拉普拉斯前五大客户收入占比超98% 营收暴增11倍经营现金流连续三年为负

　　又一家光伏产业链公司冲刺科创板IPO。

　　端午节前，上交所正式受理了拉普拉斯新能源科技股份有限公司(以下简称“拉普拉斯”)的科创板IPO申请，公司拟募资规模为18亿元。

　　尽管成立刚满七年，但乘着光伏行业高速发展的东风，拉普拉斯业绩快速增长。2022年，公司实现营业收入12.66亿元，同比大增11.22倍，同期归母净利润和扣非后净利润分别为1.18亿元、1.08亿元，均首次实现盈利。

　　记者注意到，拉普拉斯顺利扭亏并大幅盈利的背后，离不开核心大客户的支持。2020年至2022年，拉普拉斯前五大客户主营业务收入合计占比分别为100%、99.99%、98.67%。其中，隆基绿能（601012）作为拉普拉斯的关联方，收入占比分别高达77.67%、45.54%、14.61%。

　　需要注意的是，虽然已经实现盈利，但拉普拉斯的经营性现金流一直处于净流出状态，收现能力不佳。2020年至2022年，公司经营活动现金流净额持续为负，合计为-3.96亿元，与同期归母净利润总额0.15亿元相背离。

　　负债率曾超100%去年实现盈利

　　2016年5月，陈婉升、上海淳和、冯魏共同设立拉普拉斯的前身拉普拉斯有限。其中，陈婉升作为拉普拉斯实际控制人林佳继配偶之弟，代持了林佳继所持公司200万元出资额。

　　直至2022年11月，拉普拉斯有限整体变更为股份有限公司。目前，林佳继直接持有拉普拉斯9.5%股份，并通过其控制的安是新能源、共济合伙等持有拉普拉斯23.7%股份，直接和间接合计控制公司33.2%的表决权，为公司实际控制人。

　　同时，北交所上市公司连城数控(835368.BJ)直接持有拉普拉斯16.87%股份，为公司第一大股东。

　　林佳继是南洋理工大学博士出身，在新能源行业从业多年，拉普拉斯是其辞职创业的项目，主营光伏电池片制造所需高性能热制程、镀膜及配套自动化设备的研发、生产与销售，是一家领先的高效光伏电池片核心工艺设备及解决方案提供商。

　　近年来，乘着光伏行业发展东风，以及公司产品开始逐步实现较为成熟的商业化应用，拉普拉斯的盈利能力呈高速增长趋势。

　　记者注意到，2020年，拉普拉斯的营业收入和归母净利润分别为4072.33万元、-4595.84万元，当期末公司总资产为1.82亿元，资产负债率(母公司口径，下同)为100.92%，归属于母公司股东权益为-654.46万元，尚处于资不抵债的状态。

　　2021年，拉普拉斯实现营业收入1.04亿元，同比增长154.35%，归母净利润和扣非后净利润依旧分别亏损5711.25万元、6550.86万元，期末负债率下降至67.11%。

　　直至2022年，拉普拉斯实现营业收入12.66亿元，同比大增11.22倍。同期公司归母净利润和扣非后净利润分别为1.18亿元、1.08亿元，均首次实现盈利。截至2022年末，拉普拉斯的总资产、归属于母公司股东权益、资产负债率分别为51.31亿元、16.31亿元、65.23%。

　　对此，拉普拉斯表示，由于公司在高效光伏电池片设备领域具有量产工艺技术的先发优势，在PERC技术逐步向新型高效电池片迭代过程中，公司核心工艺设备完成了对下游多个客户的覆盖，并在产线中占据重要的地位和价值，成为新型高效光伏电池片核心工艺设备的主流供应商。2022年度，随着交付产品的验收并确认收入，公司收入及盈利均实现大幅增长且扭亏为盈。截至2023年4月末，公司在手订单(含发出商品，不含税口径)为87.32亿元，保持良好的发展态势。

　　而在扭亏为盈之后，拉普拉斯马不停蹄冲刺科创板IPO。招股书显示，此次拉普拉斯拟公开发行新股不超过4053.26万股，拟募资规模达到18亿元。

　　存大客户依赖下游集中度高

　　拉普拉斯顺利扭亏并大幅盈利的背后，离不开核心大客户的支持。

　　招股书显示，拉普拉斯的客户集中度极高。2020年至2022年，拉普拉斯前五大客户主营业务收入合计占比分别为100%、99.99%、98.67%，除了下游电池片制造头部厂商较为集中之外，新型高效光伏电池片产业化进程也是导致公司客户集中度较高的主要因素。

　　记者注意到，在拉普拉斯的主要客户中，2020年，第一大客户为隆基绿能，营收占比高达77.67%。2021年，晶科能源取代隆基绿能成为拉普拉斯的第一大客户，营收占比54.2%，隆基绿能退居第二大股东，营收占比依旧高达45.54%。2022年，晶科能源依旧稳居第一大客户之位，尽管公司营收规模大幅攀升，但来自晶科能源的收入占比仍达到48.55%。同时，钧达股份（002865）、隆基绿能的营收占比分别为23.59%、14.61%。

　　需要注意的是，隆基绿能的董事长同时是拉普拉斯第一大股东连城数控的实控人之一，因此隆基绿能实际上还是拉普拉斯的关联方，二者之间的交易构成关联交易。而2020年及2021年，拉普拉斯对隆基绿能自动化设备销售单价高于非关联方。

　　除此之外，作为拉普拉斯的第一大客户，晶科能源通过上饶长鑫持有拉普拉斯2.36%股份。林洋能源（601222）作为拉普拉斯2022年的第五大客户，也通过全资子公司林洋创投持有公司0.26%股份。

　　不仅如此，记者注意到，虽然已经在2022年实现盈利，但拉普拉斯的经营性现金流一直处于净流出状态。2020年至2022年，拉普拉斯的经营活动产生的现金流量净额分别为-5769.67万元、-1.6亿元、-1.78亿元，合计为-3.96亿元，这与同期公司归母净利润总额0.15亿元相背离。

　　对此，拉普拉斯表示，主要系公司产品交付至验收存在一定周期，公司需要为采购和生产提前支付现金，且公司通常采用“预收款-发货款-验收款-质保金”的模式分阶段收取货款，因此收款时间与收入确认存在时间差异所致。

　　而随着营收规模的扩大，拉普拉斯的研发费用率逐步走低。2020年至2022年，公司研发费用金额分别为2731.78万元、3906.86万元、1.1亿元，占营业收入比例分别为67.08%、37.72%、8.70%。同期，同行业可比上市公司的研发费用率平均值分别为10.06%、12.87%、12.33%。

隆基绿能股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：长期看好，有良好的投资价值。