恒大到底开了多少商票？-----这是金融圈十大未解之谜之一，今天小编在有限范围内，以恒大为例，教大家如何看一家公司的表内商业票据签发量。
注意：本文是给非金融专业人士看的，有各种资讯终端的请直接跳过。且数据只是表内，至于未并表的有多少，只有天知道。
第一步：
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检索恒大地产，然后出来很多内容：
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检索恒大地产，然后又出来很多内容：
我们选取了恒大的2019年公司债的半年度报告。在报告中找到了恒大应付票据的规模，如下图，2019年6月末，恒大应付票据余额达到了1588亿元。
然后我们又选取了恒大2020年最新一期债券发行募集说明书（2020年面向合格投资者公开发行公司债券（第一期）募集说明书）。
本中“应付票据主要为商业承兑汇票”显示恒大商票占比至少在80%以上，也就是2019年6月末商票余额在（1270，1588）亿元之间，如果占比是90%的话，商票余额就是1429亿元，要知道2019年6月末全部商票承兑余额也不过才1.66万亿，恒大商票就占到近十分之一。
所以我们基本能够以近年来恒大应付票据规模增长情况来反映恒大商票的增长情况。恒大集团应付票据从2014年末的227亿元大幅增长至2019年6月末的1588亿元，其中2018年下半年增长尤其迅速，半年时间由694亿元增长至1398，翻了1倍。可见恒大商票规模近几年增长速度之快。
题外话：恒大短期资金压力到底大不大？
最近疫情期间，由于房地产销售近乎停滞，很多人对恒大能否偿还短期巨额债务表示怀疑，并对恒大的财务状况进行了分析，我这里就不赘述。我这里从存货（主要包括已完工开发产品和在建开发产品）的角度为大家简单讲一下。
虽然恒大集团表面上看流动资产是完全可以覆盖流动负债的，但实际上流动资产里面的约70%都是存货，可以理解为是没卖出去的房子，这部分资产的短期变现能力是值得怀疑的。从下图可以看出，2017年以来，在房地产明显降温的情况下，恒大的存货依然保持快速增长，2019年6月末存货达到11854亿元，而2019年全年恒大也只不过卖了6000亿元房子。
2019年6月末，恒大集团流动负债（1年以内到期债务）12567亿元，但剔除存货的流动资产（现金及1年以内收到的钱）仅为5785亿元，即使2019年下半年和2020年上半年恒大依然卖了6000亿元，短期资金缺口依然有780亿元，而受疫情影响能不能卖6000亿还真难说，而且已经开工建设的项目依然还要投钱。
所以恒大能不能继续走下去取决于其是否能获得大额外部融资，当前房地产对稳定经济具有重要作用，房地产企业融资可能会有所放松，恒大借新还旧应该还可以续一续。但是可以预见的是在房地产低迷的背景下，恒大很可能收缩新开工房地产建设，重心可能是先把存货里的那些房子先卖掉回笼资金，这可能导致商票的支付需求减少，但另一方面，资金紧张也有可能刺激恒大开更多的商票。
