1️⃣行业最新订单：2025年，800g客户需求大幅增长（6月13日与海外投资者沟通时提到）。该公司最近与海外和国内客户进行了沟通，客户对25年订单的需求大幅增加。主要原因包括：1）25年来，海外客户在推理方面的需求快速增长，推理流量对带宽的需求大幅增加，交换机组网络需要大量800g单模配套设施，客户采用性价比最高的以太网交换机组网方案；2)交换机硬件相对成熟，桶效应(交换机-交换机芯片-光模块)随着TH5的成熟，51.2T交换机的出货比例增加，对高速光模块的需求进一步增加。
2️⃣800G增长对1.6T需求的影响：800G和1.6T光模块对应两个不同的场景。1.6T与英伟达B系列芯片相匹配，主要用于培训，25年新增800G需求主要来自推理。因此，800G和1.6T的需求在25年内保持强劲
3️⃣客户是否过度备货：根据公司与客户的沟通，客户25年800g显著增加的订单来自客户的实际需求，因此没有短期过度备货的风险。数据中心网络带宽需求与交换机芯片的预订量相匹配
4️⃣上游光芯片等环节短缺：24年光芯片和光无源器件存在一定程度的短缺，主要是因为23年下半年订单显著增加对上游供应链的突然影响，主要是因为400g和800g需求的快速增长。24年，随着产业链各环节的扩张准备，公司对明年的客户订单规划有了一定的了解，锁定了上游的一些生产能力，确保25年的顺利交付
5️⃣以太网交换机64端口对光模块的使用:客户在投资服务器时，对带宽的需求逐渐增加，交换机一开始并不完全匹配。然而，在人工智能时代，特别是在推理环节，会有大量的推理带宽需求。如果市场关注的以太网交换机64个端口只插入32个端口，客户可以直接使用上一代25.6T交换机。通过与客户的沟通，人工智能对培训和推理的带宽需求显著增加。因此，以太网交换机的64个端口全部填充。只有这样，才能满足显著提高的带宽要求
6️⃣公司25年800G份额变动:公司将在24年内保持800G产品的份额，并可能在此基础上得到改善。新的800G需求也来自24年400G客户25年升级到800G带来的需求增长。从整体交换网络成本的角度来看，如果25年仍采用目前的25.6T交换机组网络，将面临非常大的交换网络。因此，有必要通过提高单交换机的速率性能来优化网络解决方案
7️⃣800g/1.6t产品价格变化趋势：目前，部分客户已开始协商明年光模块产品价格，800g产品仍将保持一定年度下降，但价格不会低于市场担心的特别低水平；25年，800g的价格将发生显著变化，因为25年800g的需求主要来自单模，其传输距离为500米，24年，公司两大客户中有一家需要800G多模。与多模相比，单模价格会有一定的优势，所以25年800G产品的价格会有所提高
8️⃣800G LPO 25年渗透率:800G 目前，一些客户确实在尝试LPO，但它仍然不是行业的主流解决方案。目前，公司向大多数客户发送样品的产品仍然基于DSP解决方案。目前，LPO解决方案在客户需求方面存在不确定性。目前，客户仍主要考虑DSP+EML或DSP+CW方案
9️⃣800G/1.6T生产能力：公司将根据客户订单需求提前做好生产能力准备，生产能力扩张实施过程相对较快，因此不会出现生产能力瓶颈限制因素
1️⃣0️⃣1.6T产品需求和利润率：目前1.6T产品的客户需求与以往指导一致。与800G产品相比，1.6T新产品的价格和毛利率将进一步提高
1️⃣1️⃣云厂商800G产品需求结构:25年推理侧800G产品基本都是单模，目前多模产品需求很少
1️⃣2️⃣公司硅光产品的渗透率：由于公司在硅光模块领域处于世界领先地位，公司将主动为多个客户提供硅光解决方案。客户也对硅光感兴趣，主要是因为硅光解决方案的高性价比；硅光模块解决方案通过客户产品认证后，公司将尽可能使用硅光模块发货。因此，硅光解决方案25年的渗透率将显著提高
1️⃣3️⃣公司硅光模块生产能力准备：硅光模块公司生产能力扩张相对较快，真正的瓶颈是上游原材料环节，包括光芯片、电芯片、光源设备，这些环节的生产周期相对较长。25年，公司将逐步提高硅光产品的生产能力，并与传统产品相互补充
1️⃣4️⃣硅光模块上游供应:从公司硅光模块产品25年后的结构来看，25年内上游核心环节如CW不会形成产能瓶颈
1️⃣5️⃣800G 25年模式变化：在海外大客户方面，25年800G供应模式不会有特别明显的变化，客户没有导入新供应商；国内客户主要是国内硬件生态。目前，该公司的订单主要集中在海外
1️⃣6️⃣客户每年指导下一年的订单节点：客户订单通常从每年11月（第四季度）开始指导明年的订单
1️⃣8️⃣单波200G EML 800G产品价格：与单波100G相比 EML的价格要高一些
1️⃣9️⃣公司25年毛利率前景：公司承担客户光模块产品，不断优化公司成本结构，不断提高利率，通过新技术解决方案，推出低成本新产品解决方案（包括硅等），公司新产品将提高整体产品毛利率，公司努力实现产品毛利率稳步上升。
全产业链研究
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