贴牌、酱酒受阻 怡亚通如何借清香翻盘

　　在资本市场大涨时，宣布进一步深耕白酒赛道的深圳市怡亚通（002183）供应链股份有限公司（以下简称“怡亚通”），也迎来一波小高潮。7月25日，怡亚通以2.29%涨幅收盘，股价达5.36元/股。

　　从2015年将酒饮板块独立，到如今再度加码白酒赛道，8年间怡亚通通过贴牌定制方式布局酱酒赛道，将旗下白酒产品价格带覆盖300元到3000元时，其酒类营收却连续三年下跌。

　　如今，当众多酒企收紧贴牌定制化产品入门门槛、酱酒赛道回归理性时，头顶“紧箍咒”的怡亚通则是选择将目光锁定在清香赛道。

　　入局清香赛道

　　7月25日，记者登录国家企业信用信息公示系统发现，怡亚通子公司深圳市怡亚通酒业有限公司（以下简称“怡亚通酒业”）与山西华樽云放酒业有限公司（以下简称“华樽云放”）于7月18日核准成立了四川怡华酒业有限公司（以下简称“怡华酒业”）。

　　根据股东及出资情况显示，怡华酒业注册资本1000万元，两位股东怡亚通酒业、华樽云放分别持股51%、49%。

　　记者登录天眼查发现，华樽云放大股东为山西世纪华樽商贸有限公司，该公司实际控股人为王宇涛。根据中国酒业协会官方微信推送内容显示，王宇涛任山西汾阳王酒业副董事长兼营销总监一职。

　　对此，卓鹏战略创始人、董事长田卓鹏分析称，怡亚通与华樽云放布局清香型可以看到清香企业正在进一步释放资源，通过体制机制的优化，进一步吸引、“捆绑”优商、大商，进行平台化运作。

　　针对目前该公司情况，怡亚通董秘办在接受记者采访时表示，该项目为公司正常推进，具体信息可关注公告。

　　事实上，此次布局清香赛道并非是怡亚通首次“饮酒”。从2015年将酒饮板块独立出来，到如今再度加码白酒赛道，怡亚通在白酒赛道越走越远。

　　记者梳理资料发现，与如今业外资本通过收购生产端酒厂涉足酒业不同的是，怡亚通最早涉酒则瞄准着下游渠道整合。据了解，2015年怡亚通将酒饮业务从快消品业务中剥离，并通过收购上海、重庆和广东等地区经销商，打造酒水渠道供应链；2019年至2020年期间，怡亚通与钓鱼台、国台酒业、习酒等品牌合作推出定制产品，其中钓鱼台珍品壹号酱酒、国台黑金十年以及钓鱼台珐琅彩均系怡亚通开发产品；2021年，怡亚通与多家公司联合成立汪家烧坊酒业，其中怡亚通持有该公司34%股份；2022年怡亚通再度控股大唐酒业。

　　业内人士进一步指出：“怡亚通近年来从下游渠道商整合逐渐向生产端扩容。从合作品牌来看，怡亚通不仅倾心于酱酒赛道，同时从下游向上游转变意味着其对白酒板块业务的看好。但作为供应链企业，怡亚通需要面对行业风口转移带来的风险。”

　　酱酒受阻

　　从下游渠道商，转移到设立上游生产端，尽管在白酒板块的脚步从未停歇，但随着行业风口转变，怡亚通也不得不应对突如其来的转变。

　　近年来，怡亚通通过白酒贴牌产品不断支撑着旗下白酒业务发展。据怡亚通年报显示，钓鱼台珍品壹号、国台黑金十年、摘要12年等系列品牌2022年实现营收7.86亿元，占酒饮总营收的25.06%。不仅如此，2021年上述系列产品营收迈上10亿元台阶，达12.45亿元，占酒饮总营收的29.64%。

　　当贴牌产品营收占比逐渐接近三分之一时，众多酒厂纷纷下发停止贴牌定制产品的通知，如同给怡亚通白酒业务穿上了“紧身衣”。

　　在习酒2023年半年营销会议上，贵州习酒还透露，为保证习酒的品牌价值与竞争力，从7月5日起停止对外产品开发项目。不仅如此，此前包括钓鱼台在内的多家企业宣布暂停对外开发产品。此外，规范贴牌产品已从企业端延伸到行业协会。据了解，此前，遵义市酒业协会发布《关于规范定制（贴牌）酒生产销售行为的通告》，进一步规范贴牌酒包装及生产、报备工作。

