所谓的十年新低，不是每十年才有一次，而可能是一个月有十次。
这是港股市场正在发生的事，9月22日以来的14个交易日中，有9个交易日恒生指数都在刷新十年新低，而且这一趋势还在持续。
港股是一个很特别的市场。比亚迪在深交所的估值是135倍。而到了仅一河之隔的港交所，估值变成了85倍，便宜了40%。赣锋锂业的A股估值是13倍，在港股，估值则变成了8倍，也打了6折。
然而，如果你想去港股市场捡便宜，那你或许会发现你买的便宜货变得越来越便宜。
同样的上市公司，在A股，是本土投资者在交易。而在港股，海外投资者则占了主导。风暴来临时，A股投资者没有退路，拼的是“生与死”，而港股投资者考虑的则是“去与留”。
所以抄底港股，变得极为凶险，它的下跌可能是没有底线的，是看不到头的，是让人绝望的。这种情况过去出现过，如今我们又一次置身其中。
但是，即便如此，即便看多港股者一次又一次被打脸，即便港股成了大家避之唯恐不及的话题，即便多数人对港股的态度已趋于绝望。我们还是想说，港股是存在机会的，而且正有越来越多的聪明钱关注这个市场。
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港股 总是很便宜
港股是一个很特别的市场，上市公司普遍很便宜。与世界其他主要指数相比，恒生指数总是那个估值洼地，就像下面这张图。
香港、深圳仅一河之隔，而比亚迪在深交所的估值是130倍，到了港交所，则变成了80倍。两个市场相距不足百里，同一家公司的股票交易价格却能相差40%、50%甚至更多。港股相对A股的折价是长期存在的，有时，甚至能到匪夷所思的程度。
然而，如果你想在港股市场捡便宜，你或许会发现你买的东西，会从“很便宜”变成“非常便宜”，变得越来越便宜。如果一个人不了解港股估值洼地、长期折价的理由就去盲目抄底，代价可能是惨重的。
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港股 便宜有便宜的理由
港股便宜有其便宜的理由，它确实是一个特别的市场，它是海外机构交易中国资产的地方。下面这张图展示了港股市场的交易者结构。
港股的交易金额中，海外机构投资者占最大比重。海外机构是如何交易港股的呢？在选择行业、分析个股之上，它们还有另一层的思考，就是到底还要不要配置新兴市场资产，到底还要不要配置中国资产。
国内机构投资者交易A股时，他们扎根于此，他们是以“生与死”的心态在战斗，风暴来临时，必须坚守。而海外机构交易港股时，他们配置于此，他们是以“去与留”的思路在交易，风暴来临时，伺机抽身。
当外资配置港股的意愿降低时，流动性的抽离是迅速的，对估值的打压是剧烈的，仍在港股坚守的孤军是绝望的。
事实上，如今这种让人绝望的杀跌在港股历史上曾多次出现过。1987年美股黑色星期一，恒生指数同期跌去了52%。1997年亚太金融危机，恒生指数蒸发了61%。2008年次贷危机，恒生指数最大回撤达67%。
所以现在有一个坏消息和一个好消息。坏消息是，如果当前的情况演变成了更极端的危机，港股会回撤60%。好消息是，港股已经回撤50%了。
不过，现在思考这个数学问题已经没什么意义了。
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港股 真的气数已尽吗
当恒生指数已然腰斩，当我们每天都在见证恒指十年新低时，再计算港股的估值有多便宜，再计算港股向下有多大空间，其实意义已然不大。
我们现在要做的不是计算题，而是判断题：港股究竟还行不行。
这道判断题是开卷测试，我们能看到其他人的答案：
年内港股虽持续下跌，但景林蒋锦志和高毅邓晓峰产品的港股仓位不降反升。
今年5月的路演中，丘栋荣表示已将港股仓位加到了合同约定的上限。
7月公募基金二季报披露后，张坤和谢治宇的港股仓位也在提升。
10月，在港股持续刷新十年新低时，仁桥夏俊杰在最新月报中写下：“我们的组合保持着历史上最高的股票仓位以及最高的港股持仓比例，尽管有压力也有焦虑，但我们会选择坚持。”
我们走访勤辰林森时，也是相似的答案：“港股每3、4年都会有一轮波澜壮阔的行情，长期港股是能跑过A股的。但我们会管理好港股仓位，因为All In的话恐怕活不到港股起来的时候。”
那么港股什么时候能起来？这需要外资风险偏好修复，需要港股对外资的吸引力增强，需要中国经济复苏展现出更强的力度，需要美联储政策出现边际转折，需要如今让我们忧心忡忡的风险事件变得更加清晰。
这些听起来似乎有点遥远，但市场的运行规律是，底部总是悄然出现。在众多个让人绝望的交易日里，也许某个交易日就是未来三年、甚至未来五年港股的最低点。市场的长期赢家未必是在最低点精准买入的人，而是那些在底部的绝望中熬过来、活下来的人。
同理，A股也是如此，当上证综指再次下破3000点之时，我们能找到很多指标证明A股的配置价值，指数估值、股债性价比、最大回撤、破净股比率等等。
但是这些重要吗？也没那么重要了。因为现在我们要做的不是计算题，而是判断题。判断A股还行不行，还能不能均值回归。迷茫者缺失的正是让他们选择“是”的信心，观望者等待的也正是让他们选择“是”的信号。
如董承非所说：“市场90%的时候是没有办法判断的，可能就有那么不到10%的时间能有一个比较明确的观点。而在这10%的时间里，判断市场已经不是核心问题，核心问题是你有没有勇气做决策。”
现在，又到了这10%的时刻，对于A股和港股，都是如此。
