A股：周三，应对策略！

纯主观的说，今天真是没啥好写的，因为整体状态是符合预期的，唯一值得一提的，可能是市场的反复性，主要体现在行业上，此前我们一直强调的四大产业链一直在轮动，但特点是明显的，比如疫后产业链整体延续调整的状态，今天，显然又到了地产产业链，同时，说点不一样的认知……

事实上，行业或者结构性的轮动并非当下市场最受瞩目的焦点，因为一个人工智能就足以吸引绝大多数交易者的眼球了，真正重要的，依然是资金的博弈，也就意味着年前至今的交易性格局并没有改变，今天虽然出现了资金减速的问题，但并不代表后续就得维持现状。

我们先来对比几个数据：

1、主力资金的状态，本周两个交易日，主力资金均流出，今天流出106亿，节后第一周，主力资金合计流出517亿，本周一流出277亿，所以今天缩量明显，但态度没有变化。

2、外资本周连续流出，且逐渐放量，今天流出近39亿，同时，上周一到四流入，周五流出，上周合计流入超341亿，更重要的是，外资已经连续三个交易日流出，符合预期且意味着大幅增持告一段落。

3、融资盘节后回来非常积极，上周合计增加超393亿，昨天增加超60亿，主观看今天依然是流入的。

这三组数据意味着什么？首先，上周五之前的A股增量来自外资和融资盘，且融资盘比外资更激进，符合投机资金的状态，同时，这也足够印证我们前期说外资太激进的看法；其次，砸盘的主要是内资，直白的说，公/私募起到的作用更大，换句话讲，这就是典型的机构调仓动作，调出的是什么，前两日的文章已经充分谈过，这里不赘述。

最后，我们认为市场人气或者说交易情绪随着资金的放量而变得活跃，这当然还是好事，但是，至少内资的加速让我们看到了内资机构当下始终以交易为主的格局，资金侧重于交易，前提是节前反弹甚至反转走势出现最大的领域，正如前几日所言，因为外资的踊跃参与和融资盘追趋势的形成，我们看到了这些领域甚至已经反映了今年的业绩，在流动性不够强的前提下，我们是否认可内资内资近期的做法？

有的人拿着鸡毛当令箭，各种言论满天飞，上纲上线，有谁规定价值投资在品种明显估值过高的时候不能兑现？又有谁规定浮盈超过20%的趋势交易者不能兑现？站在价值的角度，估值超过价值的时候，不卖还等什么？就比如伯克希尔自去年8月开始减持港股某某迪一样，获利丰厚（估值过高）为什么不能减？股市投资连股东价值都不要，那应该要什么呢？

那些上纲上线的人，除了带节奏，什么作用都没有，这让我想到了两年前的白酒，稍微有点专业知识的人都知道那可能是未来几年的高点，已经不叫估值过高，而是估值泡沫了，还有人或者卖方在吹捧，这些现象本身就已经被歪曲了，估值低的时候没人提，估值泡沫了还唯恐天下不乱，非得吹上天，多辛酸呢……

事实上，去年之前的行情，可以充分的定义为流动性泛滥所致，流动性泛滥的时候，就需要更高的风险偏好和溢价，所以，估值可以被推上天，同理，当流动性收紧的时候，风险偏好和溢价同步下降，没有核心支撑的估值就该回到地上趴着，这叫周期，不以人的意志为转移，今年的流动性的确比去年的预期更好，但也不至于让核心资产达到估值泡沫的高度，此时不减更待何时呢？

回到今天的市场上，为什么看不到某一条主线能比得上去年之前的结构性？一句流动性变化就足以解释了，微观流动性不足，所以资产的溢价也就更低，去年11月以来的部分核心资产已经实现了50%还多的涨幅，至少也充分的反映了今年业绩所匹配的估值了，没有推至估值泡沫的基础，也就不存在单一的结构性行情，有了这点认知，也就能理解为何四大产业链是轮动的。

所以，今天的行业可以用重点在地产产业链来形容，但是因为轮动的速度很快，所以明天还是不是地产产业链，我们无从得知，于超短期而言，数字产业链的延续性显然是最高的，不管是机构投资还是散户投资，没有谁能跨过对于超额收益的需求。

整体而言，今天的行业涨跌表现都比较弱势，具有一定的分散性，而领跌行业的跌幅也非常小，所以，大多数行业是处于震荡状态的，但二级行业的表现要更突出一些，比如领跌的是疫后产业链，同时还出现了一些数字产业链的分化，当然，今天的热点还是集中在人工智能（chatGPT/AIGC）。

就行业或者结构而言，我们认为依然会继续反复分化，轮动的速度不言而喻，所以如前期而言，当下因为是交易性格局，所以适合做波段，最好的参考是估值，注意，这是热点之外的行业，热点就得看情绪了，而最容易体现情绪的，是资金的动向，故而超短期需要重点关注前文的三大资金数据变化。

说完了行业和资金的现状，回过头来看看指数，几大指数震荡明显，但日内的波动性足够大，午后更是出现了反转的走势，沪指涨0.29%，深成指涨0.12%，创业板跌0.24%，科创50跌0.42%，故而今天是主板强于双创，这一点在前文行业涨跌的叙述中就已经知道了。

今天的分时图很有意思，昨天的高点恰好也是今天的高点，多次触及却未能突破，换言之，放到日线上，3250点就存在明显的阻力，故而周三要想走强，就得有效突破该点位才行，当然，今天的走势还是略强于预期的，但是，又有一个很重要的信号出现了。

我们说自上周以来的行情有一个好处，日线级别的量价背离现象通过放量高位震荡而得到了修正，但是，同样自上周以来，沪指和创业板的状态又开始不一样了，沪指逐渐缩量震荡，但创业板却放量回调，这一信号告诉我们，前期缩量上涨，现在放量下挫，意味着资金开始兑现了，放量意味着终于有资金憋不住要冲进来了，那么问题来了，这是趋势性行情开始的前兆，还是阶段性反攻到顶的信号？

所以，我们主观上认为，周三可能依然是震荡修复的行情，主观上，我们认为周三的资金面将继续加速，今天两市的成交额合计为8457亿，相较昨天小幅缩量了，但缩量的是沪指（缩量震仓），深市指数是放量的，也就意味着今天的资金交易情绪集中于沪指，所以深市指数的波动性将更大，我们认为，本周如果能回踩前期平台就太完美了