山鹰国际：预计上半年盈利改善 后半年旺季弹性可期

　　2022年，受上游木浆、能源等成本大幅上涨以及造纸行业下游需求疲软等因素影响，造纸行业利润承压。今年以来，伴随纸浆价格高位回落，造纸利润修复预期走高，纸企有望迎来业绩兑现行情。

　　近日，山鹰国际（600567）（600567.SH）控股股份公司发布2023年半年度业绩预告。报告期内，山鹰国际预计实现归属上市公司股东的净利润-3.20亿元到-2.70亿元，预计实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润-4.80亿元到-4.00亿元。其中，二季度实现归母净利润0.21亿元到0.71亿元，扣除非经常性损益的净利润为-1.03亿元到-0.23亿元，二季度归母净利润实现扭亏为盈。从上半年成绩单来看，2023全年或成山鹰国际业绩反弹拐点之年。

　　对于本次业绩变动的原因，山鹰国际表示，上半年由于市场恢复节奏缓慢，叠加海外进口纸带来的量价冲击，公司主要产品销售价格均有不同程度下滑，同时一季度停机导致费用上升，毛利率同比下降，经营业绩出现亏损；第二季度公司加强精益管理，开源节流，降本增效，开机率较一季度有所上升，二季度国内造纸销量及毛利率环比提升，公司经营业绩不断修复。

　　造纸业属于典型的周期型行业,供需格局是行业景气度的核心驱动力。经历长达一年多的行业低迷，目前，多种迹象显现行业迎来向上反转机会。

　　国盛证券表示，原材料方面，2023年一季度国内的废纸回收价格磨底，东南亚“外废”价格自高位回落超150美元/吨，预计布局海外废纸浆原料的山鹰国际高端箱板纸品种盈利表现良好。短期景气度方面，到二季度包装纸动销承压，开工率小幅改善、库存偏高；预计伴随经济情况恢复，废纸系有望迎来上涨行情。

　　从市场端来看，2023年国内纸业市场需求有望优于2022年。证券市场周刊表示，全行业纸产量累计同比增速从2月份的-6.5%逐步收窄至5月份的-0.8%，标志着行业信心在恢复。

　　2023下半年箱板纸行业下游(快递、白酒等行业)进入旺季，订单增加。国金证券表示，看好2023年下半年需求改善，复苏的消费将进一步支撑纸价温和向上修复，驱动吨盈利进入走阔区间。

　　申万宏源7月6日公布的研报表示，造纸行业整体供求存在一定压力，2022-2024年仍在新增产能主要投放期，行业洗牌加速，头部纸厂凭借产业链、规模化、生产管理效率等优势实现对市场整合。

　　作为行业龙头，山鹰国际通过布局和打通“回收-造纸-包装-销售-服务”的产业链格局，打造高质量发展新合力。

　　具体来看，从原料环节开始，山鹰国际通过在全球范围内优化国内外再生纤维回收、运输布局，深化原材料的护城河，实现原料产业结构的优化升级。

　　在生产环节，2023年山鹰国际预计新增约100万吨落地产能。行业企稳回升后，有望实现产销规模进一步提升和盈利水平修复。与此同时，山鹰国际坚定推进“数字化”“绿色低碳转型”建设，实现效益端的提质增效，为未来高质量发展蓄力。

　　在销售服务环节，山鹰国际坚持从“卖产品”向“服务价值客户”转型，打造服务解决方案一体化全新商业模式，驱动市场份额进一步扩大。

　　结合后期环保力度不断加码、加速行业集中度提升的产业格局，凭借前瞻性布局而具备发产业链、规模化、生产管理效率等一系列优势，以及当前估值低位，山鹰国际的中长期配置价值凸显。

　　专业人士预计，随着顺周期经济恢复，在消费需求复苏周期下，造纸有望在2023年至2024年迎来为期两年的大行情。展望今年下半年，纸企盈利底部反转与利润触底机会预期偏强，以山鹰国际为代表的行业头部公司盈利能力或率先修复。（乐扬）

山鹰国际股票行情：

● 短期趋势：弱势下跌过程中，可逢高卖出，暂不考虑买进。

● 中期趋势：正处于反弹阶段。

● 长期趋势：已有101家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计15.54亿股，占流通A股33.66%