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白酒板块
不知不觉,白酒板块又重新成为了市场近期的宠儿。
 
随着白酒最近三个月狂奔一波后,大幅抛离了沪深300,成为市场最火爆的板块之一。
白酒的博弈逻辑也极其简单粗暴,就是怼消费复苏,而消费板块里A股最熟悉又最喜欢的品种就是白酒,所以一波就直接给你怼上来。
 
而且有意思的是,茅台和五粮液其实并不是这一轮白酒板块的领头羊,上图的中间两条线就是茅五,可以明显看出是跑输了中证白酒,尤其是最近这段时间。
所以,这一波的白酒博弈,更多是腰部的品种在爆发,当然这个是有一定的事实支撑的。
当前一些现象
首先,我们知道,白酒里面分两种,一个是茅台,一个是其他白酒。茅台过往的逻辑核心是金融属性下的持续涨价。而其他白酒更主要的属性还是消费这一块。
而上面提到的消费复苏逻辑,显然从逻辑层面来看,腰部白酒是要更加受益,所以这一轮的白酒博弈,更多还是集中在腰部的品种上面。
但是,从我身边的一些经销商朋友那里了解到,实际的线下销售情况或许还是没那么乐观。
 

 
首先茅台的行情还是处于比较不温不火的状态,这意味着即便其他白酒销售能够有所恢复,提价空间也还是被锁死。
在这情况下, 腰部的白酒公司最乐观的情况是销售额恢复到原来的情况。
那么原来的情况是什么情况呢?
 
我们看回半年前白酒行业利润还相对正常的情况,对照来看目前整个行业估值大概还是处于35PE附近。
这个估值无论怎么看,也称不上有多便宜。
 
共识
 
而当下比较让人担忧的,主要是市场对白酒行业的共识比较高,这使得出现了一些复苏苗头,就重新把估值给冲回来。
但我们知道,实际上白酒面临的问题不单单是疫情对消费的影响,还有茅台涨价的边际效果逐渐下滑,而中高端的腰部白酒公司也面临着这个天花板压力。
因此,过去很重要的提价逻辑,在未来可能会不那么奏效,而茅台如果盲目提价,导致终端黄牛抛售的话,反而有可能会使得整个白酒价格体系出现崩盘,这样这个行业就可能会重新出现周期下滑。
而现在的市场对整个白酒行业的估值,显然是没有考虑这个情况,更多还是对茅台的提价进行线性外推下的推测。
但我们作为投资者的话,还是要考虑这一个影响。
总的来讲,当前白酒板块的投资价值不仅比之前更低,甚至风险也提上来不少,毕竟基本面的起色或许没有我们想象那么好,但估值倒是重新回去了一大截。
接下来的一季报和中报是白酒行业的重点观察节点,从中我们可以评估恢复到正常情况后白酒的实际消费情况,并以此做下一步判断。
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