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什么是可转债?可转债又称可转换债券,是指债券持有人可按照发行时约定的价格将债券转换成公司的普通股票的债券。它具备“下有保底,上不封顶”的属性,是一种“收益风险不对称”的投资品种。

 

为什么说可转债下有保底?因为它具有债券的特性,即便它失去转换意义,作为一种低息债券,它仍然会有固定的利息收入。为什么说可转债上不封顶?因为当股价上涨时,投资者可将债券转为股票,享受股价上涨带来的盈利,相当于赋予投资者对应正股的看涨期权。

 

如何挑选可转债?可以参考以下五步曲:

 

第一步:选择纯债收益率低的(低于20%,优选低于10%的)

 

纯债收益率 =(市场价格 - 纯债价值)/ 纯债价值*100%

 

纯债价值指的是可转债单纯作为债券来看,根据其票面利率、剩余期限、评级等条件贴现到现在所计算出来的价值。

 

纯债收益率就是可转债市场价格与纯债价值相比较的溢价率。一般来说,纯债溢价率越低,表示债性越强,未来下跌的可能性越小;纯债溢价率越高,表示债性越弱,未来下跌的可能性越大。

 

第二步:选择转股溢价率低的(低于20%,优选低于10%的)

 

转股溢价率=(转债价格-转换价值)/转换价值×100%。

 

转换价值的计算公式是100/转股价格×正股当前价格。它表示可转债投资人若以面值100元买入可转债,然后将其转换成正股的价值。举个例子,假设某可转债面值100元,转股价格为10元,上月的正股价格为8元,则上月的转换价值为100/10*8=80,这月正股价格为12元,则这月的转换价值为100/10*12=120。从这个例子可以说明,转换价值越高,正股的价格走势越强劲。

 

转股溢价率是指可转债市价相对于转换价值的溢价水平,它是用来衡量可转债股性的一种衡量标准。转股溢价率越高,说明可转债转股价格高于正股价格的幅度越大,也就是转股亏损越大。所以可转债持有人转股意愿比较低,可转债上涨的机会越小。反之转股溢价率越低,说明可转债转股价格高于正股价格的幅度越小,可转债上涨的机会越大。若转股溢价率为负,意味着正股价高于转股价,如果此时处于转股期,就会出现无风险套利机会。

 

第三步:分析基本面,优选朝阳行业(最好是战略新兴产业)

 

相对于股票来说,可转债是低风险的,但是低风险绝不等于无风险。可转债是有可能出现违约的,只是可能性比较小而已。所以,在选择可转债的时候首先需要分析一下企业的财务状况是否稳健。其次,分析对应正股所处的行业,优选朝阳性的行业,最好是战略新兴产业。因为朝阳行业发展空间比较大,而政策对战略新兴行业的支持力度也比较大,企业未来的发展值得期待。因而相比起直接持有正股,持有这些行业的可转债相当于买入看涨期权,有利于投资者实现低风险高收益的目标。

 

第四步:分析募投项目,选择有前景且符合公司主业的项目

 

募投项目在《公开发行可转换公司债券募集说明书》中可以找到。一般来说,募投资金用途主要分成三类,第一类是围绕主业经营,用于扩大生产的。第二类是用于收购的。第三类是用于补充流动资金。对于可转债投资者来说,优先选择第一类资金用途的募投项目,代表公司看好该行业的前景,专注主业的发展。

 

第五步:分析正股估值,估值合理且价格在历史较低区域。

 

估值方法有很多,常见的是PE和PB估值。以PE估值为例,首先,确定企业处于哪一个时期,以确定估值是否合理。一般来说,成熟型企业的合理PE为5-15倍,成长型企业的合理PE为15-30倍。其次是考虑股票价格,可以参考其历史PE,历史PE可以在亿牛网上进行查询。如果现在公司的PE低于历史PE的中位数,就表明日后正股估值回归中值的可能性越大,也就是说正股股价上涨的机会越大,对应的可转债投资价值也越高。

 

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