全面注册制落地了。这次进度非常快，公开征求意见之后的17天，就开始实施。政策的正式版本，相较征求意见也没有太大的变化，稍微重要的是两条：
第一条，买入申报价格不得高于买入基准价格的102%和买入基准价格以上0.1元人民币的孰高值；卖出申报价格不得低于卖出基准价格的98%和卖出基准价格以下0.1元人民币的孰低；
简单说就是买卖价格设置了笼子，限定在正负2%之内，以前连续挂高价拉涨停不行了。
这个规定对普通个人投资者不太友好，因为普通个人投资者一般是在开盘前算好一个价格，直接挂单，然后就去上班或者做自己的事，不太会在开盘期间持续关注个股涨跌。
那么假如你违反了《股票异常交易实时监控细则》，会有什么处罚呢？
简单来说，就是将以前“封账户”的操作明确文字化了，不再是一种“灰色”行为。不过对绝大部分普通个人投资者来说，大概率最多触发“口头警告”的处罚……
第二条，停牌规则变严，10天4次异动、10天累计涨幅达100%、30天累计涨幅达200%。这条规则对短线情绪会产生很大影响，大涨之后很容易停牌。
另外，全面注册制后，股票停牌的理由也增加了，以前只有短期涨跌偏离太多可以停牌，现在中期涨跌太多也可以停牌了。
没错，跌太多也可以停牌，这个规定一直有，只不过很少执行：一是真的跌太多的票大概率也没什么投资者关注，停牌没意义；二是也很少有票可以在短期内跌这么多，一般跌不到规定要求就会有资金进场抄底了。
怎么说呢，反正就是以“慢牛”为目标导向……
现在国内底层金融架构跟不上新时代的需求，产业结构升级离不开一个健康的A股。
22年国内以股权融资为代表的融资占比只有三分之一，间接融资占比高达三分之二，同期美国直接融资占比达到85%。
间接融资的效率不够高，比如说商业银行为了降低风险，会优先贷款给通过审查的良好企业，但是良好企业却不怎么需要融资，反过来初创期企业最口渴，但是没水。
不管怎么说，注册制改革都算是中国资本市场继沪深交易所建立、股权分置改革后的又一座丰碑，可能过了五年甚至十年，才会显现出它巨大的影响力。
不同的投资生态对于市场的影响是非常大的，2017年以前的A股，那真的是小市值的天下，2017年到2023年，A股经历了几轮牛熊，定价逻辑和生态模式都发生了显著的变化。
全面实施注册制对我们最大的影响就是打新。以前主板新股有23倍市盈率定价限制，新股定价较低，几乎不会破发。
注册制之后上述定价限制没有了，就会出现一定概率的破发。概况会有多高呢？
可以参考下历史数据，按首日收盘价计算，2022年以来上市的注册制新股（不含北交所）的破发率是27.8%。
不过赚钱的涨幅会比亏钱的跌幅大，最高涨幅267.42%，最大跌幅-36.04%，中位涨幅25.11%，平均涨幅35.30%。，因此申购从概率期望上还是赚钱的。
有什么办法能挑出哪些新股会破发吗？并没有，最主要的还是靠运气。
对于A股未来的生态，A股这么庞大公司数量估计还会维持缓慢增长，随着期货期权各种工具的推出，A股的波动率会大大降低。
同时A股重博弈重筹码的风格，还会持续很久——这是A股的底层特点决定的，发行市盈率高、股市还没有形成良性循环、散户交易金额高、公募资金投资周期短等等。这些因素我没有看到有任何的变化，A股的未来一定还是一个很卷的市场。
这对我们设计投资策略时，有一定的启发作用，基于基本面买卖，可能还是不如基于基本面预期买卖，来得有效。
小市值和炒概念的风气，并不会马上褪去——即使是成熟的美股市场，也会有概念炒作，A股起码在两三年内，不用担心小盘股完全没行情了。
只是如果炒作概念，可能会以别的模式去演绎，应该是适应现有交易模式的一种新的玩法。
（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）
