消费降级越来越严重，连象征高端消费需求的茅台都无法拉伸。飞天散瓶从2021年最高3000多瓶跌至现在的2430元。无论是消费升级还是纯消费企业，都需要一些耐心。但是市场上从来不缺特立独行的产品，前段时间黄金飙升到580多元就是一个例子，还记得去年年初还是400元。出乎意料的是，有比黄金价格上涨更激烈的，盲目的稀有中草药，天然牛黄，也被称为天然胆黄，以牛黄胆结石命名，其单价高于茅台、黄金。
到目前为止，天然牛黄的价格已经达到了140万元/公斤，比去年的80万/公斤上涨了近一倍。除了具有金融属性的商品外，大多数产品价格上涨的原因往往是供应短缺，天然牛黄也不例外。一方面，牛黄是牛的病变产物，不仅病变概率只有千分之一和二，而且随着养殖牛的使用寿命逐渐缩短，产量也越来越低（以前是15-20克），因此供应非常罕见。另一方面，牛黄的市场需求迅速增长。根据《中国药典》，仅添加牛黄就有38种临床急重症药物，包括安宫牛黄丸、片仔癀、牛黄清心丸等中药知名产品。牛黄的供应存在很大差距，据估计，我国牛黄的年产量约为600公斤，而实际需求超过5000公斤。在此基础上，替代品“体外培育牛黄”面临着巨大的市场需求空间。牛黄不依赖牛的胆结石，可以大规模生产。同时，牛的新鲜胆汁的疗效与天然牛黄基本相同，得到了国家的认可。
在这方面，a股碰巧有一家获得体外牛黄批准的企业，是唯一一家大规模生产牛黄的企业，即健民集团。健民具有明显的经营优势，主要体现在以下两个方面。1、产品的独特性不同于天然牛黄非常分散的市场模式。健民集团拥有的体外牛黄培育技术是公司的独家专利，充分享受了市场的独家性。第二，体育训练牛黄不仅是国际第一，也是健民的重大发明创新。经过30年的发展，技术壁垒不容小觑。体育培养牛黄有足够的临床数据支持，表明其疗效与天然牛黄相同，在中风、乙脑、急性咽炎、牙周炎、疖子等领域完成了1852个临床试验案例。
2、了解该企业的高盈利能力朋友应该知道，由于该技术专利的所有者是健民大鹏，健民持有其33.54%的股份，是其第二大股东，因此构成了合资企业。合资企业为企业贡献的利润主要出现在“投资回报”中，因此健民获得了较高的投资回报。
2023年，公司投资收入2.31亿元，占总净利润的44.34%，2020-2023年复合增长率达到37.3%，截至今年第一季度仍保持快速增长趋势。
体育培训牛黄业务的高回报率完全支持了健民，因此健民的净利率和ROE保持了较高水平。2023年，ROE达到25.52%，在中药行业排名第一，高于片仔癀，成为公司正确的赚钱机器。
那么，健民集团未来的成长性如何？首先，2023年，建民集团实现营业收入42.13亿元，主要来自两个业务，一个是薄利多销的制药业务，另一个是公司核心的中药业务，即制药业务。中药产品业务分为三个部分：儿科、妇科和特色中药，分别占27.16%、营收13.61%和5.97%。
中药产品业务原本是健民的主营业务。公司代表小儿龙牡壮骨颗粒、健脾生血片/颗粒、便通胶囊、七瑞胃舒胶囊等产品，是市场上知名产品。其中，龙牡壮骨颗粒是企业独有的大单品，2022年在中国药店儿科中成药销售排名前1，不仅超过了济川药业儿童黑豆翘清热颗粒，也是儿童补益和厌食消化领域的绝对大单品。2023年底，对“儿童佝偻病”医疗保险的使用限制放开。此外，健脾生血片/颗粒的销售已成为规模，是妇科贫血的第一梯队。还有特色中药，基本上是公司开发的独家产品，独家产品和新产品是目前健民增长最快的产品。
在未来的增长方面，一方面，优势产品的稳定市场地位和新市场的持续发展预计将保持持续增长。另一方面，健民继续扩大研发投资，开发新产品，为长期增长提供保障。在中药行业，能生产中药创新药的企业并不多，健民有两种中药创新药(2021年底获批的七瑞胃舒胶囊和2023年刚上市的儿童紫贝宣肺糖浆)，位居行业前列。第二，体育培训牛黄业务贡献的第二个增长曲线是我们之前一直在谈论的体育培训牛黄业务。虽然它不是一个合并业务，但它的盈利能力已经充分反映在健康人的利润表中。未来，随着人口老龄化的到来，心脑血管和肝病患者将继续增长，预计“牛黄”需求仍将得到强有力的逻辑支持。除了临床急重病药物外，还有650多种中成药含有牛黄及其替代品，是中药领域的核心药材之一，就像新能源汽车中的动力电池一样，非常昂贵但必不可少，健民就像宁德一样。据悉，牛黄产品市场规模约300亿元。虽然有些中药必须使用天然牛黄，但北京同仁堂(部分规格)已经使用了体培牛黄、安宫牛黄丸包括南京同仁堂、白云山等多家知名企业，以及同仁堂的西黄丸(部分规格)、复方片仔癀含片等。未来，体培牛黄业务有望充分受益于牛黄需求（包括天然牛黄和人工牛黄替代品）和中药产品的销售。
一般来说，健民集团拥有牛黄和中药产品两大业务，具有明显的竞争优势和护城河，成为中药行业最赚钱的公司，在整个a股中非常突出。未来的增长仍有保证。飞鲸投资研究
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