神火股份上半年净利润同比下降40.48% 铝价或将维持宽幅波动

　　记者王雪 实习生井然、崔源 武汉报道

　　国内煤炭、铝电企业转型升级叠加公司持续的资产运营，铝电板块龙头神火股份（000933）（000933.SZ）实现了连续三年的业绩增长，并在2022年实现公司成立以来的最佳业绩。

　　但2023年上半年，神火股份的增长趋势出现中断。日前，神火股份发布2023年半年度业绩预减公告。报告期内，公司预计实现归属净利润27.00亿元，同比下降40.48%，环比下降25.38%；扣非净利润27.02亿元，同比下降40.50%，环比下降24.61%。

　　公司称，“业绩下滑的主要原因是报告期内受煤炭、电解铝产品价格大幅下降及公司子公司云南神火铝业有限公司限产等因素影响，公司主营产品盈利能力大幅下降。”

　　7月20日，一位资深行业分析师在接受记者采访时表示，“目前电解铝的行业平均成本相对稳定，上游利润较好的局面仍将带动国内运行产能的小幅度增加，同时地产、汽车终端消费低于预期，铝价可能会维持宽幅波动。”

　　主营产品价格波动较大

　　神火股份业务主要分为铝电、煤炭两大板块。从产品结构上讲，公司电解铝及电解铝深加工品占营收的六到七成，煤炭及型焦产品则占两成左右。2022年，公司电解铝产能为170万吨左右，满产情况下约占2022年全国电解铝总产量4021万吨的4％。

　　电解铝是高载能行业，能源成本占比高，其中电力成本占比接近40%。云南神火铝业背靠水电大省，容易受到季节性降水不足、高温干旱天气等的影响。国海证券分析师陈晨在研报中指出，2022年持续高温干旱天气，导致下游用电激增，同时长江流域蓄水不足，一定程度上限制了云南等地的水力发电。

　　2022年9月，神火股份子公司云南神火铝业收到所在地文山供电部门限电通知。该通知要求企业以停槽方式开展用能管理，并逐步调整用电负荷。云南神火表示，“压减负荷将对云南生活重点技术指标、产品成本和经济效益产生一定影响。”云南神火铝业年电解铝产能约90万吨，占到神火股份电解铝产能的一半。

　　不过，神火股份2022年第四季度仍取得了一定的增长。公司第四季度营收105.7亿元，同比增长9.56%，扣非净利润17.75亿元，同比增长41.03%，但增速均低于前三个单季度。

　　随着云南汛期的来临，云南电解铝产能有望恢复。公司证券部员工在接受采访时表示，“限电影响了云南神火铝业大约40％的产能，目前产能正逐步恢复中，具体指标还没有确定。”

　　作为周期性较强的行业，铝价也在2022年经历了“冲高回落”的过程。据Mysteel数据，铝锭价格经过一定震荡波动后，从2022年2.4万元/吨的高点跌至当前1.8万元/吨左右。而五矿期货金属研究员王震宇认为，随着电解铝成本端电力、氧化铝和阳极碳棒等价格下跌，电解铝冶炼成本走低，电解铝厂冶炼厂利润在价格下跌的时候仍然能够维持高位。

　　作为神火股份的另一主业，煤炭业务也在今年上半年面临降价考验。随着国内煤炭产量、煤炭进口量的不断提高，煤炭价格持续下跌。根据国家统计局数据，2023年上半年，全国生产原煤23.0亿吨，同比增长4.4%；进口煤炭2.2亿吨，同比增长93.0%。Mysteel数据显示，永城无烟煤价格从2022年最高2200元/吨跌至当下1300元/吨；MyCCpic炼焦煤国产现货价格指数则从去年2300点跌至当前1500点左右。

　　转型升级成效显著

　　神火股份成立于1998年，由煤炭业务起家，控股股东河南神火集团有限公司持有公司21.42%股份，实控人为商丘市国资委。

　　近年来，受到煤炭供给侧改革和有色金属行业转型的影响，神火股份加快业务布局的速度。

　　在产能扩建方面，2018年，公司通过定增募资20.49亿元，用于河南平顶山矿区梁北煤矿改扩建项目。梁北煤矿原设计产能约90万吨/年，扩建后有望达到240万吨/年。目前，该项目与前文裕中煤业煤矿建设项目都处于建设后期阶段。

　　2018年，神火股份同神火集团、文山城投共同投资建设云南神火，神火股份持有其43.4％的股份，为最大单一股东。云南神火电解铝产能设计90万吨，加上神火股份子公司新疆煤电的80万吨产能，公司电解铝产能规模得到迅速扩张。

　　在铝箔方面，神火股份2019年从神火集团收购神隆宝鼎、上海铝箔，成为上述两家公司的实控人，上海铝箔生产双零铝箔等铝加工产品2.5万吨/年，神隆宝鼎高端双零铝箔项目一期年产5.5万吨已于2021年投产，二期在建年产6万吨目前进展顺利，预计2023年底开始调试。

　　2023年6月，神火股份发布公告，拟分拆神隆宝鼎独立上市，计划通过横向并购、向下游行业延伸等方式有效提升产能，完善铝加工业务的产业布局。

　　除了“做加法”，神火股份2019年先后对子公司汇源铝业、神火新材料进行破产重整。2022年，神火股份将子公司裕中煤业及许昌矿业旗下合计24家已关停的整合小煤矿股权在公开产权交易市场挂牌转让，并不再纳入合并报表范围。

　　2022年，神火股份资产负债率为64.96％，五年前则为85.14％。

　　同时，伴随神火股份的资产调整与“煤电--铝材”产业链规模扩张，公司业绩经历了连续三年的增长。2022年，神火股份营收427.04亿元，同比增长23.95%，归属净利润75.71亿元，同比增长134.11%，扣非净利润77.71亿元，同比增长122.81%，实现公司成立以来最佳业绩。

　　从各子公司的经营情况上来看，2022年，云南神火铝业和神隆宝鼎营收排名靠前，分别为141.53亿元和29.76亿元；河南神火兴隆矿业营收28.19亿，郑州裕中煤业营收3.53亿，但净利润亏损6.28亿元。此外，神火股份煤炭及铝锭产品的毛利率分别由2018年37.94％、4.8％提升至2022年52.82％、26.7％。

神火股份股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：

● 长期趋势：已有4家主力机构披露2023-06-30报告期持股数据，持仓量总计6933.06万股，占流通A股3.11%