1、随着经济复苏，订单逐季度回升，但从订单到收入的周期增长可以预期明年业绩的加速增长。在第四季度的投资策略中，我们建议一方面关注华为和人工智能产业链的进展，另一方面推荐具有估值转换潜力的目标。
2、在美国高端芯片的禁令下，国内计算能力已成为一条明确的投资主线，预计信息技术的自主创新速度将进一步加快，华为产业链的市场份额将继续上升。10月17日，美国计划限制向中国出口先进的人工智能芯片和半导体设备，并将13家中国GPU公司列入“实体名单” 。基于这一事件的催化，我们认为信创行业，尤其是国产计算能力，有一定的机会。
首先，从长远来看，国内计算能力迭代有望加速，华为和中科系计算能力标的体系相对完善，迎来了国产化的机遇。
其次，对算力供应更充足的盘古模型持乐观态度，关注其合作伙伴和应用程序。
最后，在计算能力租赁行业，拥有更大规模在手NV计算能力的租赁公司稀缺性增加。
3、预计多模态会爆发，AI 应用商业化进程加快，数据要素市场主要观察政策实施情况。
OpenAI 发布 GPT-4V、谷歌发布 RT-X、Meta 发布 AnyMAL，标志着多模态大模型进入加速迭代阶段。
在办公、教育、医疗、金融等领域推出了海外和国内大型产品，商业化有望加快。
自8月份以来，政策一直在频繁实施，为数据要素市场建设提供了有效的起点，促进了各方积极参与数据要素的实践。
4、部分行业呈现复苏趋势，关注部分医疗信息化和政府信息化公司的进展。一方面，新订单增长，另一方面，24年来被明显低估。今年医疗信息化逐步恢复。同时，今年上半年，电子病历系统功能应用水平评价标准、医院信息互联标准化成熟度评价指标系统、医院智能服务评价等需求得到了改善。根据公司公告，创业惠康从第二季度开始，截至8月底，订单金额同比增长约20%。此外，上半年，公司新增1000万订单比去年同期增长200%，继续扩大公司竞争优势，提高市场份额。此外，公司新一代云产品系列逐渐成熟，明年与飞利浦的合作即将开展，预计将提高股票客户的客户单价和增量客户的贡献。
投资建议
1、海光信息、高科技发展、神州数码、烽火通信、中科曙光等国内计算能力领域。在计算能力租赁领域，鸿博股份和恒润股份。
2、AI多模态和应用领域，：科大讯飞、金山办公、万兴科技、虹软科技等。
3、估值切换目标，创业惠康，通达海等。
风险提示
1、数据要素：数据要素市场政策推广风险低于预期，技术变革低于预期。
2、信创：信创投标进度低于预期，信创产业链各公司研发投资结果低于预期风险。
3、华为产业链：技术发展低于预期，终端设备数量增加低于预期，渗透率低于预期。
报告全文
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