要点1在特朗普2.0贸易战的初期，随着行情愈发瞬息万变，华尔街交易员们的投资风格似乎也正发生着“与时俱进”的转变……要点2持仓时间越来越短、对冲保护越来越多，正成为一股席卷股债汇市场的风潮，而中国资产反而也在期间成为了香饽饽。
在特朗普2.0贸易战的初期，随着行情愈发瞬息万变，华尔街交易员们的投资风格似乎也正发生着“与时俱进”的转变……
野村国际有限公司驻伦敦的G10货币现货交易主管Antony Foster表示，“市场正试图预测和交易一个非常难以预测的局面和人物(特朗普)。前一分钟你可能看起来像个(战无不胜的)英雄，但情况可能会突然逆转，下一分钟你又一切归零。”
目前，Foster已开始转向持有相对较小的外汇头寸。
除了必须更灵活或更大胆地进行交易外，不少投资者还开始采用了更为复杂的交易策略，以保护自己免受可能在短时间内相互冲突的头条新闻的影响——随着特朗普引发的波动性飙升在全球范围内都显而易见，人们不得不在从墨西哥比索到中国股票的多种资产上保持敏捷性。
一组数据显示，随着投资者加大对冲保护力度，总规模超过3000亿美元的外汇期权市场交易量已飙升至多年来的最高水平。
同时，衡量亚洲股市10天实际波动率的指标也跃升至了去年10月以来的最高水平。在债市方面，随着围绕关税的极限拉扯使美联储货币政策前景变得扑朔迷离，美国国债的前景也正变得愈发复杂。
市场瞬息万变对冲基金Blue Edge Advisors Pte的投资组合经理Calvin Yeoh表示，“原本需要数周时间才能走完的市场轨迹，正在被压缩到数天甚至一天之内，日内波动越来越剧烈，这将迫使交易者不得不考虑衡量波动率的回溯方法。”
他补充称，他正在加快交易的进出场速度。
这甚至对投机基金来说也变得更加棘手，因为这些基金通常习惯于调整仓位，以跟上市场的几乎每一轮起伏。George Boubouras是一位在市场上摸爬滚打了三十年的老手，对他来说，要找到能坚持下去的押注正越来越难。
“头寸(持有)期限正越来越短——不到24小时，而以前有些情况下，几天或一周是常态，”K2 Asset Management研究主管在谈及债券和股票时表示，“无论是货币还是信贷，你都必须适应。”
近期加元的走势就是一个很好的例子。
CME集团驻伦敦的外汇产品执行董事Chris Povey表示，由于投资者希望在2月1日特朗普宣布贸易政策变化之前对冲风险，CME的加元期权交易量在1月31日达到了历史第二高的水平。在特朗普宣布对加拿大征收25%的关税后，加元本周一跌至了2003年以来的最低水平，但随着此后关税政策被推迟，加元又迅速反弹。
在新加坡，多策略对冲基金GAO Capital已经从做空波动性转为买入波动性，因为市场波动加剧，押注方向变得越来越难。该基金首席执行官Chauwei Yak表示，该基金正试图“保持灵活，以市场流动为导向进行交易”。
股债市场潮流股票市场也是如此。
由于特朗普的关税引发了人们对通胀飙升的担忧，美国交易员们正开始采用复杂的对冲策略来管理持续加剧的波动性。对一些人来说，问题在于，随着关税、中国AI技术发展引发的颠覆性冲击和财报发布高峰期的到来，期权——这一管理市场风险的首选工具正变得越来越昂贵。
道明证券股票衍生品策略主管Ling Zhou表示，“总体而言，美国市场可能正陷入困境，现在更难让人有信心。”
他还特意提到，眼下一个突出的交易反倒是投资者正押注中国——认为“坏消息”已经被定价，特朗普可能会收回他的一些评论，中国政府则可能会推出进一步的刺激措施。
业内汇编的数据显示，过去一个月，KraneShares金瑞中证中国互联网ETF和安硕中国大盘股ETF等与中国资产有关的看涨期权交易量大幅增加。KraneShares金瑞中证中国互联网ETF在1月30日的单日获资金流入曾达到1.05亿美元，创2024年10月3日以来最大单日流入额。
周三，尽管美国三大股指整体涨跌不一，但中概指数依然强势上涨了近3%。
野村证券国际公司董事总经理Charlie McElligott表示，在去年美国大选后，对冲基金通过加仓(无论是多头还是空头仓位)来增加总风险敞口，但由于他们账面上的风险已太大，如今显然需要进行对冲。他们目前主要通过期权来购买这种保护，比如支付额外的费用购买价外看跌期权，以防止市场大幅下跌。
债券交易员同样仍保持警惕，因为特朗普的政策再次引发了关于美国通胀是否会卷土重来的讨论，并削弱了美联储延续宽松政策的理由。一些人此前甚至在考虑美联储加息的风险，这增加了不确定性。
“通货膨胀是债券投资者的致命弱点，”DWS Americas固定收益主管George Catrambone表示。“如果你想在这个市场进行交易，你实际上动作必须非常非常迅速，因为行情持续时间已大幅缩短。”
由于特朗普的征税措施吓坏了市场，交易员周一平仓了较短期限的美国国债期货头寸，数量创下自去年11月以来的最高水平。两年期债券期货合约的头寸目前略高于410万，为6月以来的最低水平。与此同时，摩根大通最新的客户调查显示，持有美国国债现货的投资者已从近15年来最大的净多头头寸中大幅回落。
编辑/lambor
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