上半年大赚207亿背后：宁德时代并非高枕无忧

　　记者 左茂轩 报道

　　宁德时代（300750），已经成为中国汽车及汽车零部件行业最赚钱的公司。

　　在7月25日发布的2023《财富》中国500强中，排名86位的宁德时代，是中国最赚钱的40家公司之一，汽车行业内净利润第一。

　　根据7月25日晚间宁德时代披露的2023年半年度报告显示，今年上半年，宁德时代实现营业收入为1892.46亿元，同比增长20.33%；归母净利润207.17亿元，同比增长153.64%。

　　而据此前多家A股上市公司发布的业绩预告，今年上半年净利润最高的中国上市车企极有可能是比亚迪（002594），该公司预计上半年的归母净利润约为105-117亿元。

　　尽管新能源汽车行业目前还处于发展期，盈利潜力还有待进一步释放，但两家行业龙头企业的强大“吸金”能力，足以令行业的其他玩家羡慕。

　　此外，推动以市场驱动的效率改革，宁德时代推出了2023年限制性股票激励计划，根据宁德时代披露的草案，激励计划的考核目标是，2023年营收不低于3800亿元，2023-2024年营收不低于8100亿元。

　　也就是说，宁德时代的目标是今年下半年的营收目标为2000亿元，2024年的营收目标是4300亿元。若按营收目标计算，宁德时代定下的营收增速或较近两年会略有放缓，宁德时代的预期增长计划偏谨慎。

　　宁德时代并非高枕无忧，比亚迪的强势崛起、主机厂开始寻求更多元的电池供应商选择方案，让宁德时代在国内市场丢失了部分份额；在极力开拓的海外市场，宁德时代也不得不防范法规和地缘政治可能带来的风险。

　　产能扩充快于销量增长：产能利用率下滑

　　从财报数据来看，宁德时代上半年的表现十分突出，207亿元的净利润，类似日赚1亿元。

　　此外，今年上半年，宁德时代营业总成本为1668.4752亿元，同比增加61.42%。

　　研发费用为98.50亿元，同比增加70.77%，管理和销售费用分别为67.0亿元和45.12亿元，同比增长93.21%和70.26%。

　　分业务毛利率方面，上半年，动力电池毛利率为20.35%，同比增长5.31%；储能电池系统毛利率为21.32%，同比大幅提升14.89%；电池材料回收及电池矿产资源板块毛利润为16.95%和11.93%，相应同比下降3.77%、8.24%。

　　宁德时代表示，上半年业绩增长的主因在于市场规模的增长。

　　根据SNE Research的数据，今年1-5月，宁德时代动力电池使用量为 86.2GWh，同比增长 59.6%，全球市占率为 36.3%，依旧稳居全球第一。

　　不过，宁德时代在国内的市占率已经下滑至43.4%，较去年同期的47.67%下降了4.27个百分点。由于企业本身的基盘较高，增长速度也低于比亚迪、中创新航、亿纬锂能（300014）等公司，此前，宁德时代常年占据着国内市场的半壁江山。

　　比亚迪市场份额的快速扩张以及主机厂电池供应方案的调整，让宁德时代在国内市场的份额收紧。

　　根据高工锂电的数据，今年上半年，宁德时代国内前5大客户分别是特斯拉、吉利汽车、理想汽车、广汽乘用车和蔚来。其中，宁德时代供给特斯拉的电池装车量为15.12GWh，占宁德时代国内装车量约23%。在国内，宁德时代约57%的电池装载在这些品牌上。

　　不过，其中，广汽乘用车在国内的第一大供应商并不是宁德时代，而是中创新航，这家中国第三的电池公司还给吉利、小鹏、零跑等品牌供应电池。

　　尽管上半年宁德时代的装车量仍然保持较高的增长速度，但产能的利用率却出现了下降。

　　截至6月底，宁德时代产能达 254GWh，另有在建产能 100GWh；上半年产量为 154GWh，产能利用率为 60.5%。而上年同期，宁德时代产能利用率高达 81.25%。在宁德时代持续扩产，产能大幅增长的同时，下游需求却没有跟上。此外，今年上半年，宁德时代产量为 154GWh，销量达 170GWh，销大于产，这或许和宁德时代主动降库存有关。

