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  • 后续行情推演:“闪电牛”后,市场进入第二阶段

    2024-10-14 12:29:39 收藏

短期内市场稍微降温,可能转向演绎主题轮动行情,投资者应重点关注哪些机会?

申万宏源发布研究报告,对当前A股市场的短期“闪电牛”行情和未来可能的市场反转进行了深入探讨。报告分三个部分,分析了市场的驱动力、资金流动及政策影响,并给出了结构性的投资建议。

短期“闪电牛”行情后,市场情绪乐观

该券商的报告指出,当前的乐观情绪主要来自外资、交易性资金以及中小投资者,这三类资金的仓位都较低,但他们对政策和市场的预期相对乐观,市场正在定价一系列积极预期。“水牛”(由流动性推动的上涨)、“政策牛”(由政策支持推动的上涨)和“基本面牛”(由经济基本面改善推动的上涨)的预期在市场中逐渐发酵。

A股的中期走势有望出现反转,尤其是随着2025年“业绩底”的逐渐明朗。A股市场向来“看长做短”,即投资者倾向于根据长期前景做短期决策,当前的“反转”逻辑也为“闪电牛”提供了基础。短期内,市场受到资金的推动,反转预期强化了市场上涨动力。

三个阶段的行情演绎

第一阶段:政策超预期 + 增量资金流入推动的“闪电牛”

这一阶段始于9月24日,央行、金融监管总局和证监会召开新闻发布会,释放政策调整信号,紧接着9月26日的政治局会议罕见地讨论了经济问题。政策的超预期尤其体现在资本市场的改革与发展政策上,推动了节前A股快速上涨。同时,空头回补、存量资金加仓以及增量资金涌入,进一步推动了节后A股的上行。

10月12日财政部发布会提出了多项重点措施,包括增加债务额度、特别国债补充银行资本、稳定房地产市场、加大对学生的资助力度等,报告认为,这些措施更多是针对稳增长过程中的问题。从投资机会的角度来看,财政政策可能并不是主要的投资驱动力,更多的是观察政策执行效果。

第二阶段:市场降温但仍有余温,可能演绎主题轮动行情

进入第二阶段后,市场整体降温,报告认为市场仍有温度,主题轮动的机会依然存在。增量资金虽然不会马上撤退,但市场的波动率不会迅速收窄。特别是理财资金的流出并未迅速回流至储蓄或理财产品,交易性资金的活跃度提升,仍然能够为广泛的主题轮动行情提供动力。

报告还指出,市场预计央行的互换工具将会迅速启用,支持高股息资产的配置,特别是对券商板块有利。同时,财政化债政策将利好建筑装饰行业,而房地产开发也将受益于房地产市场止跌的政策支持。

第三阶段:2025年“业绩底”预期支撑下的结构性机会,核心资产占优

报告重申了A股中期反转的观点。特别是2025年下半年,由于“业绩底”的出现,A股的盈利能力预计将逐步改善。报告指出,2021-2022年是多个重点行业供给过剩的高峰期,而2025-2026年将进入一个历史级别的供给低谷,供给压力的缓和将为市场提供明显支撑。

同时,需求侧的改善预计将来自外部需求的恢复和美联储的预防性降息,而内部需求刺激政策的效果也将逐步显现。综合这些因素,2025年下半年A股盈利能力将会改善,市场底部有望在此之前出现,预计核心资产将占优,尤其是在结构性机会的增加下,投资者应重点关注。

投资建议与结构性机会

申万宏源的报告针对市场的三个阶段,提出了相应的投资建议。

短期结构机会

• 高股息资产:央行互换工具利好高股息资产,建议关注煤炭、家用电器和银行等板块。

• 建筑装饰与房地产开发:财政化债政策利好建筑装饰板块,而房地产市场止跌的政策导向将继续支持房地产开发板块。随着市场政策托底力度不断增强,房地产开发相关股票有望保持强势。

第三阶段提前布局

• 新能源车动力电池链:新能源车动力电池链将受益于2025年的产业困境反转预期,报告建议投资者提前布局这一领域。此外,随着行业景气度的扩散,投资机会可能会进一步扩展到整个新能源及先进制造业领域。

• 医药生物板块:医药生物领域在二季度企稳,三季度的低基数效应也可能推动其维持相对稳定的表现。随着2025年创投一级市场拐点的出现,医药生物板块同样存在反弹机会。

港股与科创板:

• 港股互联网与平台经济:报告继续看好港股互联网平台经济,认为这些核心资产的拐点已兑现,未来仍有较好的表现空间。

• 科创板:虽然科创板前期涨幅较大,且部分ETF资金集中流入透支了市场的改善预期,但报告仍期待科创板在2025年困境反转中的表现。科创修正后,未来仍有新主题演绎的可能性。

总结

在总结了当前A股“闪电牛”行情的特点,并展望了2025年的市场机会后,申万宏源的研究报告认为,短期内虽然市场稍微降温,但主题轮动机会依然存在,投资者应重点关注高股息资产、建筑装饰与房地产开发板块。同时,对于中期投资者,应提前布局新能源车动力电池链及医药生物等行业的结构性机会。核心资产在2025年大概率占优,市场的反转将比反弹更为持久。

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