溢价68.11倍！有研硅拟收购DGT70%股权 横向拓展至上游设备环节

要点1 有研硅表示，标的公司经营情况可能会受到宏观经济、行业发展趋势、市场需求变化等因素的影响，未来发展、经营收益情况存在一定的不确定性。要点2本次交易设有业绩承诺，RST承诺，2025年至2027年承诺期间，DGT需累计实现营业收入预测值的90%以上，否则RST向有研硅进行现金补偿。

《科创板日报》3月15日讯（记者 吴旭光）半导体材料企业有研硅收购DGT有了新进展。

3月14日晚间，有研硅公告，拟以自有资金通过现金支付的方式收购株式会社RS Technologies（简称“RST”）持有的株式会社DGTechnologies（简称“DGT”）70%股权。

本次收购完成后，公司将持有DGT70%的股权、RST继续持有DGT30%股权，DGT将成为公司的控股子公司并纳入公司合并财务报表的合并范围。

参考该评估结果并经交易各方协商，本次收购标的股权的价格确定为11.91亿日元，折合人民币5846.97万元。

今日（3月15日），中国企业资本联盟副理事长柏文喜对《科创板日报》记者表示，与以往并购不同，此次收购采用纯现金支付方式，通过现金收购实现快速整合资源，规避股权稀释风险。

《科创板日报》记者注意到，RST是有研硅的控股股东，属于关联法人，本次收购构成关联交易，但不构成重大资产重组。

横向拓展至上游设备环节

对于此次收购的协同性，有研硅表示，本次收购属于同行业上下游产业并购，有三方面考虑：一是本次收购有利于上市公司延展产业链环节，增强上市公司制造终端产品的能力，补齐产业链下游环节；二是本次收购有利于上市公司获得半导体核心零部件的加工工艺技术，补齐其在终端产品加工方面的技术短板；三是，本次收购有利于上市公司获取全球半导体晶圆制造、半导体设备制造终端客户，有利于上市公司拓展海外市场。

根据公告，截至2024年9月末，DGT资本金1亿日元，员工133名，主营业务为刻蚀设备用部件（包括硅部件和石英部件）的研发、生产和销售，具体包括硅电极、硅环、石英环等，产品下游集中度很高，拥有位于日本茨城县神栖市和宫城县栗原市的两个生产基地。

据悉，DGT专有技术为刻蚀材料用高品质石英与硅部件精密加工技术，该技术通过先进的机械加工设备与工艺，对石英和硅材料进行高精度的切割、研磨、MC加工、腐蚀、抛光、清洗、封装等操作，确保石英与硅部件的尺寸精度和表面质量。

截至2024年前三季度末，DGT总资产为1.64亿元，营业收入为1.18亿元，净利润亏损176万元。

对于标的亏损，有研硅解释，主要是由于去年一季度受宏观经济影响开工率不足所致，从二季度开始随着半导体下游市场复苏、存储市场增长，DGT盈利状况已经逐步好转，2024年第四季度实现净利润约1442.79万日元。

根据公告，本次交易，采用资产基础法评估后的总资产评估值50.25亿日元，总负债评估值33.23亿日元，株式会社DG T股东全部权益评估值为17.02亿日元，评估增值16.78亿日元，增值68.11倍。

本次交易设有业绩承诺。RST承诺，2025年至2027年承诺期间，DGT需累计实现营业收入预测值的90%以上，否则RST向有研硅进行现金补偿。

有研硅业绩短期承压

有研硅是国内最早从事半导体硅材料研制的单位之一，积累了丰富的半导体硅材料研发和制造经验。在国内率先实现6英寸、8英寸硅片的产业化及12英寸硅片的技术突破，率先实现集成电路刻蚀设备用硅材料产业化。

值得注意的是，这并非有研硅近期首次进行并购活动。今年3月4日，有研硅拟以现金方式收购高频科技60%股权，布局芯片制造核心环节的超纯水系统。有研硅方面表示，此次收购，有利于解决有研硅目前面临经营规模增长受限的矛盾，助力有研硅发展构建新优势，创造新的增长点。此前2024年12月，有研硅还宣布以自有资金3.8亿元增资山东有研艾斯半导体材料有限公司，持股比例增至28.11%。此举旨在布局12英寸硅片业务，弥补公司原有产品线（6-8英寸硅片）的不足。

市场普遍认为，有研硅一系列资本运作的背后，是其从单一硅材料供应商向“材料+设备+服务”全产业链生态的加速转型的开始，对冲硅材料业务的周期性波动，但该公司能否依靠新增业务实现经营业绩提升，有待观察。

“三分在并购、七分在整合。”巨丰投资首席投资顾问张翠霞对《科创板日报》记者表示，母公司需要对控股子公司进行深度整合，后续双方在管理协同、业务衔接方面是否顺利，存在不确定性。

“并购不仅仅是投资行为，更涉及管理问题，需牵头部门协调各方职能，确保并购后在产业上实现互补，达到战略预期。”张翠霞补充说道。

对于本次收购DGT，有研硅亦表示，标的公司经营情况可能会受到宏观经济、行业发展趋势、市场需求变化等因素的影响，未来发展、经营收益情况存在一定的不确定性，可能存在无法实现预期投资收益、无法收回投资等风险。

近期受全球市场需求放缓等因素影响，有研硅2024年增收不增利。

业绩方面，2月14日晚间，有研硅发布业绩快报，2024年该公司实现营业总收入9.96亿元，同比上升3.70%；实现净利润2.33亿元，同比下降8.37%；实现扣非后净利润1.63亿元，同比下降1.20%。

有研硅表示，报告期内，公司所处半导体行业国内市场竞争加剧，出口市场受地缘政治影响，恢复预期无法确定。公司持续开展新产品、新技术研发，以技术降本、质量降本为主要抓手，坚持在提质增效、管理提升上下功夫，不断提升公司综合竞争力。

截至3月14日收盘，有研硅报收12.26元/股，最新市值为152.96亿元。