来源：券商中国作者：时谦
拉升来得太突然！
今天早盘，A股、港股市场突然打破平静。A50直线拉升，涨幅快速超过1%。上午11点附近，A股三大指数集体涨超1%，其中创业板指涨近2%。低价股、AI应用、大金融、大基建等方向领涨，A股上涨个股超4000只。港股方面， $恒生指数 (800000.HK)$ 盘中涨近2%，$恒生科技指数 (800700.HK)$涨超2%。$药明康德 (02359.HK)$一度涨近10%，$药明生物 (02269.HK)$涨超7%。
那么，究竟有何利好刺激？分析人士认为，一方面是近期利好持续积累；另一方面亦是抵达了年底两大会议的时间窗口，市场可能预期会有刺激政策出台。
12月6日早盘，A股、港股还比较平静，但市场突然大爆发。A50直线拉升，涨幅快速超过1%，很快就把全市场的人气打起来了。
接着，A股全线发力，沪指一度涨超40点，三大指数集体涨超1%，其中创业板指涨近2%。
港股亦跟随走强。恒指涨超1%，恒生科技指数涨超2%。港股大金融大涨，$易鑫集团 (02858.HK)$涨超11%，$新华保险 (01336.HK)$涨近7%，$中国太保 (02601.HK)$、$众安在线 (06060.HK)$、$中国人寿 (02628.HK)$等多股上涨。
外媒报道生物安全法称，美国立法者正考虑对法案进行更改，妥协版本内容包括增加对相关公司行政审查环节，而非自动禁止生物制药公司与中国公司合作。药明康德涨近10%，药明生物涨超7%。
与此同时，美元兑人民币亦从高位滑落，离岸人民币明显转强。
资金面则再显宽裕。12月6日，Shibor短端品种多数下行。隔夜品种下行0.1BP报1.478%；7天期下行0.2BP报1.686%；14天期上行0.2BP报1.801%；1个月期持平报1.711%。
发生了什么？那么，究竟发生了什么？分析人士认为，直接原因可能是年底两大重磅会议时间窗口即将抵达。
中信证券此前发布研报认为，根据他们对2015年—2023年中央经济工作会议时间的梳理，其通常安排在12月中旬召开。9月底以来的政策层一揽子增量政策和一系列积极表态已经极大提振了预期，不仅有助于完成今年的经济增长目标，也就市场对明年的预期给予了较为乐观的指引。虽然按照惯例，中央经济工作会议一般不会公布经济增速、赤字率等具体目标，但他们认为今年的中央经济工作会议仍将会维持加码逆周期调节的积极定调。预计明年经济增速目标或仍维持在5%左右，相应地，赤字率有望提升至4%；特别国债额度或为3万亿元，其中1万亿元用于补充商业银行资本金，2万亿元或用于国家重大工程投资和消费品补贴等领域；最后，新增专项债规模可能达到4万亿元以上。
东吴证券认为，未来将围绕三大逻辑开展：
逻辑一：美联储降息节奏：1）利差与汇率层面，中美名义增速差框架下美元利率下行、汇率压力减轻，国内政策掣肘有望缓解；2）资本流动层面，美联储降息节奏影响贸易商结汇、北向资金、美元基金三条路径的资本回流；3）基本面层面，降息节奏对于制造业盈利和投资回报改善起到重要作用。4）市场风格方面，若美联储降息节奏加快，利好成长风格。我们预计2025年美元利率将震荡下行。
逻辑二：特朗普交易：特朗普在美国大选中胜选，实现“三权合一”，组建了鹰派特征鲜明的内阁，其政策主张在这一任期内的将会更快落地和施行。预计特朗普将会加征关税、实行更大范围的科技封锁，这将推动我国加码内需政策、科技自主可控逻辑强化。
逻辑三：国内宏观政策：我国正经历向高质量发展迈进的阵痛期，有效需求不足、财政收支缺口扩大等问题凸显，这仍需财政发力，明年将是财政大年，增量政策有望不断加码。
总结而言，在特朗普胜选加速贸易保护主义抬头、国内经济弱复苏背景下，2025年将会是财政大年，增量政策有望不断加码；同时美联储降息将从政策空间、基本面、流动性三个维度对A股形成利好。
编辑/rice
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