身处两大万亿级赛道 1200亿的锂电设备龙头先导智能才刚刚上路

　　当前，在全球碳中和大势下，新能源汽车销量呈现爆发式增长，21年H1全球新能源车销量达250万辆，为上游锂电池产业链的增长打下坚实基础。我国拥有最全锂电池配套产业链，国内巨头宁德时代（300750）与韩系巨头LG在欧洲的“产能竞赛”已进入白热化，包括星源材质（300568）、天赐材料（002709）、新宙邦（300037）等多家电池材料供应商在欧洲布局建厂，预计将于2021-2022年陆续建成。

　　此背景下，作为锂电设备核心供应商的先导智能（300450）（300450.SZ），明显受益于全球龙头集中扩产，备受投资者关注，已然成长为近1200亿市值的巨型航母。

　　9月24日，深交所联合江苏证监局开展“诚实守信做受尊敬的上市公司”线上特别节目，通过“云端”走进上市公司。以云调研视角，带领投资者走进全球领先的新能源装备提供商――先导智能。

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　　三大护城河成型

　　助推业绩增长

　　先导智能是全球唯一一家真正具备完整自主知识产权的锂电池智能制造整体解决方案服务商。

　　公司的整线方案不同于传统自主拼线，拥有整线联动、成本压缩和电池产品高良率、高一致性等优势，整线综合稼动率达到80%以上，采用的全智能产线可节省人工65%以上，产品合格率达到95%。通过采用模块化设计可大大缩短客户换型时间，后续的智能化升级改造也更为便利。目前公司已实现方形铝壳、软包、圆柱整线全覆盖，可以满足客户定制化需求。

　　先导智能董事长、总经理王燕清明确提到，先导智能在锂电装备行业中具备三大优势。第一个就是技术的优势，先导智能经过10多年的发展，在锂电装备领域走出了一条从进口替代到引领全球的自主创新的一条路。

　　第二个是整线的优势。由于锂电设备的前端、中端、后端原理不同，整形和单机的难度是几何倍数的增加的，先到智能目前能提供前端、中端和后端的所有设备，这是其他竞争对手不具备的能力。并且这个整体的优势，很难被复制。

　　第三个则是国际化的布局。由于除中国之外，新能源在欧洲、北美等地区的发展也非常的快，所以先导智能已经在欧洲、美国、印度、日本和韩国等地都成立了子公司，目前公司海外的订单也在不断地提升。

　　此背景下，公司营收规模、净利润均保持着持续高增长的态势。

　　2011年，先导智能收入只有1.43亿元，2020年营收规模达到了58.58亿元，年复合增长51.06%。2011年归母净利润也仅有0.39亿元，2020年这个数字来到了7.68亿元，年复合增长为39.25%。

　　最新的2021上半年数据显示，公司营收规模高增长的同时，盈利水平还在不断提升。

　　2021年上半年，得益于锂电池智能装备营收同比增长94.7%至23.2亿元，光伏智慧装备营收同比增长44.4%至3.4亿元，带动公司总营收规模同比增长75.3%至32.7亿元；传导至利润端，得益于规模效应提升，公司费用率较上年同期下降了4.8个百分点至21.4%，推升净利润率提升3.1个百分点至15.3%，盈利能力进一步提升。公司最终实现净利润5亿元，同比增幅高达119.7%。

　　为领略先导智能整线、技术的优势，全景云调研走进了先导智能的锂电池智造示范智能车间。

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　　走进智能工厂

　　领略优势技术

　　“我们现在是全球唯一的能够提供像方形、软包、圆柱整体解决方案的公司，这个是全球没有第二家公司能够做到。” 先导智能董事长王燕清骄傲地向全景云调研介绍到。

　　要知道的是，锂电池生产工艺流程分为前中后三道工序。前道工序是极片制作，中间工序是电芯制作，后道工序是检测封装等。

　　其中，极片制作是基础，电芯制作是核心，电池检测封装关系到成品质量。所需设备方面，极片制作工序主要有搅拌机、涂布机、辊压机、分条机、制片机等；电芯制作主要有卷绕机、叠片机、注液机、焊接机等；检测封装工序需要自动化分容化成系统及PACK组装线等。

　　以前，锂电池客户扩产时大多是分段采购多个供应商的设备，投入人力物力和时间成本自主拼线，其建设周期长，技术对接任务重，商务沟通繁琐。整线交付有利于提升锂电池企业扩产效率。锂电池设备智能化整线交付成为必然趋势。

　　自2008年先导智能进入锂电池装备行业以来，公司分别研制出了锂电池卷绕机、焊接卷绕一体机、极片分切机、涂布机、叠片机、软包组装线、圆柱组装线、方形组装线以及化成柜系统、分容柜系统等锂电池核心设备，并自主开发了覆盖锂电池全流程设备的整线解决方案。