　　业内人士指出：“目前众多经销商开发定制品牌在终端市场造成价格乱象问题，叠加终端市场动销不畅问题，直接影响到酒企产品力与品牌力，因此包括酒企、协会在内的多部门纷纷叫停贴牌产品。此举对于像怡亚通这样以贴牌为主的酒企而言，长期会造成一定问题。”

　　不仅仅是贴牌业务目前偶遇阻拦，2022年底至今，曾一度火热的酱酒热潮如今回归了理性。在这个背景下，梳理近年来怡亚通业务发现，无论是核心产品钓鱼台珍品壹号，还是后续合作开发的国台黑金十年、摘要12年，均为酱酒产品。

　　据公开报道显示，于2022年控股的大唐酒业，怡亚通所持股权已转移。怡亚通董秘办向记者表示：“怡亚通目前与大唐酒业仍然是合作伙伴。怡亚通通过协议仍然拥有大唐酒业在全国范围内的销售代理，后续也将保证在酱酒领域的占有率。”

　　对此，酒类营销专家肖竹青指出：“怡亚通出售酱香白酒项目是较为明智和理性的选择。近年来，酱香酒在茅台集团引领下，客单价较高，且社交属性已逐渐成为酱香酒最大核心价值。茅台集团推出156元台源酒这类大众酱香，促使酱酒品类逐渐洗牌。因此，若没有品牌优势，没有全国销售服务体系以及庞大品牌溢价能力的酱香酒，会逐渐边缘化。”

　　借清香翻盘存压

　　头顶贴牌定制酒行业整顿与酱香酒品类回归理性的“紧箍咒”，怡亚通也不得不再寻觅新的发力点。纵观近年来，怡亚通白酒板块虽在2017年时触顶98.7亿元，但此后酒饮板块营收能力便不断下降，跌至目前仅30亿元。

　　记者梳理资料发现，2019年至2022年怡亚通酒饮营收分别达71.47亿元、55.01亿元、42亿元以及31.36亿元。其中，2020年至2022年怡亚通酒饮总营收增幅分别为-23.03%、-23.64%、-25.35%。在酒饮总营收负增长的同时，酒饮板块占上市公司总营收的比例也在不断下降。根据年报粗略计算发现，2020年至2022年怡亚通酒饮营收占当年总营收比重分别为8.08%、5.98%以及3.67%。

　　如今，当怡亚通将目光瞄准到清香品类时，如何借新赛道翻盘，成为摆在其面前不得不思考的问题之一。根据行业权威数据显示，当前清香型白酒市场规模在750亿元左右，行业占比高达12%，据权威人士预测，清香型白酒市场规模未来5年将达1500亿元、200万千升，在行业占比由15%上升至20%以上。

　　尽管市场容量不断提升，但对于将目光转向清香赛道的怡亚通而言，却仍需要面临较大的市场竞争。从目前清香型赛道酒企来看，中高端市场汾酒长期盘踞，清香龙头地位难以撼动；中端老白干、牛栏山等品牌借助知名度与品牌力不断提升市场份额；此外，还有老村长、黄鹤楼等品牌盘踞地方，在主力价格带提升业绩表现。

　　在品牌竞争激烈的同时，根据相关数据显示，截至2022年5月底，吕梁市共有酒类生产企业203家，其中白酒生产企业128家、专营配制酒生产企业75家。白酒产能35万吨，其中规上产能25万千升。

　　对此，业内人士指出：“目前清香型赛道呈现出市场容量大，但竞争激烈、企业体量断层的问题。对于怡亚通而言，未来在中高端市场既要经受青花汾的挤压，也要在低端市场经得起牛栏山陈酿、玻汾等主力产品的竞争。因此，集合了生产端、上下游供应链的怡亚通想要通过此次布局清香来提升业绩，重新回到白酒百亿体量，仍存一定难度。”

怡亚通股票行情：

● 短期趋势：股价的强势特征已经确立，短线可能回调。

● 中期趋势：有加速上涨趋势。

● 长期趋势：已有68家主力机构披露2022-12-31报告期持股数据，持仓量总计7.55亿股，占流通A股31.66%