普遍认为：美股崩盘，资金出逃，不是刚好进A股吗？
怀疑是一件好事，质疑让人进步。通过查找各类资料，对于外资的投资逻辑，对于白马行情，对于“核心资产”这个概念，就有了更深的认识。
首先看事实，下图是道琼斯指数近两年的月K线，在2018年2月、3月、10月、12月和2019年5月出现了五次下跌。
巧合的是，我们很关注的北上资金，刚好是这五个月出现明显的净流出或流入量减少。
从上图流量看，2019年3月和4月流入较少，和净流出较多，最终没有反应到指数上。不过从整体来看，这个联动的概率已经很高，足以说明问题。
再来看近两年两次单日极端行情，第一次是2018年10月8号出现了罕见的近百亿流出，美股也是从这一天开始了长达三个月的深度下跌期。
第二次是2019年3月25日流出百亿，前一天（3月22日）纳指经历了大幅下跌。
相比而言，北上资金的流入与贸易谈判的关系反而不大，最紧张的时候是2018年的4月到9月，也是北上资金流入比较大的。见上上上图
通过对比，虽不能说北上资金的流入完全取决于美股的走势。但美股如果走不好，常常会影响北上资金的流入，这个判断大体上是成立的，而不是很多人想象的“如果美股崩了，资金会到A股来”。明白这些，只是第一步，更重要的是弄明白“为什么”，为什么会出现这样的现象？它会给我们的投资带来什么样的启示？
举一个例子。如果你是一个全球配置的基金经理，首先考虑的是大类资产的平衡配置，包括股票、债券、商品期货、黄金、衍生品等等，就好像大部分股民都只是把家里的钱拿出一部分来炒股一样。其中用于股票配置的比例，取决于此时市场整体风险偏好。风险偏好是指对风险的主观判断，牛市是高风险偏好的资金多，熊市刚好相反。
基金经理定下比例后，首先考虑美股的配置，剩下的资金，再进行全球配置，其中一部分就流入了A股。所以，这两年外资不停的买买买，除了MSCI纳入指数比例提高的因素之外，还有一个原因是美股不停的涨涨涨，吸引了全球资金整体提高股票资产的配置，水涨船高，自然流入A股的资金就多了。
增量资金决定板块行情，这是硬道理：如果增量资金是“中国大妈”，就是低价股、重组股、周期股的行情；如果增量资金是保险，就是银行地产、公用事业等高分红行情；如果增量资金是公募基金，就是风格延续行情——买自己的重仓股，给自己抬轿子。所以，真正值得研究的是外资的买入逻辑，而不是觉得外资买什么都正确。
想要理解外资是怎么判断A股的，首先可以想象一下，如果现在给你一笔钱，让你买美股，你会买什么？大体判断是会买业务在国内的公司，比如腾讯、阿里、百度；其次是一些全球品牌，比如可口可乐、苹果等等，其他连业务都看不懂的公司，你自然不会买。然而，美国没有来这里上市的公司，全球配置的外资基金经理买什么呢，就是买美股有对标的公司，这样，很少到中国来的外国高管们也能够理解这些基基金经理们选出来的公司。
外资最早抱团买入的“上海机场”，不是当时真正意义上的白马，但它100%对标其他国际机场，而当时的估值仅仅是对标公司的一半，优势立显，不买它买谁？再看看外资曾经持股比例比较高的公司，几乎都有海外对标的大牛股，比如大族激光对标IPG光电，华测检测对标SGS……
一旦有了对标之后，自然就有了估值比较，像乳制品、银行、家电、周期类龙头，都和海外对标公司有估值差，这才是A股这两年估值重构的真正推手。问题很清楚了，外资的一路流入，其背景是在美股一路上涨的同时，吸引了大量高风险偏好资金要求配置股票，部分机构出于分散风险的考虑，而将部分资金配置到低估值的海外对标企业。
美股之前的历次调整都是因为某个不好的经济数据引发了投资者对未来经济预期的降低，导致现在的估值显得偏高了。这种风险偏好降低的行为，引发的是资金从全球的股票等高风险资产中撤离，进入国债等稳健资产，不可能出现“卖美股，买A股”现象。就好像如果你判断股市进入熊市，应该是卖股票买理财，没有理由一定要把A股的资金转移到港股美股上。
可能有人会问，如果不是因为经济不好，而是纯粹估值太高了，那撤出的资金会大规模进入A股吗？当然不会，如果经济数据继续向好，美股下跌本身就在释放风险，提高美股的性价比，结果就是流入A股资金减少。不一样的是，前面的外资流出，是流出到债券等稳健资产；后面的外资流出，是回流到美股。
