事件：
公司发布24年第一季度报告，24Q1收入23.18亿元，同比增长16.20%，归属于母亲的净利润1.76亿元，同比增长82.29%，扣除非归属于母亲的净利润1.69亿元，同比增长85.48%。
我们的观点如下
随着行业库存恢复正常水平，传统需求逐步修复，新兴应用加速扩张，公司经营继续改善，24Q1主要部分收入同比增长。在工具板块，主客户份额稳定，其他客户份额随着新产品的扩大而逐渐增加。家电板块以发展优势品类为重点，白色家电(冰洗空)、继续深化厨卫电器和创新小家电领域，拓展清洁电器、温控、商业场景等市场应用，提高优势品类市场份额，实现优质增长。新能源行业增长最快，主要是控制和电力产品逐步推向市场，为增量做出贡献。未来，公司将加快发展新兴市场，充分发挥储能、充电、蓄冷、供热等解决方案的优势，提供现场综合能源服务，实施数字授权，进一步增加新能源产业的影响力和市场份额。
利润率持续提高，新增长曲线利润率持续发展:24Q1毛利率23.65%，同比增长1.77个百分点，环比增长0.83个百分点。主要原因是报告期内独立可控的新产品和高价值类别增加，出货量增加。同时，随着高价库存的逐步清理和供应的稳定，有效推进了公司降低成本、提高效率的战略措施，共同提高了毛利率。24Q1净利率为7.50%，同比和环比分别上升2.66、2.31个百分点。
费用方面:24Q1公司三项费用(销售、研发、管理费用)3.49亿元，同比增长约0.57亿元，同比增长19.41%。目前，控制器行业正处于快速发展阶段，发展空间可观，技术和市场发展正处于投资阶段。除了巩固家电和工具行业的优势外，公司还将重点关注资源，增加新能源行业的投资，加快新能源业务的发展，创造公司的第三个增长曲线。同时，为了保持公司发展的韧性和增长的可持续性，我们将进一步探索新的产业机遇，加快移动机器人、伺服驱动和控制技术等核心技术的发展，培育公司的第四条增长曲线。
利润预测和投资建议
在智能化的大趋势下，公司有望长期持续增长，叠加组织优化、降低成本、提高效率等措施，并有望保持收入和利润的持续增长。未来，随着外部因素的逐步解除，短期和一次性成本投资的影响将减弱。同时，随着公司新产品的推出和高价库存的清算，预计公司利润增长将加快。考虑到行业复苏和公司盈利能力有望持续提高，预计24-26年归母净利润为7.23/8.95/11.12亿元(原值为6.81/8.34/9.94亿元)，对应PE为16/13/11X，保持“买入”评级。
行业竞争加剧，全球经济影响超出预期，成本投入超出预期等
天风通信
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