朗姿股份 拟推进外延并购医美机构 进一步强化医美业务布局

　　朗姿股份（002612）全资子公司北京朗姿医管拟现金收购武汉五洲整形外科医院有限公司90%股权，交易对价合计2.53亿元。同时北京朗姿医管拟收购武汉韩辰医疗美容医院有限公司70%股权，交易对价7806.1万元。交易完成后，北京朗姿医管将持有武汉五洲整形90%的股权、武汉韩辰70%股权。

　　拟并购股权扩大医美业务版图

　　6月8日，公司旗下全资子公司北京朗姿医管拟收购武汉五洲整形90%股权，其中从关联方芜湖博辰八号股权投资合伙企业(有限合伙)收购75%股权，从自然人卓淑英、平潭亦阳卓氏投资合伙企业(有限合伙)分别收购10%、5%的股权，合计交易价格为2.53亿元。同时，北京朗姿医管拟从关联方芜湖博辰八号股权投资合伙企业(有限合伙)收购武汉韩辰70%股权，交易价格7086.1万元。本次股权转让完成后，北京朗姿医管将分别持有武汉五洲整形90%股权和武汉韩辰70%股权，武汉五洲整形、武汉韩辰将纳入公司合并报表范围，有望提升公司医美业务规模化优势和全国品牌力。

　　目标公司利润情况良好

　　武汉五洲整形成立于2017年，总营业面积达8339平方米，共有19间酒店标准装修病房，8间手术室，收入主要来自整形外科、微创美容科、美容皮肤科、植发科、口腔科。武汉韩辰成立于2015年，总营业面积达4800平方米，共有8间酒店标准装修病房，6间手术室，收入主要来自整形外科、微创美容科、美容皮肤科三个科室。

　　博辰八号承诺武汉五洲整形2023-2025年经审计扣非净利润分别不低于1710/2147/2466万元，累计不低于6323万元，2024/2025年同比增速分别为26%/15%。武汉韩辰2023-2025年经审计扣非净利润分别为不低于907/992/1113万元，累计不低于3011万元，2024/2025年同比增速分别为9.4%/12.2%。估值方面，武汉五洲整形100%股权评估值结果为2.81亿元，以2023-2025年业绩承诺的经审计扣非净利润看，对应PE分别为16.4/13.1/11.4倍。武汉韩辰100%股权评估值结果为1.01亿元，以2023-2025年业绩承诺的经审计扣非净利润看，对应PE分别为11.2/10.2/9.1倍。

　　设立医美并购基金积极寻找并储备优质医美标的

　　关联方芜湖博辰八号主要是公司此前投资设立的医美并购基金，为公司积极寻找并储备优质医美标的，从而有利于加快公司医美业务快速扩张的步伐和实现公司医美战略的深入推进。截至2022年底，公司先后设立了六支医美并购基金，基金整体规模可达27.56亿元。根据公司投资参与设立的医美产业基金合同的相关约定，当产业基金未来退出投资标的时，在同等条件下，公司或其指定主体有权优先收购产业基金拟退出的投资项目。未来随着公司后续体外基金培育成熟标的陆续并表，有望强化公司医美业务加速扩张预期，以及由此带来的业绩弹性。

　　投资建议

　　总体上，此次收购彰显了公司持续推进全国化医美连锁布局的决心，在行业集中度提升机遇期有助于进一步扩大公司医美市场份额。同时当前医美消费复苏大背景下，也有助于公司更好把握行业增长机遇，未来全国化布局带来品牌效益提升也将降低公司获客成本，从而提升公司盈利水平。

　　综合来看，未来医美行业渗透率仍有较大提升空间，合规监管趋势下行业集中度也有望逐步提升，公司在此过程中持续以内生+外延的方式进一步扩大医美市场份额，夯实全国医美龙头优势。同时公司的女装、童装业务未来在品牌升级、渠道建设完善下有望取得稳步增长。考虑一季度以来医美终端消费复苏良好及公司费用管理能力提升，我们上调公司2023年-2025年归母净利润预测至1.62亿元/2.51亿元/3.17亿元(前值分别为1.32亿元/2.47亿元/3.05亿元)，对应PE分别为63.3/40.8/32.3倍，维持“增持”评级。

朗姿股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有99家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计3791.71万股，占流通A股14.96%