• A股可能需要一次回撤

  2020-07-24 09:50:06 收藏

  A股   股票行情分析

1、投资只关乎一件事，就是面对未来，而非过去，因此，过去的所有宏观变量和微观变量几乎皆以各种各样的方式投射进入A股证券市场（Price in），我们需要重点关注的是与未来相关的边际变化。
 
2、基于此，较之于总量思维更加重要的是边际思维，也即是说，宏观现实在边际上有什么变化，投资者预期在边际上有什么变化，A股证券市场的交易特征在边际上有什么变化，等等等等，这些命题才是我们需要投注心力的地方。
 
3、在所有的投资逻辑当中，最为底层的是流动性逻辑，它是资产价格变化和波动的根基，或者可以说，它是A股证券市场的Beta之源。
 
2020年2月A股证券市场的V型反弹，2020年7月上旬的夏季躁动，它的根本动力不在于宏观经济的基本面，而在于流动性，叠加了其他的一些因素，众微集聚而成。
 
只是，整个系统的流动性从“不惜一切代价”的逆周期调节，开始转向边际收敛，它是一个慢镜头，但它是一个确定性的慢镜头，整个康波周期的尾部阶段需要一个张弛有度的货币政策救赎，而非“一蹴而就”的货币政策拉爆。
 
当整个系统的流动性从宽松走向收敛，A股证券市场的进一步整体上涨的源动力便开始走向衰竭，更多的将会是结构性的投资机会，而非全面性的投资机会。
 
4、当整个A股证券市场的估值水平提升到一定程度之后，产业资本就会开始进入博弈，以及交易，尽管7、8月份是中报的窗口期，但是，不会影响中报披露完成后的减持可能，加之前期累积的获利筹码，以及公、私募等机构投资者的较高仓位，整个A股证券市场的供求关系在边际上将会有所变化。
 
5、中美对峙的格局是一个大历史转身的分形，它会间歇性地、不断地影响到投资者的风险偏好，并且，美联储的缩表倾向，可能引发一次宏观共振。
 
6、当赚钱效应击中人心之时，投资者的预期会被打满，所有的利空都会被忽视，或者当作利好演绎，同样，当损失厌恶击中人心之时，投资者的预期将会转向，所有的利空都会被放大，甚至对于利好视而不见。
 
当A股的交易顶形成之后，掉下来的过程中，就会累积损失厌恶，人们将会从Risk on走向Risk off，这是一个自然的过程。

A股可能需要一次回撤，而这个回撤是为了更好地进击。
 
7、就交易特征的角度而言，一是全A股的成交金额从尖顶迅速回落，二是整个A股证券市场已经阶段性地失掉了稳固的主线，三是多个产业的交易特征显得非常纠结，这些皆非良好的交易特征，需要我们十分小心。
 
8、整个A股证券市场已经和正在呈现出泡沫化的倾向，对于泡沫而言，永远不要责备泡沫，而是充分理解泡沫，接受泡沫，运用泡沫，与此同时，注意自己的风险暴露，因为，终究而言，投资，是你一个人的事，一切取决于你自己。
 
9、这似乎是一个人人皆已认为是牛市的牛市，因此，它一定是有些不对的地方，我们不轻易断言牛、熊，而是持守非牛非熊的基本态度，在结构和微观上着力，因为，无论牛、熊，重要的是我们的净值曲线。
 
10、投资策略的本质是——生存。
 
也即是说，不管什么样的宏观场景，都得活下去，沃伦·巴菲特是这么干的，乔治·索罗斯是这么干的，包括霍华德·马克斯也是这么干的，而国内投资策略的普遍思维是胜利，很少去思考关于“不输”的命题。
 
在投资世界，百分之九十以上的投资者每天思考的都是如何完胜，结果败北，只有为数不多的投资者每天思考的都是如何才能不输，结果笑到了最后，这十分具有幽默意味。

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