券商看后市：海外“黑天鹅”或影响有限，A股有望出现转折点

A股市场波动中再次遭遇海外“黑天鹅”，美国硅谷银行(SVB)的光速倒闭令全球一片哗然。内外多方扰动中，市场行情接下来将如何演绎呢？

大部分券商认为，硅谷银行困境对国内影响有限，有惊无险。随着增长复苏延续、政策落实提振市场信心和盈利改善，市场预期的转折点有望出现，并带来情绪和风险偏好的上修。

中信证券：预计市场预期的转折点将现

近期市场的短期波动，主要源于经济快速恢复的预期，与经济渐进修复的现实之间的矛盾，投资者对经济的预期已经达到低点。

展望后市，虽然经济复苏仍在不稳固的早期，但随着全球流动性紧缩预期上修最快的阶段已过，硅谷银行困境对国内影响有限，投资者对海外流动性的担忧已经达到高点，两会后是增量政策信息的关键时点，预计市场预期的转折点将现，并带来情绪和风险偏好的上修。

具体而言，首先，对于经济恢复的趋势无需过度担心，2月以来市场流动性及宏观流动性预期的下修导致博弈加剧，尽管经济恢复趋势明确，但节奏上有先后，投资者急迫看到数据兑现的心理，放大了局部负面信息的影响。

其次，对于海外流动性紧缩无需过度焦虑，市场已度过加息预期上修最快的阶段，此轮美元反弹进程基本结束，硅谷银行困境远不足以引发金融动荡。

最后，对于稳增长政策的力度无需过度低估，预计政策重心将明确。

配置方面，建议投资者继续坚守成长洼地，提高半导体和信创板块的配置优先级，并战略性增配能源、科技、国防和农业“四大安全”领域，风格结构上更偏向中大盘成长。

中金公司：A股有望在全球市场波动中显现韧性

近期，受内外围部分因素影响，A股风险偏好再度回落。但综合来看，外围风险事件对A股市场影响可能相对有限，A股有望在全球市场波动中显现一定韧性，短期扰动不改长局，对市场中期依然维持偏积极看法。

首先，数据显示增长复苏仍在延续，对短期速度边际放缓不必过于担心。前期公布的2月PMI数据表现亮眼，反映经济持续修复，虽然结构层面复苏有所分化，不过对短期高频数据的速率变化可能不必过于担心。

其次，后续政策落实有望提振市场信心。伴随政策环境和改革方向进一步明确及落实，相应支持领域有望带来较高关注并有助于提振市场信心。

最后，虽然海外市场短期风险偏好发生变化，近期高利率环境下，市场对美国金融体系和科技企业风险的担忧加剧，但外围风险事件对A股市场影响可能相对有限。

配置方面，建议投资者以经济复苏为主线，关注政策支持领域的三条主线：一是基本面修复空间和弹性大的泛消费行业和地产链；二是数字经济等成长领域；三是受益于一带一路战略及国企改革等相关领域。

中信建投证券：不排除美股进一步调整的可能

展望后市，短期看随着“复常”交易兑现，经济与政策预期将回归合理。中期看“牛回头”将会提供宝贵布局机会，2023年A股逐浪上行的判断不变。

具体而言，年初经济数据验证了快速的复苏常态化，但高频数据显示并非全面复苏，预计增长斜率可能面临放缓。但中期看，当经济进入被动去库存阶段，居民消费需求逐步回暖，以及外需冲击充分反映之后，经济温和复苏将得到最终确认。

不过，近期美联储大幅加息后尾部风险显现，利率敏感型资产较为脆弱。虽然硅谷银行事件触发系统性金融风险的概率有限，但投资者可能担心这不是个例，对部分小银行、脆弱新兴经济体的担忧或将蔓延。

硅谷银行事件对科技股的冲击或更加值得重视，不排除美股进一步调整的可能。A股国际化程度逐步提升下，近年来中美股市联动性明显增强，海外货币政策的调整对A股的溢出效应愈加显著，美联储货币政策动向需密切关注。

配置方面，弱复苏环境下长久期成长资产大概率占优，当下复苏交易结束而一季报业绩预告披露期临近，投资者可重点把握业绩预期向好的成长方向，如医药、半导体、军工、储能、光伏、基建链等。

海通证券：关注数字经济、科技自立自强

今年国务院机构改革内容涉及科学技术、金融监管、数据管理、乡村振兴、知识产权、老龄工作等众多重点领域相关机构的职能优化与调整。其中，科技与金融领域是本次改革重点，包括重组科技部、成立国家数据局与国家金管局等。

回顾历史，国务院机构改革每5年进行一次，2000年以来已完成了四次机构改革。去年12月的中央经济工作会议以来，支持科技创新、加快数字经济发展一直是近期产业政策的重点。产业政策将继续加强对基础研究和科技成果转化的重视，推动科技自主创新发展；还将加速数据要素市场化建设、加快数字经济发展。

从国务院机构改革看，未来产业重点一是数字经济：数据局设立将加速数据要素市场化发展，赋能实体经济高质量发展。重点二是科技自立自强：基础研究和科技成果转化更受政策重视，科技、制造等领域国产化将提速，如半导体、机床等。

广发证券：硅谷银行事件有惊无险

近日发酵的硅谷银行(SVB)事件具备一定偶发性，高利率环境使硅谷银行资产负债期限错配风险暴露，不排除此类点状式事件再次出现扰动市场情绪，美债深度利率倒挂的副作用已经显现，美联储将相机抉择。

硅谷银行事件的短期影响，取决于风险溢价和无风险利率由谁主导，中资股特别是港股股债性价比已比较吸引。预计海外风险溢价冲击短期释放后，中资股有望迎来企稳反弹，呈现有惊无险。

展望2023年，最需要重视的因子是“变化”，建议关注三条主线：一是“政策反转”：“央国企重估”和“数字中国”有望成为稳增长的新抓手，可关注运营商、建筑、半导体、信创；二是“困境反转”，可关注消费建材、通用设备、创新药、中药；三是港股“三支箭”：医疗保健(医疗服务、器械)、平台经济、地产竣工链(家电、家具)。（本文内容及数据来源自：澎湃新闻）

（免责声明：收益率数据仅供参考，过往业绩和走势风格不预示未来表现，不构成投资建议。市场有风险，投资需谨慎。）