今天，美股开盘又熔断了，朋友圈刷屏了。好些平时不大联系的朋友纷纷活跃起来，问得最多的问题就是现在能不能抄底？美股还能不能做空？黄金可以不可以买入了？关于这些问题，胖叔认为，必须先正确认识市场当前这种剧烈波动背后的运行逻辑。
- 新冠疫情对市场的影响。
如果疫情大规模扩散导致的结果，只是英国人预想的那样有三分之二的人感染，并且致死率在1%左右，那么这本身并不会对经济形势和市场有太大影响。但问题是这个结果由谁来承担？显然，大家都是明白人，自己绝对不想成为那1%，所以由此而引发的自我隔离，减少外出和经济活动有可能对经济产生重大影响。在此基础上，市场参与者的恐慌情绪才是导致欧美市场和大宗商品暴跌的直接原因。简单地说，影响市场的是预期，而不是目前显现的结果。
那么下一个问题就是，市场的反应是不是过度。这就要说到前一天，美联储非常激进地降息到零利率，同时推出 7000 亿美元的量化宽松计划。这个理论上应该利好市场的消息，却被解读为美联储的子弹已经打光了，如果接下来需要更多的政策支持，美联储将无计可施，而欧洲日本早就已经出现这种情况了。这就好比一个人手里有一把手枪，可以威慑一群手无寸铁的人，而这群人一旦知道手枪里只有一两颗子弹，一定会开始蠢蠢欲动。
所以市场参与者一旦形成了一个既定的一致看法，或者说形成了市场趋势，那么任何理论上的利好或利空消息，都会被反向解读，这也是很多投资者经常表示看不懂的原因。
- 近期可以通过贵金属市场走势来观察。目前黄金和白银的比价已经超过115，而这个比值在最近十多年始终围绕 50 这个平均线波动，最多没有超过80。黄金代表贵金属的金融属性，白银的金融属性已经很弱了，现在主要是一种工业金属。因此可以看到这段时间市场的避险情绪非常强，不断推高黄金价格，同时对于经济前期的悲观导致主要的工业金属都大幅下跌。
- 但是，在生产成本和用途结构没有出现实质性变化的情况下，这个比值势必要进行修正，这本身就是一个套利机会。未来一段时间，一个可能的情况是，全球市场进行技术性修正，人们发现对疫情影响的担忧有些过度，各国（在中国的帮助下）看到疫情出现拐点的曙光，那么避险情绪下降和市场信心的提升至少会让这个比值回到100以下，甚至很快回到80左右。
未来一周应该是特大统领的表演时间，作为一个手段高明的政客，看到强压美联储降息是这么个结果，第一反应一定是甩锅，不管是甩给桑德斯还是其他什么人，如果甩得漂亮，有可能不会对选情产生明显的负面影响。而这，才是未来几个月影响中国市场的最重要因素。
目前中国的政策子弹还是很充足的，怎么打，什么时候打，将直接影响到大家最关心的房地产市场。总之今年房价可能是一个低点，特别是在房价本来就不高，以及已经经过几年调整的一二线城市--若干年以后回头看都是如此。只不过很多人的杠杆已经加不上去了，有的不得不给自己降杠杆。
至于股市，本来就在地板上蹦跶，说不上什么独立行情。上半年应该都不会有什么机会。
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