中，网友“尘中之尘”表示，“本以为三棵树‘马上住’真能无甲醛快速入住。没想到，刷墙一周后检测甲醛超标，施工前说好的八小时净味呢？”

　　三棵树官网销售顾问对中国新闻周刊表示，正常情况下，刷完漆1周后可以入住，“若使用净味8小时系列产品，那8小时净味后就可以入住，若当地天气比较阴冷潮湿，建议1周后入住。”

　　同时该销售顾问称：“三棵树目前的甲醛含量远远低于国家标准，现有的仪器设备检查不出来甲醛的含量。国家标准要求为低于0.1g/L，三棵树的甲醛含量趋近于低0，不代表没有含甲醛。”在三棵树天猫旗舰店里，多款产品显示“净化甲醛”“甲醛无添加”。

　　来源：三棵树官网截图

　　除此之外，在黑猫投诉平台上，有消费者反映三棵树存在“虚假宣传，收了定金不签合同，私下换材料”等行为。

　　大材研究首席分析师邓超明对中国新闻周刊分析，无甲醛的本意是，没有人为添加甲醛，并不代表产品里就没有甲醛。“没有人为添加，意味着它的甲醛含量可能很低。还有部分产品表示可以抗甲醛，又能净化游离甲醛等，这个主要是从技术层面讲，使用了除醛科技，比如加了一些东西，去吸附或净化甲醛，但应用效果如何，最终还是要看室内空气检测的结果。”

　　同时他指出，无论多么环保的装修涂料，都建议通风一段时间之后再入住，三个月或半年最好，保持开窗通风，同时配合绿植等，进一步净化室内空气。

　　中国法学会消费者权益保护法研究会副秘书长陈音江对中国新闻周刊表示，如果产品没有达到抗甲醛和除甲醛的功效，而去虚假夸大这种产品功效，不仅会损害消费者的知情权和选择权，而且会损害消费者的生命健康安全权。“这种问题的性质非常严重，很可能构成欺诈。消费者遇到这种情况，不仅可以要求商家赔偿相关损失以及检查和治疗费用，而且可以依据《消费者权益保护法》，要求价款三倍的惩罚性赔偿。”

　　陈音江建议，企业一定要向消费者提供真实、全面、准确的商品信息，不得作虚假或者引人误解的宣传。对可能危及人身、财产安全的商品，应当向消费者作出真实的说明和明确的警示，并说明正确使用方法和防止危害发生的方法，切实维护消费者的合法权益。

　　差距巨大、需做强长板

　　报告显示，我国涂料行业参与市场竞争的企业众多，不仅有PPG、立邦、宣伟、阿克苏诺贝尔等跨国涂料集团，还有嘉宝莉、东方雨虹（002271）、华润涂料、亚士创能（603378）等本土企业，行业竞争较为激烈。

　　在邓超明看来，我国涂料行业起点确实低，但近二十年来，已实现了飞跃式的进步。“尤其是民用建筑装修涂料板块，在国内市场前十强的位置里，国产至少能占到60%。如果放到全球范围内比较，我国涂料企业还有很大的上升空间，比如龙头企业的综合实力还不够；在海外市场的布局有限；国际影响力需要进一步提升；与PPG、宣威、阿克苏诺贝尔、日本涂料、艾仕得、巴斯夫等相比，还存在很大的差距。”

　　邓超明表示，“就三棵树而言，除了建筑装修涂料之外，其他品类的体量还不是非常大，需要把长板继续做强，新的优势品类规模需要做大，才能向世界龙头发起冲刺。”

　　因此他建议，头部企业的规模与竞争力还需要进一步提升，才能真正提升在全球格局里的话语权；在海外市场的布局需要加强，目前国际影响力与国际市场的渗透力还不足够；在关键技术、趋势级产品研发等方面，还需要头部企业与创新品牌们加大力度；尤其是环保形势依然严峻，企业需要增加投入，并继续提升环保技术。

　　由于涂料行业本身的属性原因，环保对于涂料企业更是全方位的基本要求，这显然对三棵树提出了巨大的挑战。仅公开资料显示，三棵树就曾多次因环保违规被处罚。

　　今年3月，三棵树全资子公司上海三棵树新材料科技有限公司（下称“三棵树新材料”）斥资2.03亿元收购廊坊富达新型建材有限公司（下称“富达新材”）70%股权。彼时三棵树表示，此次收购标志着公司正式进入绿色建材节能保温材料领域。

　　然而廊坊市生态环境局公告显示，富达新材因涉嫌逃避监管的方式排放大气污染物，于2021年6月28日被罚款70万元。

　　往前追溯，2020年7月，安徽三棵树曾因“未按计划完成排污许可证申领，危险废物库建设不规范”等问题，被滁州市生态环境局责令整改。

　　此外，邓超明表示，三棵树等国内涂料企业应善于运用资本市场，拓宽融资渠道，以及借此提升大众影响力，倒逼经营管理规范化。

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三棵树股票行情：

（诊股日期：2021-08-04）

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共29家主力机构，持仓量总计8166.35万股，占流通A股22.38%

综合诊断：三棵树近期的平均成本为162.01元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。