姜滨大客户战略遇劫财富缩水400亿 歌尔股份净利再降88%转战VR前路难测

　　唯大客户“马首是瞻”，山东富豪姜滨家族遭遇重大挫折。

　　继2022年净利润大降约59%后，今年一季度，歌尔股份（002241）（002241.SZ）净利润再降88%，扣非净利润距离亏损仅一步之遥。

　　而立之年创业，从最熟悉的话筒产业起步，学习松下的品质文化，姜滨、胡双美趟出了一条独特的产业之路。

　　姜滨擅长学习。在声学领域，原创性技术多源自海外，自己做技术应用很难做到原创。姜滨的策略是，整合全球最先进的技术，再结合市场需求针对性深度开发，他将此称之为“修桥”。

　　“修桥”整合了全球最先进技术，追求品质的姜滨奉行大客户战略，只服务苹果、华为等全球知名企业客户。歌尔股份享受了大客户红利，高速成长。

　　然而，苹果砍单，让姜滨大客户战略遇阻。不仅歌尔股份经营业绩大幅下滑，姜滨家族财富也蒸发了约400亿元。

　　从耳机到VR，姜滨调整战略，押宝VR，试图打一场持久的翻身仗。

　　但胞弟、总裁姜龙，副总裁吉永和良相继辞职，歌尔股份人事大变动，姜滨能翻盘吗？

　　专注品质打造声学巨头

　　姜滨在山东首富宝座上坐了好几年，他的发家致富路径，难以模仿。

　　姜滨1966年出生于山东威海，毕业于北京航空航天大学。相传，上学时，他经常逃课，泡在图书馆，涉猎广泛。毕业后，姜滨进了潍坊市无线电八厂，当了一名车间技术员。

　　上世纪90年代初，这家主做微型话筒的厂子倒闭。在那个创业之风盛行的年代，姜滨联合几名同事创业，利用了八厂原来的技术，继续生产话筒。虽然小厂经营有了起色，但因内部分歧，姜滨的第一次创业草草收场。

　　姜滨是不甘心的。2001年，已过而立之年的姜滨，与妻子胡双美一起创办潍坊怡力达电声有限公司，继续以生产话筒为主，这就是歌尔声学的前身。

　　市场在变化，姜滨也随之而变，进入蓝牙耳机市场。在蓝牙耳机领域，姜滨获得了成功。短短2年时间，他将一个名不见经传的小公司，变成了蓝牙品牌行业第一的知名企业。

　　姜滨初尝成功，一个重要因素是学习松下。当时，松下是麦克风行业的龙头老大。学习松下过程中，姜滨认识到品质的重要性，并在公司推出品质文化。这也为歌尔声学的壮大打下了坚实的根基。

　　依靠出色的品质，歌尔声学实现了惊人般成长。2005年，公司营业收入为1.03亿元，归属于母公司股东的净利润为0.15亿元，到2007年，营业收入、净利润分别达到6.45亿元、0.77亿元，较2005年分别增长5.26倍、4.13倍。而这，仅耗时2年。

　　2008年，是一个历史性时刻。这一年，歌尔声学通过闯关IPO登陆深交所。上市当日，公司市值达37.27亿元，姜滨家族持有公司65.31%股份，持有财富达24.34亿元。

　　这一年，歌尔声学营业收入突破10亿元大关，达到10.12亿元，净利润也突破亿元，达到1.23亿元。

　　上市之后，歌尔声学整体上表现出较高成长性。2013年，营业收入破百亿、净利润超10亿元，2021年，营业收入接近800亿元、净利润达42.75亿元，继续创新高。

　　姜滨家族的财富也不断增长。在2016胡润IT富豪榜上，姜滨、胡双美夫妇以175亿元排名第18位；2020年，姜滨以32亿美元财富位列《2020福布斯全球亿万富豪榜》第616位；2022年，姜滨以460亿元财富，位列《2022家大业大酒·胡润全球富豪榜》第412名。姜滨更是多次夺得山东首富之位。

　　2021年，歌尔股份（2016年由歌尔声学更名）市值一度接近2000亿元，成为全球声学巨头，姜滨家族财富接近700亿元。

　　抱苹果大腿的兴与衰

　　歌尔股份业绩、市值飙升，姜滨家族财富水涨船高，与抱全球知名企业苹果大腿有关。

　　歌尔股份的崛起，姜滨胞弟姜龙也有不小的贡献。姜龙于1974年出生，本科毕业于清华大学材料科学与工程专业，后取得中国人民大学和马里兰大学的硕士和博士学位。

　　2003年，在美国攻读博士学位的姜龙，就创立了美国歌尔，负责歌尔股份海外市场的开拓与销售。

　　始于2010年，歌尔股份步入高速发展阶段。公司营业收入方面，2010年达26.45亿元，2013年突破百亿，2022年突破千亿大关，达1048.94亿元。2020年的营业收入较2010年增长38.66倍。

