金龙鱼获70家机构调研:拥抱社区团购开拓新营销方式 套期保值不领先同行涨价（附调研问答）

　　金龙鱼（300999）8月16日发布投资者关系活动记录表，公司于2021年8月12日接受70家机构单位调研，机构类型为QFII、保险公司、基金公司、海外机构、证券公司、阳光私募机构。

　　投资者关系活动主要内容介绍：

　　一、公司财务总监陆玟妤女士介绍2021年半年度经营业绩情况2021年1-6月，公司实现营业收入1,032亿元，同比增长18.7%；利润总额46.3亿元，同比增长20.9%；归属于上市公司股东的净利润29.7亿元，同比下降1.24%。

　　具体请参见附件2《2021年8月12日调研活动附件之演示文稿》的介绍。

　　二、主要Q&A

　　问：1.社区团购对公司的影响？

　　答：今年社区团购非常活跃，市场上有多个平台都在发力。一些社区团购会有比较多的补贴，所以在短期内对传统渠道会有一些影响，预计这些强补贴不会长期持续。我们认为，社区团购模式真正的优势在于用较短的供应链将产品快速送达消费者，比较高效。公司对社区团购的态度是积极拥抱，也希望通过与社区团购平台合作实现共赢。我们在社区团购平台上采取的模式是，给平台提供更多定制化的产品。目前来看，公司在社区团购渠道中的业务进展良好。市场上，新的营销模式、新的产品会不断出现。公司最重要的是基于现有的全国工厂布局，利用综合企业群优势，齐全的产品结构，完善的营销网络，以及便利的配送网络，以最竞争力的成本生产最优质的产品。这也能使得我们成为任何新销售模式、新销售平台及新产品的最好供应商之一。

　　问：2.厨房食品经销商数量同比增长较多的原因，以及终端覆盖量增速如何？

　　答：经销商数量增加主要来源于两个方面：一是公司在持续推进渠道下沉；二是新业务包括调味品、挂面等产品，我们也开发了一些专业经销商，所以带来整个经销网络数量的增加。终端覆盖数量和经销商数量呈正相关，市场越下沉就会越细分，带来的客户就会更多。

　　问：3.今年上半年厨房食品利润受原料成本和产品结构影响，下半年趋势会维持吗？

　　答：今年上半年的厨房食品利润变化，主要原因之一是去年上半年餐饮受到疫情的影响比较大，而消费品受到了正向的影响。实际上，从过去几年来看，整体厨房食品的发展，还是较为稳定的。另外，今年上半年，原料成本上涨后，产品价格提升，目前价格提升还没有完全覆盖成本的上涨，而且上半年国内消费力呈现较弱的态势，这也导致产品结构有所变化，产生短期影响。但我们认为长期整个消费升级的趋势并没有改变，越来越多的消费者会更愿意购买差异化、更优质的产品。关于下半年的趋势，我们认为会受两方面因素影响，一是整体市场消费力恢复的程度；二是原材料的价格，持续上涨还是持平、或回调。原材料价格上涨是全行业都需要面临的问题，同时目前我们感受到现在市场消费的信心在恢复，新的价格也在逐步被消费者接受。

　　问：4.从公司半年报采购数据来看，水稻、小麦采购量同比增加较多的原因是？

　　答：公司在米、面产品方面的整体市场占有率还很小，目前正在持续投资米、面产能，采购原料的增加是为了满足新建的产能需要。

　　问：5.调味品目前及未来的铺货情况如何？

　　答：关于调味品，目前我们的产能并不大，所以我们不会对“丸庄”、“梁汾”等中高端产品进行大范围的铺市，绝大部分是在大型超市、连锁卖场、电商、以及一些团购福利渠道推广。随着消费者逐步对品牌建立认知，以及我们新的产能实现后，我们才会进一步扩大铺市范围，这需要一定的过程。

　　问：6.公司对日化业务的规划？

　　答：日化业务和我们现有的厨房食品业务有较强的关联性。关于日化业务我们会先从餐饮渠道做起，每个餐厅需要洗餐具、餐布、清洁地面，所以我们在供应餐饮粮油等产品的同时供应日化产品给餐厅，会比其他企业更有优势。如果只是在超市里销售日化产品，需要大量的广告等方面的投入才能把品牌培养起来。

　　问：7.对下半年大豆价格的展望？

　　答：原材料的价格与天气、供需有比较大的关系。现在原材料价格属于近年来的高峰。因为全球许多农产品目前库存处于较低状态，即使供需变化很小，对农产品价格也会产生较大影响，所以我们的采购非常谨慎。

