茅台业绩说明会一览：重申茅台酒商品本质属性，坦言茅台1935市场价有所回落，欢迎投资者为新设产业基金推荐项目

　　产经讯 茅台方面重申，商品属性是茅台酒本质属性，公司一定会充分尊重市场规律，呼应市场需求。同时，茅台也坦言，茅台1935市场价较去年刚上市时有所回落，但当前线下所有渠道动销数据都好于预期，库房存货量都在20%以下。

　　5月19日下午，贵州茅台（600519）举行2022年度及2023年第一季度业绩说明会。会上，茅台管理层主要对产品梯队、价格、各渠道发展方向以及刚刚官宣的产业基金作出了互动回复。

　　其中，对于去年体量首破千亿的大单品飞天茅台价格，贵州茅台董事长丁雄军表示，自己常常从两个角度分析这个问题。一是法律角度，即按照《价格法》等法律法规，价格的基本逻辑是根据生产经营成本、品牌定位、经济环境、供求关系等依法决定。二是市场角度，“我总认为商品属性是茅台酒本质属性，市场角度的价格主要是受供求关系、宏观经济、消费偏好影响。公司一定会充分尊重市场规律，呼应市场需求。”

　　其也强调，价格的问题关乎两个改革——营销体系改革和价格改革密不可分，这几年一直持续进行，从来没有停过。“坚定相信市场力量。所有价格是价值体现，关注价格同时，更加关注企业价值实现和价值创造。”丁雄军谈到，对此公司采取多种办法，一是产品创造价值，比如珍品、1935、100毫升的飞天、茅台冰淇淋等新产品在创造价值。二是渠道创造价值。因为每个渠道都有独特的作用定位贡献，确保各个渠道协同发力，是公司发展重要方面，公司在重视传统经销渠道基础上，大力拓展包括直营、数字营销、国际化在内其他渠道。三是科技创造价值，即主打拥抱数字化、科技带来的价值。四是文化创造价值——各类文化产品酒畅销市场，也创造不菲的价值。“茅台会继续坚持市场化法治化的方向，不断深化两个改革，提升创造价值的能力。”

　　说明会上，国金证券分析师在提问中谈到，其通过调研发现，近期茅台1935的终端价格往下走，渠道反馈渠道利润下行。对此，贵州茅台副总经理王晓维在回复中介绍，茅台1935的出世，顺利承接了酱香系列酒和茅台酒链接——出身高贵，血脉正宗。线下渠道触点增加了上百家文化体验馆，上千家主题终端。

　　“去年刚上市，市场价到了一千五六，目前采集到市场数据是一千二三，我们认为价格相对合理的。”王晓维表示，一方面产品出世后需要接受度，另一方面，中国白酒场景有上下半年旺淡季区分，一般春节以后需求相对减弱，酒类市场往往端午以后再做。“虽然比上市有所回落，但也保持相对稳定。线上曾有低于1188元的报价，但我们发现很多都是虚假产品。”王晓维谈到，公司向大家保证茅台1935目前动销良好，线下所有渠道动销数据都好于预期，保持库房存货量都在20%以下。公司有信心完美实现今年既定百亿目标（翻一倍），且预计明年有更大的目标。

　　本次交流会也对飞天以外其他产品的开发规划作出了整体方向性介绍。据茅台管理层披露，茅台开发产品遵循六定原则，即定位、定档、定形、定价、定量、定景。当前已经形成的尊品系列、珍品系列、精品系列和经典系列，会不断优化完善。

　　针对有券商分析师在现场提出的茅台总体产能不是很富余情况下，去年出口渠道增加的吨数，是如何腾挪出的问题。丁雄军指出，茅台国际化是重要战略组成部分，目前已向64个国家和地区进行了出口——公司每年对哪个渠道多少量和价格都有科学论证和紧密规划，2022年出口量是按照计划进行，不是临时腾挪的。

　　其也提到，茅台国际化要做好四件事，分别是科学合理安排出口产品结构，因为国际和国内消费习惯口味有不一样，公司要分析需求不同产品策略。同时要优化渠道结构，目前公司有100多个国际渠道商，他们都对茅台做出了贡献，将来要让产品找到最适合的渠道。此外，公司要科学制定价格体系，因为涉及到关税和不同国家对酒税收政策不同，要在不同国别执行不同价格策略。在文化传播上也要讲好茅台故事，传播中国文化。

　　本次说明会的另一大焦点，即是昨晚茅台宣布的合计出资100亿元设立的两支产业基金。根据贵州茅台此前公告，为提升资金收益率，公司拟以市场化方式参与设立基金。其中，茅台招华基金和茅台金石基金的认缴总规模均为55.1亿元，茅台首期实缴金额均为20亿元。管理人分别为招商资本管理和金石投资，产业基金设置业绩报酬计提基准均为年化6%（单利）。

　　在解析产业基金设立时，丁雄军提到价值创造、合法合规、可行性、稳健性、市场化五个原则。即包括借助专业投资机构优势，提升资金收益率，为全体股东创造价值。“这是公司第一次尝试出资成立基金，稳健性体现在对于合作伙伴选择十分谨慎，选择的基金管理人在管理规模、项目储备、项目退出等方面于国内领先；同时公司降低首次实缴比例——规模约100亿，首期出资仅40亿元。且设立两支基金，也是充分相信管理人前提下分散风险。此外，茅台旗下的私募股权投资公司也参与进来，通过专业和市场化方式保证基金投资稳健。”

　　“公司的管理层比广大中小股东更加关注基金投资效果和潜在风险。我们进行了周密的方案设计，保证基金各参与方行动目标利益一致。”丁雄军特别提及，茅台产业基金的运作离不开各位股东的支持，我们欢迎各位股东投资者为基金推荐优质项目，实现资源共享。

贵州茅台股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：

● 长期趋势：长期一般，有一定的投资价值。