东阿阿胶上半年净利1.5亿元同比扭亏为盈 “养驴”业务收缩数字化转型提速

　　8月22日晚，东阿阿胶（000423）披露半年报，上半年营收16.87亿元，同比增长54.01%；净利润1.5亿元，上年同期净亏损8402万元，同比扭亏为盈。

　　值得注意的是，东阿阿胶一度被喻为“药中茅台”，然而在经历2018年官方质疑阿胶功效、2019年业绩“暴雷”等事件后，股价一路下跌至腰斩水平。此后，东阿阿胶开始转型之路开始新的布局，从去库存到数字化转型，线上销售增速显著，并且开始探索美妆领域。如今随着业绩回暖，东阿阿胶未来会如何？

　　剥离重资产开启数字化转型

　　东阿阿胶主要从事阿胶及阿胶系列产品的研发、生产和销售。2019年，因为去库存压力大、行业竞争加剧等因素，东阿阿胶经历上市后的首亏损。2020年一季度，东阿阿胶仍处于亏损状态，亏损额高达8387万元。半年报显示，归母净利润为-8402万元，业绩逐渐向好。下半年，东阿阿胶业绩开始扭转，第三季度实现归属于上市公司股东的净利润0.63亿元，第四季度为0.64亿元。

　　今年上半年，东阿阿胶营收16.87亿元，同比增长54.01%；净利润1.5亿元，相比去年同期实现扭亏为盈；扣非净利润1.08亿元，同比增长202.59%，这也是公司扣非净利润连续第二个季度扭亏为盈。

　　具体从收入构成上来看，东阿阿胶当前主要产品包括阿胶产品、药品保健品、毛驴养殖销售以及其他产品，阿胶产品依然占最大比重，上半年营收14.53亿元，同比增长87.03%，占营收比重的86.14%。

　　其他几类产品占营收比重均在10%以内，但值得注意的是，毛驴养殖销售大幅下降，上半年营收8091万元，同比减少56.54%，仅占当前营收比重的4.8%，而去年同期占比为17%。这也是近年来东阿阿胶回归轻资产运营的转变。

　　2020年，东阿阿胶逐步剥离了毛驴养殖及销售业务，9月时子公司山东东阿黑毛驴牧业科技有限公司以约266.39万的价格出售了其所持有的山东无棣天龙科技开发有限公司的91.01%股权；子公司德州东阿阿胶健康管理有限公司和内蒙古天龙驴产业研究院完成了工商注销登记手续。

　　此前，东阿阿胶曾表示，公司剥离的养殖业务为部分区域不盈利的养殖示范业务，该业务主要围绕前端繁育技术推广和普及，对驴皮价格影响不大。2021年，公司以东阿基地为核心实施驴产业链养殖环节关键技术攻关突破，推动产业链上养殖环节技术迭代升级，围绕提升养殖效益，解决存在的怀孕率低、驴驹成活率低等技术难题。

　　分地域来看，华东地区是东阿阿胶销售的主要区域，该区域营收占总营收比重的49.78%，虽然相比去年同期的69%有所下降，但其他各区域的销售占比趋于均衡。其中，公司产品在华南、华中的营收增长相比去年同期增长迅猛。华南营收2.06亿元，同比增长2448.8%，占营收比重12.19%，去年同期该比重仅为0.74%；华中营收1.77亿元，同比增长1272.58%，占营收比重10.47%，去年为1.18%。另外，西南区域营收增长也达到278.8%，该区域营收占总营收比重上升至10.17%；华北区域营收同比下降5.18%，营收比重为10.29%。

　　此外，今年上半年东阿阿胶在营收增长的同时，销售费用也呈现较快的增长，数据显示，上半年公司营销费用5.45亿元，同比增长74.72%。公司对此解释为为促进市场恢复增长，终端费用、品牌传播投入的增加。同时，报告期内公司经营活动产生的现金流净额20.33亿元，同比增长463.98%。

　　曾陷争议旋涡公司股价腰斩

　　近段时间，中医药板块备受关注，广誉远（600771）、片仔癀（600436）一度涨势惊人，东阿阿胶也重新收到部分投资者关注。

　　数据显示，东阿阿胶，曾保持净利润连续12年增长、年复合增长率20%以上，被视为“药中茅台”。2018年2月18日，国家卫计委下属的公益热线官微发布了一条微博，表示“阿胶只是水煮驴皮，其主要成分并不是一种好的蛋白质”，引发轩然大波。一年后的2019年7月公司半年报暴雷。从2018年2月18日消息利空传出，股价从59.11元/股一路下跌，到2020年3月的最低点24.41元/股，两年多时间里股价被腰斩。而截至8月20日收盘，东阿阿胶最新股价为30.01元/股。

　　当前，东阿阿胶的经营情况如何？

　　此前，东阿阿胶在2020年报中传递出库存降低、资产负债率下降的积极信号。2020年，东阿阿胶将去库存视为重要任务，报告期内，以阿胶产品为主的医药工业销售量同比增加25.14%，生产量同比减少18.98%，最终导致库存量同比减少32.66%，相当于三分之一的库存已经消化掉了。

　　2021年5月24日，东阿阿胶在投资者互动平台表示，截至目前，渠道库存逐渐趋于良性。截至2020年末，企业资产负债率也从2019年的14%减至10.71%，为近十年的最低水平。

　　此外，东阿阿胶还在积极进行数字化转型。据统计，2020年上半年，东阿阿胶社交新零售平台“娇生活”顾客总量达95万人次。2020全年，东阿阿胶在天猫平台成交总额达到4.69亿元，同比增长109%。此外，东阿阿胶还探索开发了美妆新领域，研发阿胶护手霜以及保湿、抗衰等系列化妆品。

　　根据魔镜数据显示，2021上半年天猫平台东阿阿胶GMV已达到1.17 亿元，同比增长29%，预计线上渠道将拓展新的消费者市场，在未来的 3~5年内保持20%以上的高增速，带动整体收入增长。同时，阿胶速溶粉、 阿胶燕窝等“阿胶+”计划即食类新产品均已在线上开始销售，并在2020 年各自取得5000万元以上销售额。

　　而关于阿胶的功效，东阿阿胶也在本次半年报中继续回应，东阿阿胶和复方阿胶浆两大产品在中华中医药学会发布的2018和2019年度《中药大品种科技竞争力报告》中，均位列补益类产品前三名。基于基因转录组学和蛋白组学的研究，发现了东阿阿胶治疗地中海贫血的作用机制，临床研究亦证实东阿阿胶在提升血象指标和改善中医血虚症状的疗效，这在阿胶核心功效研究方面都是里程碑式成果；在润肺机制研究中，首次发现了东阿阿胶提升肺功能的蛋白调控代谢途径，诠释了阿胶“润肺”功效；基于动物活体动态成像新技术，发现东阿阿胶能够增加皮肤胶原蛋白含量，这为美容养颜功效提供了新的直观科学证据。

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东阿阿胶股票行情：

（诊股日期：2021-08-22）

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共19家主力机构，持仓量总计527.39万股，占流通A股0.81%

综合诊断：东阿阿胶近期的平均成本为30.03元，股价在成本下方运行。空头行情中，目前正处于反弹阶段，投资者可适当关注。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。