股价被子公司双汇碾压 万洲国际宫斗大戏难言落幕

　　资本市场中，从来就不缺少争权夺利的事，这一次就发生在A股食品龙头公司双汇发展（000895）(000895.SZ)的母公司万洲国际（00288.HK）身上。

　　8月13日，万洲国际报收6.56港元，对应市值达千亿港元。随着万洲国际人事任免公告的发布，业内认为，这一千亿“猪肉帝国”父子夺权大战最终落定。

　　长子罢免，次子上位

　　在8月12日的公告中，详细披露万洲国际此次人事变动的情况。

　　根据公告，万隆辞任行政总裁，将留任公司执行董事、董事会主席、提名委员会主席、食品安全委员会主席及风险管理委员会主席。

　　其中，备受关注的行政总裁一职，由执行董事郭丽军接任。而之前一直管理万洲国际的万洪建，不仅没有接棒父亲的职务，反而还被免去了执行董事兼董事会副主席一职。

　　资料显示，郭丽军今年50岁，其于1993年6月至1996年3月担任漯河市肉类联合加工厂财务部会计。在万洲国际上市后，2013年12月31日获委任为执行董事，曾担任常务副总裁、首席财务官等多项职务。换句话说，选郭丽军当接任者，一方面是工作经验丰富，另一方面也懂财务。

　　而执行董事兼董事会副主席一职，由弟弟万宏伟接棒，同时还获委任为万洲国际环境、社会及管治委员会以及食品安全委员会的成员。

　　查询发现，此前万宏伟在万洲国际担任公司行政总裁助理，负责公司的公共关系。同时，在双汇发展还担任过董事兼董事会副主席。也就是说，万宏伟不仅了解母公司万洲国际的战略，也对子公司双汇发展有认识。

　　面对没有职务的万洪建，其在接受媒体时表示，“不会再回到万洲国际，目前在家中休息，静思回顾过去，计划未来重新卖猪头肉。在香港开店，卖咱们在家乡时候吃的卤制猪头肉、肘子、红烧肉等，这是中式类产品的代表产品。”

　　父亲万隆的“四宗罪”？

　　这场夺权大战，尽管最终以父亲万隆胜利告终，但罢免长子后，万洪建在频接受媒体采访时曾痛斥万隆“四宗罪”：双汇国际收购美国史密斯菲尔德公司；万洲国际十四五规划，部分主要指标不切合实际；双汇集团的新产品发展方向；万洲国际经营重心不应该重美轻中。

　　梳理发现，近两年来万洲国际的业绩和资本市场表现确实不如人意。

　　万洲国际2020年年报显示，公司营业收入达1669.66亿元，与2019年几乎持平，但归母净利润只有54亿元，同比大跌43.48%！要知道，2020年猪肉价格高居不下，从事生猪养殖、生鲜猪肉、猪肉制品、分销与销售的万洲国际不仅没能把握住这波走势，反而净利润腰斩。

　　对此，麦格理发布研报称，万洲国际旗下美国业务史密斯菲尔德及中国业务双汇，在去年第四季的经营情况都较此前预期有所差异，特别是美国的营运。因此下调万洲国际盈利预测，以反映美国封城及生猪价格疲弱的影响。

　　长子万洪建曾透露，2013年，万洲国际收购了美国史密斯菲尔德公司后，为了使美国公司和双汇业务更加紧密斥资超过8亿元在郑州建了一个美式工厂，主要生产三类产品：火腿、香肠和培根。不过，由于工厂生产成本太高，而且这类产品在中国市场未被广泛接受，每年都有1-2亿元的亏损。

　　记者发现，在万洲国际的发展计划中，美国史密斯菲尔德公司是十分重要的一个项目。

　　2014年4月，万洲国际在港公开招股(IPO)，最高募集金额达411亿港元，为香港三年来最大宗IPO。招股书显示，万洲国际集资所得主要用于偿还2013年收购美国肉类食品商史密斯菲尔德(Smithfield)的贷款，并作为营运资金。

　　也就是说，从上市到之后的项目投放，万洲国际在美国史密斯菲尔德公司上都花了大力气。但最终，不仅没有对母公司万洲国际作出盈利贡献，反而成为拖累。在分析人士看来，这是万洪建痛斥父亲万隆“四宗罪”的主要原因和出处。

　　8月12日，在人事任免公告出台前夕，万洪建也对媒体表示：“首先要恭喜弟弟，同时提醒他以后在这个位置上的三个注意事项：不说话！不说话！不说话！”

　　略显疲态的双汇发展

　　由于儿子无法改变父亲万隆的想法，在国际化的道路上，作为子公司的双汇发展也显得较为被动和业绩出现疲软。

　　今年以来，万州国际股价持续震荡向下，而双汇发展在去年8月拉出65元的高价后，荣光也一去不复返。8月13日，双汇发展报收27元，最新市值为935.5亿元，较去年高峰时已经腰斩。

　　与此同时，牧原股份（002714）、温氏股份（300498）等先后进入屠宰领域，使得市场对双汇屠宰的主业也有所担心。8月13日，双汇发展发布中报，中期公司实现营业收入349.10亿元，同比下降4.02%，归属于上市公司股东的净利润为25.37亿元，同比下降16.57%，每股收益为0.7323元。

　　其中，第二季度实现营业总收入165.92 亿元，同比下降11.66%；归母净利10.96 亿元，同比下降30.47%。

　　对此，申银万国证券认为，在猪价下行趋势下，预计双汇发展屠宰利润承压，主要由于：首先，2019-2020 年库存冻肉贡献了大量利润，使得2021年冻肉利润为0；其次，中美猪价价差缩小，进口利润下降；第三、猪价急跌，冻品库存计提减值准备。

　　另一财务人士表示，双汇业绩的疲软对于母公司万洲国际来说，并不是什么好事。由于万州国际控股双汇发展，因此从利润贡献来说，双汇发展如果盈利好，则母公司好。但在双汇目前盈利疲软的背景下，万洲国际也相当于没了现金奶牛。

　　相关财报显示，在2014年至2020年，万洲国际在美国的资本支出远高于同期在中国的资本支出。尽管母公司对于双汇发展的投入低于海外市场，但近年来双汇股价走势却完全 “碾压”万洲国际。特别是去年，双汇股价最高达到65元，但万洲国际同期最高只有7港元。

　　在盈利方面，去年双汇发展净利润达62.56亿元，同比增长15.04%，保持稳定增长的态势，而万洲国际同期净利润是下跌46%。

　　今年6月，万洲国际又宣布回购近19.17亿股股份，涉资逾149.5亿港元，以优化公司资本架构、提高股份的每股盈利并降低集团资金成本。2020年，万洲国际年报披露，万洲的现金及银行余额约16亿美金，金融资产8.8亿美金，加起来距离回购额还有约20多亿港元的缺口。

　　那么，这些回购的钱从哪里来？也值得思考。

　　另一方面，今年2月双汇依靠资本市场完成增发融资70亿元，该笔融资主要用于猪、禽养殖的建设，另一小部分用于配置自动生产线。在猪价下跌的背景下，业内分析师纷纷认为，双汇发展短期经营承压，需静待下半年业绩拐点。但最终业绩是否调头向上，也是需要关注和等待的事。

双汇发展股票行情：

● 短期趋势：前期的强势行情已经结束，投资者及时卖出股票为为宜。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共32家主力机构，持仓量总计7.35亿股，占流通A股49.38%