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  • 春立医疗冲刺科创板遭遇集采丢标或将失去1.51亿市场份额 回应称“影响有限”

    2021-10-08 20:10:28 收藏

  10月8日讯(记者杜丁 见习记者安荻)有望成为国内医疗器械领域首家“A+H”上市公司的北京市春立正达医疗器械股份有限公司(“春立医疗”),在冲刺科创板二次上市的关键时刻却遭遇集采丢标。

  对于此次集采落标,有媒体分析称,可能导致春立医疗失去约1.51亿元的市场份额,对此,春立医疗日前在回复时表示,“虽然膝关节产品未能中标,但膝关节假体产品体量占比较小,影响有限。”

  资料显示,2020年,春立医疗来自膝关节收入为1.56亿元,占收入比重为16.62%,是其第二大主营业务。

  集采落标或将失去1.51亿市场份额

  资料显示,春立医疗早在2015年于港交所上市,首发募资2.2亿元,本次科创板IPO拟募集资金20亿元,是港股IPO时募资金额的近10倍。目前,冲刺科创板IPO已进入注册问询阶段。

  公司主营业务系植入性骨科医疗器械的研发、生产与销售,主要产品为关节假体产品及脊柱类植入产品。

  近三年来,膝关节产品一直是春立医疗主要营收之一,其中,标准关节假体产品-髋三年营收分别为3.57亿元、5.95亿元和6.72亿元,收入金额占各期主营业务的71.75%、69.55%及71.64%;标准关节假体产品-膝销售收入分别为7748.2万元、1.63亿元和1.56亿元,占比15.56%、19.10%及16.62%,两项合计占比接近90%,为公司主要收入来源。

  而另一组数据显示,2018年至2020年春立医疗的综合毛利率分别达到 63.56%、69.15%以及 72.60%。其中,标准关节假体产品-膝分别为64.11%、64.84%及72.09%;标准关节假体产品-髋毛利率分别为59.91%、68.52%和72.08%,三年累计上涨超过12个百分点。

  9月14日国家组织的首次人工关节集中带量采购的开标现场,重头产品膝关节的A组竞价单元中,春立医疗报价7980元,全场最高,遗憾出局。

  对此,业内人士分析称,春立医疗的膝关节产品首年采购需求量为18909个,涉及市场规模约为1.51亿元。以此估算,落标此次集采,可能导致春立医疗失去约1.51亿元的市场份额。

  而对于此次集采春立医疗报出全场最高价的行为,业界认为,这或许是春立医疗与科创板IPO“打配合”的一招,希望力保产品高价入围,从而稳住经销商、以良好业绩冲击A股,但没想到“一脚踩空”。

  股份结构“被质疑”

  资料显示,春立医疗成立于1998年2月12日,是一家骨科医疗器械厂商,史春宝为法定代表人、董事长兼总经理,持有公司32.87%股份;岳术俊为董事,副总经理,持有公司27.6%股份。两人为夫妻关系,合计持股60.47%,为公司共同控股股东、实际控制人。

  记者注意到,春立医疗是夫妇持股超六成,并在在登陆A股市场之前,公司进行了大手笔的分红。据招股书披露,2018-2020年,公司现金分红分别为1597.84万元、5831.07万元、1037.56万元,累计达8466.47万元。

  值得注意的是,2020年6月,史春宝、岳术俊夫妇的家族财富曾突破95亿元人民币,踏入福布斯亿万富豪队列。

  据招股书披露,截至招股说明书签署日,公司拥有5家境内全资子公司和1家境外全资子公司,分别为北京兆亿特医疗器械有限公司(“兆亿特”)、河北春立航诺新材料科技有限公司(“春立航诺”)、北京实跃长盛医疗器械有限公司(“实跃长盛”)、领航医疗器械有限公司Pilot Medical Device Co.,Limited(“领航医疗”)及邢台市琅泰本元医疗器械有限公司(“琅泰本元”)。

  其中,除了负责医疗器械销售的兆亿特2020年实现净利润368.38万元、负责精密件锻造等原材料加工的春立航诺2020年实现净利润170.50万元外,截至2020年12月31日,实跃长盛与领航医疗尚未实际经营,琅泰本元尚未设立。

  不过,春立医疗在回复时表示,公司及旗下的子公司均在正常营业,除了按照法律规定应该公开的信息,其他属于公司商业秘密。

  另外,此前据媒体报道,春立医疗旗下子公司的多位高管均在河南投资集团任职,而河南投资集团以不到1%的间接持股比例,全面占据了春立医疗的高管席,参与春立医疗的经营管理。河南投资集团最终实际控制人为河南省财政厅。

  亦有知情人士透露,春立航诺法定代表人、执行董事、经理岳术同,与春立医疗实控人之一的岳术俊或为亲戚关系。岳术同同时还在河南省农业综合开发有限公司任职,河南省农业综合开发有限公司的实控人同样是河南省财政厅。

  有投资者质疑,在史春宝与岳术俊夫妻二人一股独大的情况下,隐身股东与亲戚关系复杂,是否会导致中小投资者的利益受损?

