上市往往是很多初创企业的梦想，大佬们敲钟时灿烂的笑容给众多股民准备被割的韭菜留下了深刻的印象。上市最大的好处就是能够为公司筹集资金，并且在一定程度上提高公司声望，然而对于现金流足够健康的公司而言，上市也并非公司最后的归途，如华为、宜家等均为非上市公司。
根据上市地点的不同，上市后的股票可以分为H股（香港）、美股（美国）等。我们一般称在大陆境内上市的公司为A股（大陆境内还存在人民币特种股票B股，以人民币标明面值，以外币认购和买卖，20世纪80年代被提出主要是源于解决外汇缺乏的问题，目前市场冷淡）。中国股市风风雨雨30年，A股见证了中国资本市场的起起伏伏，传说中的A股到底是怎样的一种存在呢？
-规则-在A股上市的公司可以选择在上海或者深圳上市，上交所侧重于大中型企业,而深交所则侧重于创投和中小企业（当然股票代码后缀.SH和.SZ也不一样）。A股的市场分为主板（中小板属于深圳主板）、创业板和科创板，不同的板块由不同的公司构成，其规则制度上存在一定的差异。截止2020年6月18日，A股整体上市3871家公司，整体市值达到67.38万亿元人民币，选择在主板上市的公司市值占比达86%。
上市制度方面，2019年科创板一经推出就定位为注册制，随后2020年创业板也由核准制变为了注册制，目前A股的主板依然保留着核准制。两者的区别，简单而言，注册制只要求保证上市公司的材料真实性，而核准制在此基础上还要对企业的价值做出判断。与之对应的，注册制更加市场化，将决定权交予市场，而审核周期可以大大缩减，但是这对于A股的股民们而言提出了更高的投资要求，暴雷风险激增、找到一只优质股变得更难（当然政策对成为这类市场的韭菜提出了更高的要求，比如科创板有开户资产不低于50万元的要求，摸摸自己口袋里的钱，恐怕成为科创板的韭菜都不够格）。
上市条件方面，整体来看，只要公司收入能够达到亿元级别、能够盈利以及估值达到10亿元以上就能够上市。
上市条件
-指数-关注财经新闻较多的朋友肯定都听说过上证指数、深证成指、沪深300等指数，美股熔断期间，美国三大指数也是频上热搜。那么到底什么是指数呢？
A股的指数有以下几种分类：1）按板块中所有股票的市值加权合成，又可以细分为两类，一类是综指，即包含该板块内的所有股票；另一类则是成指，只选取该板块内部分有代表性的股票。比较代表性的指数有上证指数（包含所有上交所上市的股票）、深证成指（包含500只深圳市场上具有代表性的成分股）、创业板指、中小板指等（后两者均为成指）；2）按照股票的市值规模分类后进行合成，如上证50即为上海市场市值前50的公司合成；沪深300为沪深两市市值前300的公司组成的指数（其中值得一提的有两个指数，中证500是沪深两市排名从301开始到800的这500只股票；中证1000是从801到1800这1000只股票）；3）按照行业分类后进行合成，即属于某个行业内所有股票合成；4）按照概念分类后进行合成，如近期火爆的头盔指数、口罩指数等（有时候分的会比较随意，权威性有待商榷）。
指数是怎么合成的呢？指数=(总市值/基期)*100。以上证综指为例，其定义基期为1990 年12 月19日收盘时，当时市场全部8种股票的市值之和（因此上证综指在1990 年12 月19日收盘时为100点）。为了保证新发行股票对上证综指没有影响，因此在发行股票时，基期会固定发行时的指数，基期根据总市值比同比例增加。从而指数的波动就完全来源于指数所包含的股票的价格的波动而产生，而与股票增发没有关系。
过去20年上证综指收盘价变化
- 2001-2006年缓慢下行：国家出台《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》，规定凡国家拥有股份的公司IPO或定增时，均应按融资额的10%出售国有股。该政策导致A股市面上的流通股供应量大量增加，从而造成股价下行；
