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  • 剥离光伏之际,新天绿能H股迎来长城人寿举牌

    2025-03-12 11:07:58 收藏

2月14日,香港联交所披露,新天绿能H股已于2月12日获长城人寿增持,涉资934.4万港元;增持后,...

2月14日,香港联交所披露,新天绿能H股已于2月12日获长城人寿增持,涉资934.4万港元;增持后,长城人寿持股比例由4.87%上升至5.0%,构成举牌。

这也是开年以来,第一起非上市险企举牌。

综合近两年投资策略,长城人寿此次增持,基本符合市场预期。

2023年下半年至今的险资“举牌潮”中,长城人寿已举牌无锡银行、绿色动力环保、城发环境、秦港股份等6家公司,涉及交通运输、环保、公用事业、银行等板块。

从标的分析,此次举牌基本延续了上年举牌逻辑,选中的新天绿能H股,同样具备低估值、高股息特征。

截至2月14日收盘,新天绿能H股股息率达6.34%,PE(市盈率)、PB(市净率)分别为6.56倍、0.67倍;同时AH溢价率较高,达113.42%。

新天绿能主业为新能源与清洁能源的开发利用,旗下有风电、光伏与天然气业务,实控人为河北省国资委。

2024年以来,新天绿能频繁受到险资关注。

当年中报,中国人寿旗下产品曾现身新天绿能A股前十股东名录,持股比例为0.04%、位列第10名,后于三季报退出前十股东行列;

三季报中,基本养老保险基金一三零二组合首次现身股东名录,持股比例0.05%。

受风量波动、电价调整与消纳矛盾影响,该公司近几年“增收不增利”现象突出。

尤其2022-2024年前三季度,公司营收同比增速为15.01%、9.27%、18.7%,但利润增速均为负值。

剥离光伏之际,新天绿能H股迎来长城人寿举牌

不过目前,新天绿能多项指标已呈现回温趋势。

例如2024年前三季度净利降幅已收债至0.74%;伴随着风况转好,第三季度电量同比下滑幅度,较二季度收窄5.5个百分点。

业绩回温同时,战略亦有调整。

当年10月末,新天绿能已发布《调整业务发展战略及避免同业竞争的安排》,表态将逐步出售光伏业务,聚焦风电及天然气。

该公司指出,受多方面因素影响,光伏在新能源中优势不明显:

一是项目投资回报相对风电较低,新能源平价上网前,光伏项目建设成本、电价较高,补贴占比高且发放不及时,导致现金流和投资回报较差;

平价上网后,光伏利用小时数与风电有差距,且因发电时段集中,在电力市场化交易中,部分地区出现零电价甚至负电价情形,投资回报不及风电项目。

二是光伏受土地政策变化制约较大,国家对林地、土地监管严格,部分项目被拆除或因用地难推进受阻。

华源证券分析师查浩预计,剥离光伏资产在消纳风险及电力市场化交易大背景下,有助维持公司业绩及净资产收益率的稳定性。

据其测算,新天绿能在2024-2026年有望实现3.8%、19.5%、13.8%的利润增长;假设公司分红率维持2023年水平,对应股息率应为7.0%、8.3%、9.4%。

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