  对此,春立医疗在回复时表示,公司没有隐身股东,“高管席位已在招股书中如实,完整披露,没有河南投资集团的任何人员,河南投资集团没有被允许参与公司的人和经营管理。”

  研发费用被上交所问询

  “备受质疑”的股东背景下,春立医疗的独立经营能力和技术实力也成为备受外部投资者关注的问题。

  据招股书披露,2018-2021上半年,公司分别实现营收4.98亿元、8.55亿元、9.38亿元,4.83亿元,2018年至2020年年均复合增长率达到37.23%;归母净利润分别为1.06亿元、2.37亿元、2.83亿元、1.56亿元。

  与此同时,春立医疗的研发费用也跟着“水涨船高”。报告期内,公司研发费用分别为3545.49 万元、5774.70万元和 7260.28万元,累计达1.66亿元;分别占营业收入的比重7.12%、6.75%和7.74%,累计研发投入占最近三年累计营业收入的比例为7.24%,超过科创板上市标准5%。

  不过,记者注意到,公司“巨额”的研发费用却遭到上交所监管问询。问询函中质疑,公司研发费用归集与加计扣除主要差异为允许加计扣除的其他费用超10%限额部分、通讯费、办公费等未申报研发加计扣除的相关费用。要求公司说明通讯费、办公费计入研发费用的外部依据,核算是否准确。

  春立医疗回复称,计入研发费用的通讯费主要系公司研发人员日常通信的话费、网络光纤费等的费用;计入研发费用的办公费主要系企业研发人员日常购置办公物品等的费用。

  另外,根据春立医疗研发费用明细,2018-2020年,公司职工薪酬分别为1191.06万元、1527.71万元、2145.84万元,研发人员数量分别为96人、119人及175人。以此推算,公司研发人员的平均薪酬分别为12.41万元、12.84万元及12.26万元。

  而同行业可比公司中,威高骨科2020年职工薪酬3073.35万元,研发人员233人,人均薪酬13.19万元;三友医疗(688085.SH)2020年研发人员64人,平均薪酬22.63万元,均高于坐落于北京的春立医疗。

  值得注意的是,公司在首次公开发行股票并在科创板上市申请文件的第二轮审核问询函的回复中曾表示,报告期各期,公司存在员工通过内部调动方式从非研发岗位调岗至研发部门的情形,2018年至2020年调岗人数分别为6人、12人、4人,调岗后薪酬仅占当期研发费用比例0.96%、1.38%与0.88%。

  在研发成果方面,截至2021年3月31日,公司拥有132项境内注册专利,其中18项为发明专利。共取得37项可生产涵盖髋、膝、肩及肘四大人体关节假体产品及脊柱类植入产品的医疗器械注册证及备案凭证,其中13项为III类医疗器械产品注册证。

  对比于同行业上市公司来说,春立医疗的专利数量明显劣势,相关注册证数量属行业内较少,与其业务规模和构成颇为相似的爱康医疗境内发明专利87项,注册证数量达到60多个,是春立医疗的4倍有余。

  主要产品连续三年“提价”

  既然专利数与产品注册证数量不及同行,那么春立医疗便将目光再次锁定在已有产品上。

  据招股书披露,2018-2020年,公司主要产品髋关节假体售价分别为1173.99元/件、1268.32元/件、1388.51元/件,年涨幅分别为11.15%、8.03%和9.48%;膝关节假体售价分别为1284.43元/件、1220.55元/件、1356.69元/件,年涨幅分别为15.32%、-4.97%及11.15%。

  与此同时,公司主要原材料的采购价格均在降低。陶瓷毛坯由2018年的1489.25元/件下降至2020年的1374.55元/件,金属毛胚由2018年的194.19元/件下降至2020年的119.02元/件,医用超高分子量聚乙烯由2018年的1093.24元/公斤降低至2020年的1029.08元/公斤,金属材料由2018年的289.84元/公斤降低至279.24元/公斤。

  “注册证书及专利不如同行多”“主要产品连续三年提价”“产品成本显著降低”,因此有媒体质疑称,公司研发欠缺,只能选择在已有的产品上攫取更多的利润。

  对此,春立医疗在回复时表示,“公司一直在坚持研发的投入,并且任何一项研发‘成果’的诞生均具有严格的技术含金量,不能单以数量作为评价标准。”

  然而,在产品单价逐年上涨的情况下,公司的走量却依然没有停止。其中,公司标准髋关节假体产品在产能、产量快速提升的情况下,产销率始终保持在 85%以上。

  据招股书披露,2018年、2019年及 2020年,公司的境内销售模式主要包括传统经销模式、两票制经销模式、配送商模式、直销模式等。其中传统经销模式收入分别占当期主营业务收入的80.93%、77.06%和76.28%,是公司的主要销售模式。

  2018年至2020年公司销售费用分别达到1.42亿元、2.24亿元和2.41亿元,其中市场开拓费用占比分别达到82.27%、74.27%和71.63%。

  (责任编辑:安荻)



 

威高骨科股票行情:

(诊股日期:2021-10-08)


● 短期趋势:强势上涨过程中,可逢低买进,暂不考虑做空。

● 中期趋势:上涨趋势有所减缓,可适量高抛低吸。

● 长期趋势:长期一般,有一定的投资价值。

综合诊断:威高骨科近期的平均成本为75.58元,股价在成本下方运行。多头行情中,上涨趋势有所减缓,可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态,投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可,多数机构认为该股长期投资价值较高,投资者可加强关注。
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