　　不过，宁德时代表示，上半年为行业的传统淡季，随着市场需求环比增长，预计下半年公司产能利用率还将会逐步提升。

　　海外市场增长明显：美国市场会否生变？

　　东方不亮西边亮。

　　从宁德时代的财报成绩来看，今年上半年，其在海外市场开拓方面取得了较大的突破，SNE数据显示，前5月宁德时代除中国以外的海外份额为27.3%，已经追赶上LG新能源，并且已连续两个月排名第一。

　　财报显示，上半年宁德时代的境外收入671.60亿元，占营业收入35.49%，主要为随着公司海外业务持续拓展，前期海外客户定点陆续交付，因此境外销售收入相应增长。

　　在国内增长速度放缓的背景下，海外市场的增长被认为是宁德时代未来发展的关键。而宁德时代的全球化战略，的确也在提速。

　　欧洲是目前宁德时代的海外主战场，宁德时代已经在德国图林根洲和匈牙利德布勒森市分别建设海外电池工厂，以推动和欧洲车企达成更便利的合作，从而提升在欧洲市场的份额。

　　不过，不少欧洲本地的电池公司也在加速电池行业的发展，大众也在加速在欧洲的电池自建工厂计划。

　　对此，宁德时代在财报会上表示，宁德时代在欧洲毛利会很有竞争力，虽然成本不能和国内比，但和欧洲友商相比很有优势。

　　而在美国，宁德时代也计划“曲线”进入，通过电池专利技术许可的方式与福特合作建厂。

　　不过，近期，据媒体报道，因质疑福特电池工厂与宁德时代合作的具体细节，是否违反《通胀削减法案》（IRA）的相关规定，美国众议院两个委员会正在对福特汽车与宁德时代的合作关系展开调查。

　　7月24日，宁德时代回应称，与福特汽车的项目仍在正常推进，暂时未受影响。而福特方面正在等待美国财政部的指引，以确保这一合作关系不违反要求，尽可能往下推进。

　　市场竞争加剧：“宁王”以技术应战

　　今年上半年以来，中国新能源汽车行业出现了激烈的价格战。

　　做出电动车中最核心也是成本最高的零部件，主机厂的一大核心诉求就是要降低电池的成本。

　　为了抢占市场，不少二线电池厂采用了低价策略。不过，从宁德时代的财报数据来看，其上半年电池业务的毛利率仍然高于20%，这足以体现其盈利能力仍然较强。

　　虽然对重点客户提出了锂矿返利的优惠方案，但从目前的情况来看，宁德时代在行业内仍然拥有较高的议价权，除了产品的品控和规模带来的成本优势以外，宁德时代更大的优势在于通过保持技术先进性赢得客户。

　　今年上半年，研发费用投入达98.50亿元，同比增长70.77%。

　　动力电池方面，宁德时代推动了麒麟电池、钠电池、凝聚态电池、M3P电池等新技术、新产品逐步实现产业化，实现创新技术在多元场景中的应用。

　　宁德时代在财报会上表示，客户对钠电池、M3P和凝聚态电池都比较感兴趣，今年也都可以量产，但目前市场情况下，车厂都在寻找差异化解决方案，公司虽然可提供全套细分市场产品，具体的还需要看车企的节奏。

宁德时代股票行情：

● 短期趋势：强势上涨过程中，可逢低买进，暂不考虑做空。

● 中期趋势：回落整理中且下跌趋势有所减缓。

● 长期趋势：主力吸筹迹象明显，已中度控盘，可强烈关注。