游族网络重新调整 半年报业绩交卷

　　经济观察网 记者 黄一帆 自从去年年底前董事长林奇意外逝世后，外界一度无法确定，彼时处于动荡的游族网络（002174）（002174.SZ）还能否沿着原有既定航道平稳前行。

　　今年4月，游族网络CEO陈芳在公开信中强调要聚焦主营业务，加大研发投入，同时加强预算管理。希望籍此对外释放管理层稳定公司业务的决心。

　　8月30日，游族网络公布今年上半年财务报告，公司实现营业收入达17.67亿元，归属于上市公司股东的净利润为2.63亿元，同时受益于广告投入的有效控制，报告期内主营业务毛利率从去年全年的31.23%，回升到了37.67%。在本次披露的半年报中，公司用“稳定”、“聚焦”、“变革”与“发展”这四个词语总结游族网络的2021年上半年，“稳定”被排在第一条。

　　“稳定目前是游族的当务之急。”一位游族网络的投资者告诉记者。

　　目前，除公司自身业务尚需时间重新调整外，政策面成为影响游戏行业估值的重要因素。

　　近日国家新闻出版署下发《关于进一步严格管理 切实防止未成年人沉迷网络游戏的通知》，通知要求，所有网络游戏企业严格限制向未成年人提供网络游戏服务的时间、严格落实网络游戏用户账号实名注册和登录。

　　30日晚，游族网络第一时间发表声明称，将坚决支持并全力落实《通知》相关要求。而另据游族网络半年报披露，中国大陆地区未成年用户仅贡献国内市场的游戏总流水的0.055%，其中16岁以下未成年用户仅贡献国内市场的游戏总流水的0.016%。这意味着，上述政策对公司影响有限。

　　聚焦主业

　　“稳定”作为关键词，实际上成为了贯穿游族网络半年报业绩的线索。

　　报告期内游族网络营业成本同比下降了28.58%，原因系执行聚焦战略与精实增长策略，减少了广告推广投入。游族网络方面表示，将有利于提高公司后续的产品利润率。

　　按产品划分，公司营收主要来自移动游戏和网页游戏两块。根据半年报披露，移动游戏上半年营收为14.20亿元，毛利率为33.32%，毛利率同比下降4.75%。网页游戏营收为3.36亿元，毛利率为55.99%，由于上半年营业成本同比下降幅度为46.67%，毛利率因此提升了14.91%。主要原因是网页游戏《权力的游戏》进入长线稳定运营期，推广成本减少所致。

　　从中报解释来看，游族网络广告推广投入的减少，是其聚焦主业的战略中的一部分。游族网络告诉记者，公司对原定上半年上线的重点新游戏产品继续优化调整，推迟上线。

　　此前，陈芳明确“聚焦主营业务、主力赛道和主力项目”的策略，将少年工作室、战争工作室、潜龙工作室、百川工作室、饭团工作室这五大工作室升级为一级部门，直接向CEO和经营管理委员会汇报。这使得游戏工作室具有更多的独立运营及决策权。五大工作室的研发方向主要为卡牌与SLG赛道，而上述赛道为游族原有的优势赛道。

　　根据半年报披露，游族坚持研运一体的战略方向，报告期内公司的研发投入达2.95亿元，同比大幅增加71%。上述研发投入的增长也被认为是上半年游族网络净利润下降的原因之一。

　　一位游族内部人士透露，上述工作室主要负责强化游族在卡牌和SLG方面已经积累的优势，达到“饱和攻击”，肩负着每年“至少推出2款成功的卡牌产品和1款SLG产品”的重要任务。

　　据财报披露，游族网络上半年自研卡牌产品流水合计约15.42亿元，占总流水比重近一半，公司“少年”系列产品流水合计约14.40亿元。

　　记者了解到，在周期上，“少年”系列卡牌游戏《少年三国志》从自2015年上线以来每月一次版本更新，一年一次大型升级。《少年三国志：零》的繁体中文版本于今年2月在中国港澳台地区上线，首日空降港台iOS游戏下载榜第一、总榜第二。其他产品方面，今年下半年，游族网络还将推出由南派三叔正版授权的盗墓题材MMO手游《新盗墓笔记》。

　　海外业务占比提升 降负债 回收现金

　　从整体上看，在持续游戏出海七年之后，游族网络的海外业务今年上半年取得了不错的成绩。

　　游族网络半年报披露，公司海外市场实现营业收入11.14亿元，占总收入比例为63.04%，较去年占比提升14.20%。游族网络方面人士表示，公司以本地化发行前台+全球发行中台的组织结构，以此强化全球化发行能力。

　　据App Annie数据，游族网络2021年上半年各个月份收入均名列中国厂商出海收入排行榜Top 20，上半年全球总收入位列全球发行商Top 50，在日本和韩国市场分别位列所有发行商排行第29和第31，在东南亚和南美进入Top 15。

　　据了解，游族网络将代理次世代机甲格斗游戏《Metal Revolution》（《金属对决》），该游戏由腾讯游戏NExT Studios研发，预计今年9月首发拉美，并陆续上线全球市场，该游戏已于6月开启拉美预注册。此外，由游族代理的以维京时代为背景的人生模拟手游《Simure Vikings》（《代号：维京》），已在海外双端开启预注册，将于9月正式登录欧美市场。

　　值得注意的是，在海外业务增长的同时，游族网络正在积极采取措施降低负债率，优化资本结构。

　　截至报告期末，资产负债率为30.68%（去年年底为41.12%），流动比率为2.16（去年年底为1.49）。截至报告期末，银行债务下降11.32亿元，期末现金及现金等价物余额为16.93亿（去年年末为13.88亿）。报告期内，财务费用同比大幅下降98.69%，EBITDA利息保障倍数为15.85（去年同期为11.31）。短期借款为6.48亿元，同比下降11.99%，主要系本期优化资本结构，归还短期贷款所致。

游族网络股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：迄今为止，共80家主力机构，持仓量总计7833.64万股，占流通A股9.76%