- 2006-2007年快速上涨：上涨源于本身中国经济的高速发展，同时人民币升值导致资金充足，房地产调控政策将国内热钱转移到股市；
- 2007-2008年快速下行：国际环境为美国次贷危机造成世界金融危机，因此国家的货币开始实施从紧政策；
- 2008-2009年快速上涨：政府从预算、政府基金和债券等来源实施“四万亿计划”，对基础设施建设、灾后重建等方面进行投资，扩大内需、促进经济增长；
- 2009-2014年缓慢下行：国家紧缩调控，并且国内新股发行明显加速；
- 2014-2015年快速上涨：货币政策宽松；
- 2015-2016年快速下行：投资人借钱炒股、配资占比大，市场内投资高，国家出面管控；上一轮的牛市导致了股市出现泡沫；
- 2016年之后动荡：国内经济增速放缓、我国正处于经济转型期，流动性释放完全进入到房地产，而没有进入支持制造业和经济转型。
-公司分布--市值
- A股目前接近一半的公司市值都低于50亿元人民币，超过1000亿元人民币的公司仅94家，也就是说，市值突破1000亿元的公司从市值这个指标来看已是A股前2%（比如前几天凭借《乘风破浪的姐姐》不断刷新股价的芒果超媒，目前市值已经突破1000亿元）。
- 市值Top100的公司总市值占比达到42%，A股市值的龙头效应非常明显。
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- 市值Top3分别为工商银行、贵州茅台、建设银行。那是不是买它们就一定稳赚不赔呢，历史上的某个阶段可能是这样的。对于茅台现在是否处于这个阶段呢，作者表示也不明白
-营收
- A股目前约2/3的公司2019年收入都低于50亿元人民币，收入超过1000亿元人民币的公司仅74家，A股收入的结构分布与市值有一定的可比性。
- 另外有2家A股公司的营业收入在2019年小于0，分别是信托巨头*ST安信和唐德影视。营业收入为负很不寻常，只发生于当期发生的销售退回大于当期销售收入。以唐德影视为例，其2019年营业收入为负的原因主要是其主推节目《巴清传》在2019年之前提前确认了部分收入，而随着主演范冰冰、高云翔等一系列娱乐事件的发生，《巴清传》无法如期上映，因此唐德决定回炉重造，而之前确认的收入也需要在2019年冲回，因此造成收入为负。
- A股收入Top3分别为中国石化、中国石油和中国建筑，非常有特色。
-净利润
- 2019年，A股75%公司的净利润为0-10亿元人民币，而与此同时仍然有487家（占比约13%）的A股上市公司无法盈利。
- 连续亏损2年的股票代码前会加上ST，连续亏损3年的股票代码前会加上*ST，很多做量化的朋友在维持自己的股票池时都会剔除这些戴帽的股票，普通的投资者朋友看到这样的股票也需要谨慎，防止暴雷。
- A股收入Top3分别为中国工商银行、中国建设银行和中国农业银行，再集齐中国银行（第4）和交通银行（第8）即可召唤五大行神龙。
-上市-A股每年上市数量统计
- 在不考虑退市公司的情况下，中国A股市场平均每年IPO的公司数量为125，过去10年平均每年IPO公司的数量为210，较之前有大幅的增加；
- 历史上A股有过几次IPO的暂停，2005年、2013年均为IPO暂停的结果。2005年5月25日-2006年6月2日为A股历史上的第六次暂停，暂停总计交易日达264天，为历史最长；
- 2005年我国启动了股权分置改革，主要原因是截止2004年底，A股上市公司非流通股占上市公司总股本的64%，非流通股份中又有74%是国有股份。股改的主要目的是政府将以前不可以上市流通的国有股拿到市场上流通，以实现同股同权。同股不同权会带来股东在权利和义务上的冲突。由于涉及股改的公司数量多，所以出于维持市场稳定和等待新的定价机制形成等原因，政策决定暂停A股的IPO；