那么回到标题，如果美股崩盘，A股市场将怎么走？第一，很可能之前就出现外资连续流出，白马股止步不前，表现为“杀估值”行情；第二，如果美股继续下跌，由于基金经理喜欢用海外对标企业去判断A股相关“核心资产”的估值，一旦这个估值逻辑被破坏，将进入惨烈的“杀逻辑”阶段。第三、如果美股正式进入熊市，则外资单向流入并主导A股风格的时代宣告结束，但已经配置的资产也不会大规模退出，A股将进入国内机构资金、外资和散户相互博弈的时代，等待下一个持续的增量资金的到来，来改写市场的风格和下一个“核心资产”。
让你忽略风险的，不是你不懂的，而是你奉为经典、推崇备至、深信不疑的东西！
上一篇：刚刚，海航集团被接管
下一篇：美股暴跌之后 未来A股何去何从
相关阅读
-
如果美股崩盘，A股市场将怎么走？
普遍认为：美股崩盘，资金出逃，不是刚好进A股吗？ 怀疑是一件好事，质疑让人进步。通过查找各类资料，对于外资的投资逻辑，对于白马行情，对于“核心资产”这个概念，就有了更深的认识。 首先看事实，下图是道琼斯指数近两年的月K线，在20...
2020-02-29 23:17:33 -
美股暴跌之后 未来A股何去何从
一场疫情，搅动着全球的资本市场，尤其是美股，一周之内抹去了近两年来的涨幅，最低点触及到了2019年1月初的位置。美股这一轮史诗级别的下跌，也让美国三月的降息概率达到了100%，美联储昨日的喊话，也让岌岌可危的道指跌幅在尾盘...
2020-02-29 23:20:40 -
海能达成A股新亏损王，近200家上市公司业绩爆雷，数十万股民要哭
又见业绩爆雷！ 股民们还没有从28日的跌停潮中反应过来，28日夜间，多家上市公司发来一张张巨亏的业绩快报。 这里面不乏一张张老面孔，例如獐子岛、天神娱乐，华谊兄弟等，也不乏新朋友，例如海能达、万达电影等。 据基金君统计，截...
2020-02-29 23:29:51 -
股市暴跌你怕了吗？
今天是星期六，本周的五个交易日，全世界的股市因为新冠疫情暴跌，几乎创造了2008年全球金融危机以来最惨烈的一周。各股市指数可谓青山不改，绿水长流啊！ 而就在今年春节以后，除了第一个交易日大跌外，国内股市走出了一个“疫情...
2020-02-29 23:47:43 -
股市大利好：注册制要来了
短评：注册制呢，就是让上市更方便，退市更严格。注册制的提速，一方面会让垃圾公司清除，另一方面也将加快扩大资金池。让股市实现优胜劣汰，健全市场机制，利好股市！...
2020-02-29 23:54:23
本文“如果美股崩盘，A股市场将怎么走？”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！
- “神药”莎普爱思连亏两年，“莆田系”接盘能否妙手回春？
- 强蹭“瑞德西韦”热点，请收手！3家A股公司遭交易所处罚，背后游资频繁一日游
- 股市大利好：注册制要来了
- 新冠肺炎疫情影响下的经济和股市思考
- 股市暴跌你怕了吗？
- 美国股市、撤军、全球疫情的看法
- 海能达成A股新亏损王，近200家上市公司业绩爆雷，数十万股民要哭
- 美股暴跌之后 未来A股何去何从
ID:3
股票 点击排行
-
1/ 欲掷140亿买下麦德龙中国的，是个送菜的？看不到的对手最可怕！ 67
-
2/ FF官方回应贾跃亭辞任CEO：两年已偿还债务30亿美元？ 60
-
3/ 地产反腐大幕拉开，又有千亿地产巨头中6人被抓 48
-
4/ Costco刷屏中国！上午开业下午停业：交通崩溃人山人海，10万爱马仕秒光 47
-
5/ 股票配资技巧：怎么选择出个性股的秘诀 43
-
6/ 掌球财经：配资用户应多研究操盘技术 42
-
7/ 中国刚降准！美国传来9月再降息？鲍威尔发话暗示，特朗普炮轰:“慢的要命” 37
-
8/ 9亿现金买的公司失控，女婿做高管、女儿套现，亚太药业今年已跌6成 34
-
9/ 荐股骗局又出新套路！全程Cosplay券商研究所总监，盈利五五分成！ 33