　　2013年，公司在国内首创的电池片串焊机，就实现了国内40%的市场占有率。同年，成功研发电动汽车用动力锂电池卷绕机，成为可以为比亚迪（002594）和特斯拉提供动力锂电池卷绕机的企业。2020年，公司涂布机进入龙头电池企业，辊压机实现批量供货，高速叠片机进入主要电池企业并取得较高份额。

　　2020年，先导智能为安徽泰能新能源科技定制开发的圆柱形锂电池产线，是国内首条实现200PPM的高速整线，与韩国等由各设备商分段提供设备，再由电池厂家自身拼线不同，该条线是真正意义上由单一设备服务商为客户量身定做，实现从前期咨询规划到后期设备安装调试生产的第一条锂电池整线，是中国唯一一条可以技术超越韩国生产线的、具有完全自主知识产权的整线。

　　当前，先导智能仍保持着领先规模的研发投入费用，持续稳固技术领跑的优势。

　　公司研发费用从2015年的0.31亿元规模，5.78%的收入比重一路攀升，至2020年研发费用上升到6.89亿元，占收入比重上升到10.85%。并且，近年公司研发费用规模及占比等指标都高于主要的竞争对手。

　　展望未来，新能源电池的行业性大机遇，将给先导智能带来一波发展红利期。

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　　正值行业机遇

　　迎发展红利

　　全球碳中和的时代背景下，新能源电池产业链处于高景气状态。

　　近年来，主要经济体相继出台新能源行业的刺激政策，包括欧洲提出的《2030年气候目标计划》、中国提出的“2030年碳达峰、2060年碳中和”的总体目标，以及美国拜登政府计划推行的一揽子计划。总体来看，各种鼓励政策推动了锂电池、光伏电池、新能源汽车、燃料电池等领域对高端智能装备的需求。

　　长江证券研究所副总经理、电力设备新能源行业首席分析师邬博华提到，根据国内双积分，欧洲碳排放，还有美国一些油耗政策的约束，2025年全球新能源汽车产销量最保守和最保底的预测应该会超过1500万辆，相比于2020年会实现5倍以上的增长。

　　如果再考虑到新能源汽车在电气化、智能化、网联化方面截然不同的消费体验，后续在新能源汽车整个销售中，消费引领趋势会非常明显。考虑到消费端的发力，2025年整个全球新能源汽车的产销量，保底会超过2000甚至是2500万辆，年均复合增速将超过50%。

　　先导智能董事长王燕清同样表示，整体上来看，锂电行业目前处于“早上8点钟”的态势，欧美可能还要更早一些，未来10年将是发展的黄金时期。

　　此背景下，锂电池企业正纷纷扩产，大幅推动相关设备的需求增长。

　　随着全球新能源汽车行业快速发展，锂电池生产厂商纷纷扩大产能，包括宁德时代、比亚迪、中航锂电、国轩高科（002074）、亿纬锂能（300014）、蜂巢能源等本土企业，以及LG化学、三星SDI、韩国SKI、松下等日韩企业都在大规模扩充锂电池产能。

　　其中比亚迪规划总投资100亿元的宁乡动力电池生产基地，已经于2020年10月举行了首条生产线投产仪式；在建的比亚迪贵州新能源工厂，投资50亿元；2020年12月，比亚迪新能源动力电池生产基地项目在合肥签约，该项目总投资60亿元。2020年12月以来，宁德时代公告的动力电池产能扩张计划投资额超过670亿元。

　　先导智能基本覆盖了全球知名锂电池企业，将在此次行业扩产中享受发展红利。

　　公司与CATL、ATL、NORTHVOLT、比亚迪、LG、SKI、松下、特斯拉、宝马、丰田等全球多家一线锂电池企业和车企保持着良好的合作关系。随着国内动力锂电池白名单取消，国外锂电池企业LG化学、三星等在国内建厂不断落地，未来设备采购有望贡献新的增量空间。

　　长江证券研究所副总经理邬博华还提到，除了动力电池，储能也是锂电接下来更大的一个市场空间，也可能是个万亿市场级别的赛道。

　　随着整个以光伏、风电为主的可再生能源占比持续提升，电力系统波动性会变得越来越大，储能需要的必要性就会越来越强，不管是在中国还是在美国、欧洲、澳洲等地，储能的需求会存在爆发的潜力。2020年全球储能装机是11个G瓦时，未来5年保守预测会超过50%以上的年均复合增速，是一个有长期空间同时增速很快的赛道。

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先导智能股票行情：

（诊股日期：2021-10-21）

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：上涨趋势有所减缓，可适量高抛低吸。

● 长期趋势：迄今为止，共571家主力机构，持仓量总计11.03亿股，占流通A股76.10%

综合诊断：先导智能近期的平均成本为74.84元，股价在成本上方运行。多头行情中，上涨趋势有所减缓，可适量做高抛低吸。该股资金方面呈流出状态，投资者请谨慎投资。该公司运营状况尚可，多数机构认为该股长期投资价值较高，投资者可加强关注。