金科文化6年资本市场之旅迎来最重要蜕变 13倍“汤姆猫”有望成价值洼地

　　作者：贾斯勉

　　2021年7月26日晚间，一则上市公司的公告吸引了不少投资者的眼球。

　　深交所创业板公司金科文化称，公司名称拟由“浙江金科文化产业股份有限公司”变更为“浙江金科汤姆猫（300459）文化产业股份有限公司”，证券简称也拟变更为“汤姆猫”。

　　消息一出，投资者们纷纷在网上展现聪明才智：“杰瑞股份（002353）瑟瑟发抖”、“杰瑞孤单了11年终于等来了汤姆”,,,,,,

　　对于更名原因，金科文化也直言不讳：现有名称一没有体现公司以“会说话的汤姆猫家族”IP为核心内容开展全栖IP生态运营商的经营发展战略，二没有体现“会说话的汤姆猫家族”IP相关业务已成为公司最主要、最核心的收入来源，这会导致“无论市场投资者还是潜在业务合作伙伴无法精确识别公司核心业务，存在一定的信息差与认知差”。

　　而金科文化的10.7万股东(2021年Q1财报数据)面对公司的再一次更名，更多的应该是对未来的期待。

　　三次更名背后的“蜕变”

　　如果本次顺利更名“汤姆猫”，那将是公司自2015年上市以来第三次更名。

　　从“浙江金科”到“金科娱乐”再到“金科文化”，然后是即将登台的“汤姆猫”，名称更迭背后是公司借助资本市场的战略转型与主业升级。

　　上市伊始，公司主要从事氧系漂白助剂SPC的研发、生产和销售；随后半年左右，公司开始了转型之旅，并于2016年年初通过定增收购手游公司杭州哲信100%股权。

　　在彼时的公告中，“浙江金科”针对如此大幅度的转型如是说：“浙江金科及其管理层积极谋求借助上市公司平台，在以移动互联网为代表的新兴产业领域开辟第二主业，抓住新兴产业发展的时代机遇，实现上市公司的跨越式发展。”

　　时任公司董秘张维璋也进一步阐述了转型缘由：“公司原有主要业务氧系漂白助剂SPC已经做到行业龙头，出口占到全国一半，未来市场成长空间相对有限，因此需要开拓新业务。公司认为移动互联网发展空间巨大，因此想向移动互联网方向转型。”

　　杭州哲信并购完成之后，公司也迎来了第一更名：“浙江金科”变成了“金科娱乐”。

　　再之后，公司坚守了移动互联网的方向，2017年“金科娱乐”迎来了上市之后的第二次重大并购：以42.41亿元的对价收购了“会说话的汤姆猫”母公司Outfit7 56%的股权。这一并购不但落实了“国际化生态型移动互联网企业” 的发展战略，还让公司的业务向互联网儿童早期教育市场渗透。

　　随之而来的，是“金科娱乐”变身成为“金科文化”。

　　站在第三次更名的节点上，再加上“去金科化”的勇气和决心，300459正在借助资本市场实现自身的蜕变。

　　“汤姆猫”成色几何

　　当“会说话的汤姆猫”离A股市场渐行渐近的时候，投资者们也愈加关注即将现身的“汤姆猫”究竟成色如何？

　　首先看看产品数据的情况。

　　基于“会说话的汤姆猫家族”这一全球知名IP，公司陆续开发和运营了超过20款休闲移动应用，其中主要产品包括《会说话的汤姆猫》《我的汤姆猫》《我的安吉拉》《汤姆猫跑酷》《我的汤姆猫 2》等，系列应用深受全世界父母与儿童的喜爱，被评为最受欢迎的 Google Play 应用之一。

　　《我的汤姆猫2》最高月活跃用户数达到8,600 万人次，《汤姆猫跑酷》最高月活跃用户数达到7,900万人次；分别于2013年、2014年上线的《我的汤姆猫》 和《我的安吉拉》保持了长生命周期运营，最高月活跃用户数分别达5,600万人次和6,600万人次。