- 2013年虽然监管层一直没有明确表态，但事实证明，IPO确实处于暂停状况。这一次IPO暂停原因也是多方面的。原因之一是自金融危机以来我国由于2010-2012年新股密集发行（详见上文）市场低迷，因此在2013年国家出面调控；原因之二则是监管层开展了号称史上最严的IPO公司财务大检查，以挤干拟上市公司财务上的“水分”。
-与美股对比-截止2020年6月18日，美国上市公司达到5035家，目前整体市场的市值规模在50万亿美元级别。美国有纳斯达克（NASDAQ）、纽约股票交易所 ( New York Stock Exchange )、美国证券交易所 ( American Stock Exchange )以及场外交易 (Over-the-Counter (OTC) )。在纳斯达克挂牌上市的公司（股票代码以.O结尾）以高科技公司为主，包括微软、苹果、英特尔等，目前上市公司数量达到2813家，可类比中国的二板市场（创业板+科创板）；纽交所板块上市的公司（股票代码以.N结尾）可类比A股的主板，目前上市公司数量达到2017家；美国证券交易所（股票代码以.A结尾）目前上市公司数量为205家，原以中小盘股票交易为主，近年来在金融衍生工具和ETF的交易上有很大成就。
指数方面，美国有三个著名的指数，分别为道琼斯工业平均（DowJones Industrial Average）、标准普尔500指数（Standard & Poor's 500，有没有觉得标准普尔这个翻译很神奇）和纳斯达克指数（NASDAQ Composite）。简单来说，DJI（不是大疆）刻画的是美国30家大公司的股价的平均；S&P 500是市值加权指数，指数成份股包括了美国500家顶尖上市公司，占美国股市总市值约80%；纳指同样是一个市值加权指数，涵盖了纳斯达克市场上交易的全部股票，多为高科技公司。
对比A股的市场指数上证指数和美股的三大指数，我们会发现与10年前相比，A股指数并没有太大起色。而DJI和S&P 500分别为10年前价格的2倍多，纳指则达到了4.3倍。这意味着，如果你在2010年年初买入上证指数，持有10年到今天，你的本金只有92%左右可以收回。如果以2%的年利率存款，10年后你的回报是22%左右，再想想北京10年前的房价和现在的房价对比，房地产不香吗？美股不香吗？非得来碰不知何时能突破3000点的A股。所以网络上有这样的传言，中国跟美股对标的是楼市而不是股市，中国房子是大部分人的资产，而在美国股票是大部分人的资产。
关于原因，我个人比较认可的是从股票的供需角度来解释。发行股票的本质是一种对股票的买卖，所以其价格必定受到供需关系的影响，即股票越多、钱越少（增发过程），股价就会下跌；而股票越少、钱越多（公司回购的过程），股价自然会上升。而对比下图中美股市的供给对比可以看出，中国股市的净回购远远小于净增发；而美股则是维持在打平，甚至最近几年表现为净增发金额小于净回购。根据《Net Buybacks and the Seven Dwarfs》的结果，在1997到2017这20年间，A股总市值每年以27.5%的速度递增，但是26.5%来自于上市公司股票的增发，只有1%来自于公司股价的上涨。因此广大A股股民并没有从A股总市值上升中获得好处，而真正获得好处的，是那些能够持续融资的上市公司。
最后，我们对比一下A股和美股市值Top10的玩家，以及10年以来的变化。可以看到，A股市值Top10全是国企，且多以银行、金融保险、白酒等行业为主，与10年前相比，无论是从市值的量级还是玩家来看，A股Top10的变化都比较小。而美股如果说10年前Top10玩家还比较鱼龙混杂、姿态各异的话，那么10年后的今天，Top5均是一水的科技公司，而且市值也和10年前不再处于一个量级。
A股市值Top10
美股市值Top10
A股啊A股，路漫漫其修远兮！