　　问：8.如果下半年原材料成本持续提升，会不会酌情提价？

　　答：公司产品可以分为中高端产品和相对流通型的产品，流通型产品的售价会随原材料价格行情进行调整；而中高端产品价格相对比较稳定。在原材料价格没有大幅度上涨的情况下，我们一般不会提价，同时我们通常也不会领先于行业进行涨价。

　　问：9.公司渠道融合开展的如何？

　　答：公司最近新成立了营销管理中心，因为随着集团多渠道业务模式的完善，更加需要渠道事业部间的协同整合，同时也需要统筹市场调研、品牌传播及管理、营销执行、督察、运营管理、营销培训等共享部门，全面支持各产品事业部和渠道事业部的业务发展。营销管理平台具体负责集团消费品、餐饮、食品工业、烘焙、电商等5个渠道事业部的深度整合和管理，作用是统筹、打通、共享和赋能。

　　问：10.公司如何评估套期保值对于利润的影响？

　　答：公司采购原材料时，从下订单、运输到生产加工，需要一定的周转期，为了应对商品价格波动对公司经营业绩带来的影响，公司会通过使用期货等衍生工具开展商品套期保值业务，从一定程度上可以避免在行情大起大落时利润有大幅波动。从会计记账角度来看，由于部分期货合约不符合套期会计的要求，期货的亏损需要及时计入损益，但是现货的盈利需要等到销售后才能体现，会存在时间性差异。比如去年的部分期货亏损在今年上半年的公允价值变动以及压榨业务毛利率上涨中转回。

　　问：11.公司负债超过净资产，会不会有资不抵债的风险？

　　答：我们的偿债能力是没有问题的。公司流动比率为1.3，资产负债率也不高，所以长短期偿债能力都比较良好。我们的大部分借款是用于日常营运资金，所以几乎没有偿债能力方面的风险。

　　问：12.公司对下半年饲料原料业务的展望？

　　答：预计下半年压榨的产能利用率会高于上半年，因为一般来说下半年的需求要比上半年多并且下半年的压榨利润也可能会比上半年好;

　　益海嘉里金龙鱼粮油食品股份有限公司主营业务是厨房食品、饲料原料及油脂科技产品的研发、生产与销售。公司主要产品是厨房食品、饲料原料、油脂科技产品。根据尼尔森数据，近三年公司在小包装食用植物油、包装面粉现代渠道、包装米现代渠道市场份额排名第一。益海嘉里是国内最大的农产品和食品加工企业之一。

　　调研参与机构详情如下：

　　

参与单位名称参与单位类别参与人员姓名嘉实基金基金公司--交银施罗德基金公司--民生加银基金基金公司--广发基金基金公司--泓德基金基金公司--千禧年基金基金公司--摩根士丹利华鑫基金基金公司--大成基金基金公司--永赢基金基金公司--睿远基金基金公司--合煦智远基金基金公司--东方证券证券公司--中信建投证券公司--中信证券证券公司--中泰证券证券公司--中金公司证券公司--招商证券证券公司--兴业证券证券公司--长江证券证券公司--华安证券证券公司--华泰证券证券公司--华西证券证券公司--国信证券证券公司--德邦证券证券公司--国海证券证券公司--国盛证券证券公司--国联证券证券公司--国金证券证券公司--野村东方国际证券证券公司--天风证券证券公司--安信证券证券公司--开源证券证券公司--广发证券证券公司--西部证券证券公司--西南证券证券公司--美银证券证券公司--申万宏源证券公司--民生证券证券公司--星展证券证券公司--方正证券证券公司--东亚前海证券证券公司--东北证券证券公司--景熙资产阳光私募机构--勤远投资阳光私募机构--大朴资产阳光私募机构--明达资产阳光私募机构--榕树投资阳光私募机构--泊通投资阳光私募机构--神农投资阳光私募机构--国寿资产保险公司--中意资产保险公司--建信保险资管保险公司--太平洋资管保险公司--Anatole海外机构--Crisil海外机构--Schonfeld海外机构--Point72海外机构--Morgan Stanley海外机构--Brilliance Capital Management海外机构--Jefferies海外机构--Hillhouse海外机构--Goldman Sachs海外机构--麦格理证券海外机构--FountainCap Research&Investment海外机构--保银投资海外机构--Wellington海外机构--Daiwa Capital Markets海外机构--UBS海外机构--GICQFII--瑞士信贷QFII--

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金龙鱼股票行情：

（诊股日期：2021-08-17）

● 短期趋势：该股进入多头行情中，股价短线上涨概率较大。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共24家主力机构，持仓量总计2625.40万股，占流通A股6.92%

综合诊断：金龙鱼近期的平均成本为72.90元，股价在成本上方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。