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「股票入门」股票价格和企业什么关系?股票价格和企业的关系

  股票带给持有者的现金流入包含两部分: 股利收入和出售时的资本利得。股票的内在价值由一系列的股利和将来出售股票时售价的现值所构成。如果股东永远持有股票,他只获得股利,是一个永续的现金流入。这个现金流入的现值就是股票的价值。如果投入者不打算永久地持有该股票,而在一段时间后出售,它的未来现金流入是几次股利和出售时的股价。这种状况在实际应用中,面临的紧要问题是如何预计未来每年的股利,以及如何确定贴现率。

  股利的多少,取决于每股盈利和股利支付率两个因素。对其估计的方式是历史资料的统计解析,例如回归解析、时间序列解析法及趋势解析法等。股票评价的基本模型要求无限期的预计历年的股利,实际上是不可能做到的。因此,应用的模型都是各种简化的方法,如假设每年股利相同或固定比率增长等。贴现率的紧要作用是把所有未来区别时间的现金流入折算为现在的价值。折算现值的比率应当使投入者所要求的收益率。那么,投入者要求的收益率应当是多少呢?一种方法是股票历史上长期的收益率来确定。据计算,美国普通股在历史上长期的收益率为8%-9%。这种方式的缺点是:过去的状况未必是和将来的进展;历史上区别时期的收益率高低区别,不好判断那一个更适用。

  另一种方式是参照债券的收益率,加上一定的危机报酬率来确定。还有一种更常见的方式是直接使用市场利率。因为投入者要求的收益率一般不低于市场利率,市场利率是投入与股票的机会成本,所以市场利率可以作为贴现率。假设未来股利不变,其支付历程是一个永续年金,则股票的价值可用公式计算出来;但是企业的股利不是固定不变的,假设股利每年按照固定的比率增长,其股票的价值也可以用公式计算出来。

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