路德环境子公司拟引入贵州国资旗下基金 白酒糟生物发酵饲料业务打开协作想象空间

要点1金沙路德引入贵州生态基金有利于改善其整体资产负债结构，降低资产负债率，有助于补充营运资金，满足其业务发展需要，符合其长期发展战略规划。要点2近期，多家上市公司子公司拟增资扩股引入战略投资者，其中不乏国资背景的战投方。

《科创板日报》12月27日讯（记者 邱思雨） 12月26日，路德环境公告称，全资子公司金沙路德拟增资扩股引入投资者。

公告显示，贵州省生态环保发展股权投资基金合伙企业（有限合伙）（下文简称：“贵州生态基金”）拟以现金人民币3200万元认购金沙路德新增注册资本3200万元，路德环境就本次增资事项放弃优先认购权。

本次增资完毕后，金沙路德注册资本增加至1.12亿元，贵州生态基金持有金沙路德28.57%股权，路德环境持有金沙路德71.43%股权，金沙路德仍为路德环境合并报表范围内控股子公司。

就本次交易的影响，路德环境方面表示：“贵州生态基金是绿色生态环保类基金。金沙路德引入贵州生态基金有利于改善其整体资产负债结构，降低资产负债率，有助于补充营运资金，满足其业务发展需要，符合其长期发展战略规划。”

子公司前三季度已扭亏为盈 产销量同比增长明显

贵州生态基金成立于2021年，从合伙人信息来看，贵州省产业发展有限公司出资比例为99.975%，贵州省贵鑫瑞和创业投资管理有限责任公司出资比例0.025%，实际控制人为贵州省人民政府国有资产监督管理委员会。

图：贵州生态基金合伙人信息；来源：路德环境12月26日公告

金沙路德则成立于2021年，注册资本达8000万人民币。在本次交易前，路德环境持有其100%股权。业绩方面，金沙路德前三季度实现营业收入8292.46万元，净利润260.10万元，对比去年同期扭亏为盈。

在路德环境今年半年报中也曾提到，随着金沙路德白酒糟生物发酵饲料厂投产后产能稳步释放，产销量较上年同期增长明显。据悉，金沙路德产能规划达15万吨/年，酒糟处理量达37.5万吨/年，目前其一期产能10万吨/年已投产。

白酒糟生物发酵饲料业务主要原材料为上游白酒行业酿造过程中产生的大量副产物，包括酒糟、高浓度酿造水等，而贵州被誉为“白酒之乡”，该地蕴含充沛的酒糟原料。

今日（12月27日），《科创板日报》记者以投资者身份致电路德环境证券办，询问双方是否达成原料方面的合作，相关工作人员回复称：“公司与贵州生态基金目前没有达成业务层面的合作。贵州生态基金系专门投资生态环保领域企业的基金，该基金也投资了除了公司以外其他与生态环保相关的企业，后续这方面可能会有资源协同。”

天眼查显示，该基金对外投资共24笔，被投资企业包括贵州云上生态环境科技有限责任公司、贵州省清润环境工程有限公司、贵州林茂生态发展有限公司、贵州中伟资源循环产业发展有限公司等环保领域企业。

另外，本次双方签订的增资扩股协议还包含业绩承诺，2025年至2030年为项目业绩考察期。

具体来看，金沙路德2025年-2026年期间实现未分配利润不低于A；2027年-2028年期间实现未分配利润不低于B；2029年实现未分配利润不低于C；2030年实现未分配利润不低于D。业绩承诺要求，500万元≤A

值得一提的是，这并非路德环境首次为子公司引入国资。就在12月6日，该公司相关公告称，其另一全资子公司遵义路德引入农发饲料为战略股东。

农发饲料将以现金方式向遵义路德增资，并签订长期生物发酵饲料大额采购订单。增资完毕后，遵义路德注册资本增加至8000万元，农发饲料持有遵义路德25%股权。农发饲料为湖北农业发展集团有限公司的全资孙公司，实际控制人为湖北省国资委。

多家上市公司子公司引入国资战投

《科创板日报》记者观察到，近期，多家上市公司子公司拟增资扩股引入战略投资者，其中不乏国资背景的战投方。

例如，天马科技全资子公司广东福马拟以增资扩股的方式引入广东省农业供给侧结构性改革基金合伙企业（有限合伙），实控人为广东省国资委；浙数文化控股子公司传播大脑科技公司拟增资扩股引入浙江省产业基金有限公司等等。

“上市公司子公司引入战投，主要是为了优化股权结构、提升公司实力，以及拓展业务领域。”中国民协新质生产力委员会秘书长吴高斌在接受《科创板日报》记者采访时表示，“近期，国资背景的战投成为主流，一方面是因为国资在资金、资源、政策等方面具有优势，能够为子公司提供有力支持；另一方面，国资战投有助于提高上市公司的国有企业属性，有利于公司在行业竞争中获取更多政策支持。”

吴高斌还进一步补充道，与投资上市公司主体相比，投资子公司股权的估值相对较低，投资风险较小，退出途径更为多样。中国投资协会上市公司投资专业委员会副会长支培元也向记者提到：“相较母公司股权投资，子公司层级的介入，往往享有更为定制化的合作条款，兼具较低风险与适度回报的平衡状态。退出通道则包含股权转让、合并重组、单独上市等，提供灵活性优于直接持有母公司股份。”

“总体来说，对上市公司而言，引入战投可以提升公司市值、优化股权结构，有利于公司在资本市场上融资。对子公司来说，战投的引入有助于提升公司实力、拓展业务领域，提高市场竞争力。对战投而言，投资子公司可以获取一定的投资收益，同时也有利于其战略布局。”吴高斌表示。

不过多位专家也提示，在子公司引入国资战投的过程中，也需要注意流程的合规性、投资企业所在产业的潜在竞争态势以及明晰投资周期与退出安排，从而规避过度资本锁定的风险。