璞泰来超百亿大手笔加码海外产能扩产布局 一体化协同优势凸显净利8年增百倍

　　锂电材料重要参与者璞泰来（603659）(603659.SH)继续加码产能布局，这一次，在海外大手笔扩产。

　　5月4日晚间，璞泰来发布公告，公司拟在瑞典建设10万吨锂离子负极材料一体化生产研发基地，项目总投资预计为不超过157亿瑞典克朗，约合人民币106.77亿元。

　　记者发现，璞泰来主营业务分为负极材料及石墨化、膜材料及涂覆、锂电自动化装备三大板块，2022年，三大板块业务表现均不俗，共同推动公司业绩高速增长。

　　年报显示，2022年，璞泰来实现营业收入154.64亿元、归属于上市公司股东的净利润(以下简称“净利润”)31.04亿元，二者同比均增逾70%。

　　璞泰来称，公司已经发展成为一家电池材料和工艺解决方案的平台型企业，各业务板块的协同发展和联合研发不断构建创新的产品布局和业务领域，再加上完备的产业一体化及较高的自给率，具备较强的市场竞争优势。

　　营收净利连续9年快速增长

　　三大主业齐头并进，璞泰来的盈利能力不断释放。

　　根据年报，2022年，璞泰来实现营业收入154.64亿元，较上年增加64.68亿元，同比增长幅度为71.90%。净利润为31.04亿元，较上年增加13.55亿元，同比增长77.53%。

　　璞泰来由梁丰与陈卫于2012年合计出资1亿元设立。成立次年，璞泰来实现营业收入1.85亿元、净利润0.06亿元。此后，璞泰来的业绩一直呈高速增长趋势。至2016年公司IPO前，其全年营业收入和净利润分别达16.77亿元、3.54亿元。

　　2017年11月，璞泰来通过闯关IPO在沪市主板上市。2017年至2021年，璞泰来实现的营业收入分别为22.49亿元、33.11亿元、47.99亿元、52.81亿元、89.96亿元，同比增长34.1%、47.2%、44.93%、10.05%、70.36%；净利润分别为4.51亿元、5.94亿元、6.51亿元、6.68亿元、17.49亿元，同比增长27.47%、31.8%、9.56%、2.54%、161.93%。

　　如果再往前延伸，2014年至2016年，公司实现的营业收入分别为5.04亿元、9.23亿元、16.77亿元，同比增长172.44%、83.26%、81.77%，净利润为0.27亿元、0.99亿元、3.54亿元，同比增长348.06%、270.81%、256.21%。

　　上述数据显示，2014年至2022年的9年，璞泰来的营业收入持续高速增长，2022年的营业收入较2014年增长2968.25%。受原材料、市场及摊销股份支付费用等因素影响，2019年、2020年，公司净利润增速有所放缓，但不改这期间整体高速之势。2022年的净利润较2014年增长近114倍。

　　与此同时，璞泰来的资产规模也迅速扩大。2014年底，公司总资产为5.14亿元，2022年底为356.97亿元，2022年底的资产规模较2014年底增长逾68倍。

　　对于2022年业绩高速增长，璞泰来称，全球动力及储能电池市场保持快速增长，公司的多元化、差异化的产品组合积极匹配下游客户需求，各业务板块产销量快速增长。

　　经过多年布局，目前，璞泰来的主要业务分为负极材料及石墨化、膜材料及涂覆、锂电自动化装备三大板块。2022年，公司负极材料业务实现出货量13.95万吨，同比增长43.45%；实现主营业务收入76.5亿元，同比增长49.15%。公司石墨化加工实现主营业务收入16.98亿元(含内部销售)，同比增长68.21%。公司涂覆隔膜及加工量(销量)达到43.38亿平方米，隔膜及涂覆加工业务实现主营业务收入36.86亿元，同比增长67.91%。PVDF产品实现主营业务收入18.34亿元(含内部销售)，同比增长310.16%。

