恒顺醋业：调味品赛道严重内卷 值得消费者信赖的产品仍有生存发展空间

　　针对销售渠道方面的提问，恒顺醋业（600305）董事长杭祝鸿称，目前面临的问题是渠道碎片化非常严重。是机遇更是挑战，“所当乘者势也，不可失者时也。”

　　6月15日下午，恒顺醋业（SH600305，股价11.19元，市值124.5亿元）召开业绩说明会，以文字互动交流的形式，回答投资者针对2022年年报和2023年一季报的提问。

　　在业绩说明会上，杭祝鸿表示，目前调味品赛道并不是“略显拥挤”而是严重内卷，传统调味品企业正经历着前所未有的阵痛。“我们相信真正值得消费者信赖的产品，仍然会有生存发展的空间。”

　　调味品销量增加致营收增长

　　定期报告显示，2022年，恒顺醋业实现营业收入21.39亿元，同比增长12.98%；实现归母净利润1.38亿元，同比增长16.04%。不过，恒顺醋业的营业收入增幅未能跑赢营业成本。2022年，恒顺醋业的营业成本为14.04亿元，同比增长18.78%。

　　针对营业收入上涨的原因，恒顺醋业表示，主要系调味品产品结构调整，销量增加所致。营业成本上涨，则主要系调味品销售增加所致。

　　2022年，恒顺醋业的主要收入仍来自于调味品。主营调味品实现收入20.32亿元，较上年同期增长10.05%；综合毛利率34.04%，同比下降2.92个百分点。

　　而从产品来看，醋系列实现收入12.84亿元，较上年同期增长6.03%，醋系列毛利率41.54%，同比下降2.42个百分点；酒系列实现收入3.57亿元，较上年同期增长11.30%，酒系列毛利率28.01%，同比下降4.82个百分点；酱系列实现收入2.56亿元，较上年同期增长44.48%，酱系列毛利率16.02%，同比增加0.40个百分点。

　　另外，恒顺醋业的销售费用、管理费用、财务费用分别为3.47亿元、1.16亿元、334.67万元；销售费用同比增长0.96%，管理费用、财务费用分别同比下降7.56%、下降40.95%。

　　恒顺醋业表示，销售费用增加主要系营销投入增加所致；管理费用减少主要系部分子公司期末不再纳入合并范围及技术服务费减少所致；财务费用减少主要系利息支出下降所致。

　　而今年一季度，恒顺醋业增收不增利。2023年1~3月，恒顺醋业实现营业收入6.13亿元，同比上涨7.15%，实现净利润7287.19万元，同比下降5.66%。

　　产品销售渠道碎片化严重

　　6月15日下午，恒顺醋业召开业绩说明会，解答投资者的提问。

　　在互动区，有投资者表示，公司去年营收、利润都实现了增长，但主要产品（包括酒系列、醋系列）毛利率却出现了下滑，能否解释下滑原因？

　　公司董事长杭祝鸿表示，上午还召集了相关部门来研究成本上升、产品毛利率下降的原因。最主要还是原料价格上涨所致。但是评估下来，公司产品的盈利能力仍然不错。杭祝鸿在回复中还提到，今年糯米、麦麸仍处于高位，但是中高端产品的销售保持稳定增长。随着内部管理的精细化、数字化推进，公司毛利率也在改善之中。

　　此外，还有投资者提问，食醋因地域不同种类也不同，作为南醋的代表品种，公司产品接下来如何在北方推进？有没有具体的规划来应对地域因素的纷扰？董事长杭祝鸿回复道，公司有适合北方的老陈醋系列产品，也进行了迭代。目前的市场表现较为满意。

　　另有投资者提问，相比去年，今年食醋消费场景是否有所修复，特别是餐饮等B端渠道情况是否有所好转？杭祝鸿称，目前，整个调味品消费预期并不乐观。“正如我年初提出的观点：疫情是结束，更是开始。”

　　另外，针对销售渠道方面的提问，杭祝鸿称，目前面临的问题是渠道碎片化非常严重。是机遇更是挑战，“所当乘者势也，不可失者时也。”

　　“我个人以为传统调味品面临多重挤压，一些产品进入衰退期，一些产品进入成熟期，一些产品还处于成长期，不能一概而论。在利润和市场之间的取舍，也是一个高难度动作。”杭祝鸿称。

恒顺醋业股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有96家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计5.17亿股，占流通A股51.55%