• 对于普通投资者，“捡烟蒂”投资是理想的投资方式吗？

  2022-06-20 14:40:56 收藏

  基金基本面分析   基金消息

价值规律的表现形式是，商品价格围绕价值上下波动。在股市中，最理想的投资是买便宜的好货。

我们投资股票也是一样，那就是在价格大幅低于价值的时候，买入。

巴菲特的老师——格雷厄姆提出了“捡烟蒂”理论，比喻用远低于账面净值的价格买入不受人待见的公司，等待市场对其估值的修复时再卖出。


巴菲特在他的投资生涯的初期，积极投资于“雪茄烟蒂”式的便宜股票，赚取了人生第一桶金。

而在我们的实践中我们也似乎买入了挺便宜的股票，比如PE值很低，市净率很低，耐心的等着价值修复。可是我们左等右等股价还是不涨，是理论错了吗？

捡烟蒂投资法对于中小投资者是不是一个理想的投资方式呢？

光从字面上看，“捡烟蒂”理论看起来是一个非常好的策略，毕竟占了买入的便宜。

不过呢，想依靠这理论赚钱有几个前提：

1、当前市场存在“烟蒂股”，这就需要市场上存在折扣非常高的股票。

按格雷厄姆的标准来选就是选择股价低于有形净资产2/3的，最好低于流动净资产2/3的股票，开始买入。如果股价上涨超过50%，就获利了结。

如果股价继续跌，就一直买入，直到买成控股股东，然后对企业资产进行整合运作提升，最后清算变现，因为是买入价低于清算价，所以清算后肯定能赚钱。

后期他的徒弟施洛斯把标准提高为相对于净资产大幅打折。


2、“烟蒂股”标的公司的质量不能有要命的缺陷，负债越低越好，最好没有负债，低杠杆率下的资产折扣才是实打实的。

尽量规避重资产，尤其是产能落后的经营性资产，因为这一类资产通常与经济发展形势相违背，虽然有一定账面价值，但清算价值不高，甚至为零。

3、能先于别人发现这样的“烟蒂股”。在当代信息流通高度发达的背景下，已经很难让普通投资者“获取先机”了。

4、“烟蒂股”在你买入后，能够在有限的时间内迎来估值修复。

买入的“烟蒂股”如果想赚钱，就必须在未来可以上涨，这里“有限的时间”应该是多久呢？——那就因人而异了，至少得是一段你还可以等得起、且企业基本面不发生恶化的时光。

有的人性格急躁，三五天都等不了，那么你就不太适合买入“烟蒂股”，毕竟这样的股票长期不修复股价的可能性还是很大的；有的人坚守信仰，觉得低估的迟早能涨上去，且性格比较沉稳，耐得住寂寞。

这个时候就适合去买“烟蒂股”，但你必须保证自己的研究深度够，且要一直保持对于企业的关注，如果企业的基本面发生了恶化，也是需要考虑清仓跑路的。

最后，烟蒂投资法更适用于强监管市场——如果大股东或管理层侵犯小股东利益，会遭到集体诉讼并面临巨额赔偿，会被开出天价罚单会锒铛入狱。


如果这些都没有，那么投资者就得打起十二分精神提防“老千”，弱监管市场中的烟蒂股，哪怕资产折扣再高，也可能跟小股东没关系。

现在，烟蒂投资法也常被看做是一种“价值投机”。

如果你不能入主董事会，又等不到催化剂事件，那你就更依赖于估值提升而不是公司经营的复利效应——但估值提升需要运气，这取决于其他交易者的市场偏好变化。

实际上泡沫被吹成更大的泡沫，同样也是交易者的市场偏好变化，这两种市场偏好变化究竟有多大区别呢——尤其是在两者股息率都很低的情况下？

因此，对普通投资者来说，捡烟蒂投资法并不是首选投资法。

（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）

• 

  四个指数基金的冷知识 你都知道吗？

  四个指数基金的冷知识 你都知道吗？股神巴菲特曾说：“成本低廉的指数基金，是过去35年最能帮投资者赚钱的工具”。指数型基金的优势较多，比如管理费低廉、运作透明、受基金经理影响较小……但是，你以为指数基金...

  2023-04-26 14:39:36
• 

  TMT助力基金业绩大涨 后市走向机构现分歧

  TMT助力基金业绩大涨 后市走向机构现分歧今年以来，以AI（人工智能）为主力前锋的TMT板块（计算机、通信、传媒、电子）热度居高不下。各路资金涌入市场，抢占先机争取“分一杯羹”。本文通过数据分析，全方...

  2023-04-28 10:39:16
• 

  2023.4.28 今日要闻

  2023.4.28 今日要闻1、央视新闻：美国媒体关于“拜登政府将限制对华投资”的密集性报道引起了中国商务部的关注。在4月27日下午举行的例行记者会上，商务部新闻发言人束珏婷对媒体的相关提问进行回应时...

  2023-04-28 10:39:20
• 

  国泰君安：四维度精准量化外资风险偏好 看好港股二季度做多机会

  国泰君安：四维度精准量化外资风险偏好 看好港股二季度做多机会我们在之前的报告中曾提出从三个维度构建外资对港股的风险厌恶指数，用以衡量当前港股投资者的风险偏好：1）中国主权债的信用违约互换利差，用以反映...

  2023-04-26 10:39:29
• 

  2023.4.26 今日要闻

  2023.4.26 今日要闻1、新华社：自然资源部部长王广华在全国自然资源和不动产确权登记工作会议上宣布，我国全面实现不动产统一登记。这意味着经过十年努力，从分散到统一，从城市房屋到农村宅基地，从不动...

  2023-04-26 10:39:31

本文“对于普通投资者，“捡烟蒂”投资是理想的投资方式吗？”由壹米财经整理发布，欢迎转载收藏，转载请带上本文链接。
免责声明：【壹米财经】发布的所有信息，并不代表本站赞同其观点和对其真实性负责，投资者据此操作，风险请自担。部分内容文章及图片来自互联网或自媒体，版权归属于原作者，不保证该信息（包括但不限 于文字、图片、图表及数据）的准确性、真实性、完整性、有效性、及时性、原创性等，如有问题，请联系我们！ 分享到： 新浪微博 微信