　　今年一季度，璞泰来实现营业收入36.99亿元，同比增长18.16%，净利润为7.02亿元，同比增长10.26%。与2022年相比，营业收入和净利润同比增速有所放缓，主要原因是市场竞争激烈，负极材料市场供应充足，价格波动较大。

　　累计募资65亿支撑产业布局

　　璞泰来的高速发展，得到了资本市场鼎力相助。

　　2017年，璞泰来IPO上市，募资10.53亿元，用于年产2万吨高性能锂离子电池负极材料产能扩建及研发中心建设项目、涂布设备生产基地及研发中心项目、高安全性锂离子电池功能涂层隔膜生产基地及研发中心项目等建设。

　　2019年12月底，璞泰来发行可转债，募资8.70亿元，用于高安全性锂离子电池用功能涂层隔膜生产基地、年产3万吨高性能锂离子电池负极材料(碳化等主要工序)项目等建设。

　　2020年12月，璞泰来实施定向增发，募资45.91亿元，投向年产5万吨高性能锂离子电池负极材料建设项目、年产5万吨锂离子电池负极材料石墨化项目、年产2.49亿平方米锂离子电池隔膜项目、锂电池隔膜高速线研发项目、年产高安全性动力电池用新型涂覆隔膜5亿平方米项目等，以及收购山东兴丰49%股权、补充公司流动资金。

　　综上，2017年以来，股权融资累计达65.15亿元。

　　璞泰来的产业布局主要通过对外并购及募集资金实施项目建设完成的。随着多个募投项目的实施，公司的一体化产能布局持续深化。

　　2022年年报显示，璞泰来已具备较为完善的负极材料全工序生产制造能力，石墨化、碳化自给率行业领先。期末，公司已经形成年产15万吨以上的负极材料有效产能，其中包括11万吨石墨化加工及10万吨碳化加工配套产能。

　　目前，璞泰来四川紫宸一期10万吨一体化负极项目厂房等基础设施建设已基本完成，预计今年下半年投产。

　　璞泰来还在推进海外扩产计划。5月4日晚间，公司披露，拟投资不超过157亿瑞典克朗在瑞典建设10万吨锂离子负极材料一体化生产研发基地。

　　对于这一动作，公司解释，欧洲等海外市场是全球新能源汽车需求不可或缺的重要组成部分，随着公司下游客户纷纷在欧洲等海外市场布局锂离子电池产能，公司现有的欧洲客户订单需求明确，为更好就地服务欧洲当地客户，经与意向客户初步沟通订单和产能需求后，确定了本次负极材料生产研发基地的产能建设规模。预计2025年具备5万吨负极材料产能，预计2026年底或2027年初具备10万吨负极材料产能。

　　高达百亿海外扩产，资金从哪里来？璞泰来的资金安排是，计划以自有资金出资约30%，计划项目贷款融资规模约70%，前期与境内外银行等金融机构已做了初步融资安排。

　　璞泰来的基膜涂覆一体化已形成初步的产业链闭环，涂覆材料及粘结剂业务规模快速增长。截至2022年末，公司已经形成年产5亿平方米基膜、2万吨纳米氧化铝及勃姆石、0.6万吨PVDF及60亿平方米涂覆隔膜加工的有效产能。涂覆加工方面，江苏卓高、宁德卓高完成扩产，广东卓高预计2023年末逐步投产。隔膜基膜方面，四川卓勤一期4亿平方米基膜涂覆一体化项目设备安装调试已经完成，其隔膜产品正处于产品认证和逐步批量出货阶段，二期项目已经启动设备采购。涂覆粘结剂方面，东阳光（600673）氟树脂锂电级PVDF成功抢占市场先机，新建2万吨PVDF项目正在施工建设，其中一期1万吨PVDF有望在2023年二季度建成投产。

　　综上所述，璞泰来一体化产能布局持续深化、平台型产业协同优势明显。

　　2022年，璞泰来研发投入9.21亿元，同比增长69.61%。

璞泰来股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：已有515家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计6.01亿股，占流通A股43.36%