　　究其原因，一个十分关键的因素是，歌尔股份抱上了苹果的大腿，打入了苹果供应链，为苹果公司供应声学组件、有线耳机等电子声学产品。此后10余年，公司对苹果的依赖程度不断加深。

　　数据显示，2017年至2020年，歌尔股份前五大客户销售收入占比分别为65.86%、66.45%、69.26%、79.07%。其中，第一大客户销售占比依次为30.75%、33.90%、40.65%、48.08%。2021年，公司前五大客户销售收入为676.95亿元，占比上升至86.54%，其中，向第一大客户销售的收入为332.39亿元，占比为42.49%。

　　2022年，公司向前五大客户销售收入为922.15亿元，占比为87.91%，进一步上升，其中，向第一大客户销售收入为326.42亿元，占比为31.12%，较2021年明显下降。其原因是，去年11月，境外大客户通知暂停生产其一款智能声学整机产品。

　　尽管歌尔股份一直没有宣布其第一大客户是谁，但市场一致认定为苹果。2022年，苹果砍单一个多月，导致歌尔股份对其销售收入减少。

　　歌尔股份是如何打进苹果供应链的？无论是姜滨还是歌尔股份，均未公开提及，但市场猜测，姜龙的贡献不小。

　　2004年，姜龙加盟歌尔股份，2007年就担任副总裁，负责全球市场销售，2014年升任总裁。

　　除了苹果，三星、华为、谷歌、微软等知名企业，也是歌尔股份客户。

　　姜滨曾公开谈及一个观点——一流的人才制造一流的产品，服务一流的客户，歌尔股份要有所为，有所不为，要做就做大客户。他给歌尔股份定下了大客户战略。

　　姜滨说，歌尔股份的核心竞争力是“修桥”。作为一家技术应用企业，公司在很多领域的技术无法做到原创，基于大客户战略，公司整合最先进的技术资源，再结合市场进行深度开发，推出市场领先的产品。

　　然而，依赖苹果，歌尔股份的兴与衰只在一念之间。2022年11月，苹果砍单，歌尔股份计提资产减值，导致当年净利润减少25.26亿元。今年一季度，公司净利润仅为1.06亿元，同比降幅高达88.22%，扣除非经常性损益的净利润仅为0.15亿元，同比下降98.28%，距离亏损仅一步之遥。

　　继续寻求境外大客户复活

　　被苹果“砍了一刀”，歌尔股份由盛及衰。而姜滨仍在寻求借助苹果复活。

　　姜滨曾想摆脱对苹果的依赖。2018年起，歌尔股份对业务经营数据的统计口径进行调整，重新划分为智能硬件、智能声学整机和精密零组件三个板块。VR/AR产品就统计在智能硬件业务中，该业务还包含家用电子游戏机配件和智能可穿戴产品。2021年，受益于全球AR/VR出货量大增，来自智能硬件业务的营收超过智能声学整机业务，成为公司的核心业务。

　　不过，VR/AR设备所依托的产品生态尚无耳机所依托的智能手机成熟。IDC数据显示，2021年全球AR/VR头显市场同比增长92.1%，但出货量仅1120万台。2022年，全球AR/VR头戴设备出货量880万台，同比下降20.9%。

　　毫无疑问，如果彻底失去苹果，姜滨全力押宝AR/VR，那么，AR/VR设备能否大规模应用，将是直接决定歌尔股份未来经营业绩的关键。

　　不知是基于大规模调查后的商业判断，还是自嘲，亦或是应对市场对其经营业绩直降的担忧，姜滨向外界表现出强大自信模样。他说，歌尔股份做的VR、AR相关产品是元宇宙的入口硬件，发展前景非常好。经过10年左右的储备，未来3—5年应该处于一个爆发期。AI人工智能技术的发展，有望推动智能硬件业务发展。

　　据此也可以判断，姜滨赌的是元宇宙的爆发。

　　A股知名企业蓝色光标（300058），在2022年元宇宙元年宣布全力布局元宇宙。2023年，其又挺进AI，喊出不惜一切代价“All in AI”。

　　在近期召开的业绩说明会上，面对投资者关于苹果耳机订单问题的“炮轰式”提问，歌尔股份高管异口同声称“会积极沟通推动”“仍在积极沟通推动中”。

　　今年以来，歌尔股份发生人事变动。4月7日，姜滨弟弟、全球市场开拓者姜龙突然蹊跷离职。此前3月，副总裁吉永和良也离职。

　　备受质疑的是，从2012年开始，姜滨、姜龙兄弟直接间接通过二级市场减持、发行可交换债券、员工持股计划、上市公司现金分红等多种途径，累计套现上百亿。

　　二级市场上，2021年12月，歌尔股份市值一度接近2000亿元，而今年4月21日，其市值约为643亿元，蒸发了约1353亿元。姜滨家族财富对应缩水了约418亿元。

歌尔股份股票行情：

● 短期趋势：该股处于空头行情中，可能有短期反弹。

● 中期趋势：有加速下跌的趋势。

● 长期趋势：已有336家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计8.92亿股，占流通A股29.69%