　　此外，公司于2020年6月推出的养成品类力作《汤姆猫总动员》以多角色互动结合类沙盒的玩法以及丰富的游戏场景获得用户青睐，上线当月下载量达6,900万次，月活跃用户数突破5,000万人次，据App Annie发布的《2021年移动市场报告》显示，《汤姆猫总动员》仅上线半年就位列2020年全球热门下载游戏榜第八位。

　　截至目前，“会说话的汤姆猫家族”系列移动应用下载量累计超过160亿次，平均月活跃用户数超过 4.1 亿人次，庞大的活跃用户基数已持续超过10年。

　　据App Annie发布的《2021年移动市场报告》数据统计，2020年公司位列iOS及Google Play游戏综合下载榜全球第四位，成为2020年全球热门游戏公司里仅有的两家中国公司之一。同时，在中国、俄罗斯、印度、巴西、秘鲁、哥伦比亚、土耳其、阿根廷等全球17个国家，“会说话的汤姆猫家族”IP系列产品保持了榜单前十的人气热度。

　　其次，伴随着坚挺的产品数据，是公司在商业化上的先人一步和优异结果。

　　公司是较早开展移动互联网广告业务并通过应用内广告收入变现的移动互联网企业，具备多年的移动互联网广告业务经验，与全球多家知名的营销服务商开展合作。在实际开展过程中，公司通过自建的广告控制平台 Mediation，对全球营销服务商推送过来的广告开展实时竞价排名，优先展示价格高的广告，有效保证了公司广告变现效率。此外，公司具有较强的移动广告自我投放推广能力，自我投放优势主要在于节省因第三方推广带来的中间差价和质量问题，避免了与竞争对手因购买流量而产生的溢价竞争。

　　有了超级IP和领先的商业化理念和措施，结果自然也就水到渠成了。

　　金科文化2020年年报显示，公司全年收入为18.07亿元，营业利润为7.87亿元。而公司海外子公司、“会说话的汤姆猫”缔造者Outfit7 2020年实现营业收入13.29亿元，同比增长40.5%，占公司总营业收入的 73.53%；营业利润为7.83亿元，占公司营业利润的99.49%，已成为公司最主要、最核心的业务收入来源。

　　财报进一步显示，公司2020年18.07亿收入则全部来自于移动互联网文化行业，这也表明公司实现了从上市之初传统化工行业到移动互联网的华丽转身。

　　超级IP的未来之路

　　在金科文化的转型之路上，市场也有一些目光和声音在质疑汤姆猫系列IP的生命周期、用户体验等。

　　放眼全球，我们看到超级IP的生命周期更多与运营相关，而非时间。

　　始于1994年的《魔兽》系列IP距今已经27年，但依旧拥趸无数，其在2016年推出的电影《魔兽》全球票房超过4亿美金；DC和漫威旗下的超级英雄IP更是有着超过80年的悠久历史，至今依旧全球火爆，漫威2019年推出的影片《复仇者联盟4：终局之战》最终全球豪取27.98亿美金票房。

　　相比之下，诞生于2010年的“会说话的汤姆猫”系列IP可谓是“风华正茂”，前述抢眼的数据也印证了这一点。

　　同时，透过披露的公开信息，我们还看到了公司在运营上的不遗余力。

　　1、动漫影视火遍全球。

　　公司基于“会说话的汤姆猫家族”IP已推出系列动画片、短片及迷你剧等动漫影视作品，并通过 YouTube、Netflix等全球主流平台在全球200多个国家和地区播放。截至2020年末，公司“会说话的汤姆猫家族”IP系列动画作品已被翻译成32种语言，全球累计播放量已超过720亿次。

　　以YouTube为例，2020年IP系列动画作品在YouTube上的新增观看量突破129亿次，同比增长 114%。“会说话的汤姆猫”官方账号成功上榜YouTube全球频道前50；“会说话的安吉拉”官方账号订阅人数突破1,000万，荣获YouTube平台颁发给运营商的最高级别影 响力的Diamond Creator奖项。

