恒力石化一季度景气回归助力扭亏，聚酯新材料产能释放成最大看点

　　4月27日晚间，民营石化巨头恒力石化（600346）(600346.SH)同步披露了一季报和年报。

　　在原油成本抬升、全球需求疲软双重压制下，恒力石化在2022年下半年出现了罕见的亏损，但随即在今年一季度开始回暖。

　　年报显示，公司2022年实现营业收入2223.24亿元，同比增长12.31%，实现归属于上市公司股东的净利润23.18亿元，同比下降85.07%。

　　数据显示，公司三季度、四季度营收分别为512.0亿元和519.6亿元，季度归属股东净利分别为-19.3亿元和-37.6亿元。此番亏损也是自公司上市以来首次出现连续两个季度亏损。

　　不过，今年伊始，恒力业务的景气出现回升。财报显示，公司一季度营业收入达561.44亿元，实现归属股东净利10.20亿元，环比边际改善明显，但同比下降幅度仍达75.85%。

　　值得注意的是，恒力石化、东方盛虹（000301）(000301.SZ)、恒逸石化（000703）(000703.SZ)和荣盛石化（002493）(002493.SZ)四家民营炼化四巨头中，恒力石化是最快走出亏损沼泽的企业，其一季度净利在四家企业中排名第一。

　　恒力石化主要业务为石油炼化和包括聚酯新材料上下游(包括PX、PTA等产品)全产业链在内的石油化工，其终端材料被广泛应用于服饰，薄膜，工程塑料，降解新材料等，受全球经济和总需求影响较大。

　　年报显示，公司PTA产能达到1660万吨/年，是全球产能规模最大、技术工艺最先进、成本优势最明显的PTA生产供应商和行业内唯一的一家千万吨级以上权益产能公司。

　　不过，年报中PTA业务也成为去年恒力石化业绩的拖累，其年度毛利率为-6.49%，同比减8.83个百分点，PTA产品销售亏损达到36.75亿元。

　　公司一季报、年报中均指出，行业历史上极端的高运行成本与低行业需求的双重因素，导致公司盈利能力阶段性承压。

　　对于一季报，恒力石化分析认为，1、2月份行业依然延续着“需求收缩、供给冲击、预期转弱”的三重压力，叠加春节放假因素，行业复苏略低于预期，企业经营处于盈亏平衡的偏弱状态。但是进入到3月份以后，随着中央经济工作会议确立了坚持稳中求进的工作总基调，市场信心迅速提振，经济运行整体好转，行业需求快速触底反弹，有力支撑了公司今年一季度业绩环比大幅改善，公司3月份的单月盈利达到十亿元，业绩能力修复十分明显。

　　从市场观之，PTA上游产品PX已在今年一季度率先修复，其或助力恒力年初业绩回归。

　　据华创证券分析，受调油需求回升及海外短流程装置关停影响，PX供给端出现较大下滑，带动芳烃景气快速上行，一季度PX利润回归明显。

　　不过，业内分析依然认为，石油炼化企业整体景气水平依然有待进一步恢复。

　　“石化产业链还是受到了整个全球经济疲弱需求不振的影响，”某化工巨头相关负责人向记者表示：“从一季度的情况来看，下游整体复苏的节奏还是偏慢，整体需求都没有复苏，所以产品端很难提价。2023年仍然是行业比较艰难的一年。”

　　宏源期货近日也指出，截至4月中旬，PTA需求端对价格非常敏感，成本高企无法传导至下游。4月中旬PTA社会库存为289.7万吨，较前一周增加9.9万吨。环比增速为0.29%，较前两周的高增长仍有加快，说明累库的进程在加速。虽有大型装置停车，但需求端的乏力更是紧要。

　　乐观的是，市场同样关注恒力石化在新材料产能布局方面的进展，其将在今年下半年集中进入收获期。

　　按计划，恒力石化2023年将有包括160万吨/年高性能树脂及新材料项目(包括含20万吨电池级DMC、30万吨ABS及26万吨PC等)、恒力化工新材料配套项目(含30万吨己二酸)、60万吨BDO及配套项目预计于年中逐步投产，预计将给公司带来新的成长点。

恒力石化股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：下跌有所减缓，仍应保持谨慎。

● 长期趋势：已有346家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计49.84亿股，占流通A股70.81%