　　“会说话的汤姆猫家族”IP旗下已拥有三个千万订阅量级别的 YouTube官方号。

　　2、线下业务日趋成熟。

　　公司还积极布局线下室内亲子主题乐园、主题商业综合体、IP主题酒店等新商业服务业务，以及IP衍生品与授权业务等场景与业态。

　　公司先后与国内多家城市合伙人达成合作，陆续在浙江宁波、广东佛山、山东日照、杭州富阳、宁波慈溪等地新增开业了多家IP亲子主题乐园合伙人店，开业后运营情况良好，多家门店上榜大众点评网当地亲子乐园热门榜单前列。

　　公司携手合作伙伴打造的首个集室内外乐园、酒店、娱乐、餐饮、购物以及特色文化体验于一体的超大型汤姆猫主题乐园项目也在稳步推进中，未来将落地于广东省佛山市粤港澳大湾区腹地。

　　3、IP衍生品及授权业务发展良好。

　　公司还通过自主研发及授权开发相结合的方式，推出了多个涵盖婴童用品、儿童玩具以及生活家居用品等多元品类的IP衍生品，并与阿里迅犀、童装品牌gxg.kids、高端家纺品牌钱皇丝绸、知名酒店集团开元 酒店旗下多家星级酒店、华润旗下高品质购物中心万象城、远洋商业乐堤港、潮童玩具品牌米奇运动、家居品牌Luckysac、餐饮品牌Mr.EGG蛋先生、健康轻奢品牌YAMII LIFE等多个品牌商家达成了广泛的IP授权合作，持续扩大IP生活消费场景。

　　在海外，公司全资子公司Outfit7与独立内容创作、发行和授权公司Epic Story Media签署了业务合作协议，将与公司携手共同拓展“会说话的汤姆猫家族”IP在美国和加拿大的商品授权、营销授权、出版物授权等IP授权业务。

　　从2020年财报可以看到，即使面对新冠疫情的冲击，动漫影视、线下业务以及授权业务依旧取得1.5亿元的收入，体现出良好的韧性和潜力。

　　13倍市盈率的价值洼地？

　　就在更名公告之前，金科文化还发布了2021年中期业绩预告：预计半年度归属于上市公司股东的净利润为4亿至6亿元，半年就完成了2020年全年7.53亿净利润的53%-80%。

　　并且在与机构投资者的交流内容中，还可以进一步看到公司营收的含金量。

　　公司的主营业务收入主要通过汤姆猫家族IP移动应用产品的内置广告和应用内购获取收入。其中，内置广告收入是公司移动应用产品收入的主要来源，Google、Facebook、Mobvista、IronSource、字节跳动旗下穿山甲、Smaato 等全球知名广告营销服务商，以及华为、vivo、OPPO 等主流渠道均是公司线上移动应用业务的主要客户。

　　2021年下半年，公司计划上线养成类产品《我的安吉拉 2》及休闲射击类产品《汤姆猫荒野派对》；在新IP、新玩法领域，公司计划上线的产品包括休闲卡牌类 RPG 游戏《神王角斗》、策略塔防类《沼泽激战 2》等多个游戏产品；而在2021年1月上线的弹射对战手游《弹弹奇兵》 至目前已取得超百万的下载，平均月流水始终保持在千万以上。

　　此外，公司还于2021年6月披露了《关于筹划非公开发行股票事项的提示性公告》，将继续借助资本市场的力量来为公司持续发展输送弹药。

　　二级市场上，公司目前市值刚百亿出头，股价也处于上市以来低位，叠加13倍左右的市盈率、移动互联网广阔的发展空间、超级IP背后充足的用户基数，以及成熟的商业模式和每年近10亿的净利水平……

　　在已然拥有多个价值看点的情况下，8月13日晚金科文化再发携手央企旗下基金共谋发展的利好公告。

　　公司与中国文化传媒集团旗下基金中传金控达成战略合作并将共同投资设立有限合伙企业，双方将在IP综合运营、文化传播、国内文化产业园、文化产业投融资等具体项目上展开合作。

　　据了解，中传金控是全国第一家由中央级文化央企中国文化传媒集团有限公司发起的，并获得国家登记认证的文化股权投资基金管理公司，而中国文化传媒集团是大型文化央企，隶属国务院，由文化和旅游部主管。

汤姆猫股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共3家主力机构，持仓量总计18.29万股，占流通A股0.01%